机械行业周报：关注设备更新、机器人、工程机械

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/03/11-2024/03/15）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.17%，在申万31个一级行 业分类中排名第21；同期沪深300指数上涨0.71%。至今表现：SW机械设备指数下跌2.59%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨4.05%。 核心观点： 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，关注工业母机、科学仪器、铁路装备。 1）工业母机：方案将2027年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率目标提升至90%、75%，根据Wind数据，2023年按照产量计算金属切削机床数控化率为45.45%，相比发达国家70%以上（根据纽威数控招股说明书数据)的数控化率存在较大差异，政策支持有望对数控系统企业形成重要利好。建议关注机床板块投资机会。 2）科学仪器：本次方案指出严格落实学科教学装备配置标准，保质保量配置并及时更新教学仪器设备。根据仪器信息网数据，国家重大平台仪器设备中平均使用年份超过10年的设备数量占比达到40%，仪器更换存在一定的必要性，看好政策落地后仪器更新带来投资机会；建议关注科学仪器相关公司优利德、鼎阳科技、普源精电。 3）铁路装备：动车组五级修进入爆发期，继续关注铁路装备。1-2M24全国铁路固定资产投资652亿元，同增9.5%，铁路投资额持续向上利好动车组新车需求增长。此外，动车组五级修进入爆发期，动车组维保市场有望高增，建议关注轨交车辆龙头中国中车。 机器人：大模型赋能，Figure机器人进展提速。3月13日，Figure发布其人形机器人最新视频，视频中Figur e01机器人接入了OpenAI的大模型，能够与人类对话，理解并执行人类发出的指令和任务（拿取物品、晾晒衣物等）；展示了Figure01具备强大的语义理解、思考、推理以及通用环境下的多任务处理能力，智能化程度进展超预期。我们认为，AI大模型的持续加持以及科技巨头的强强联手，有望加速人形机器人C端商用化进程，得到更广泛的应用场景。 24年1-2月份多项工程机械产品销量数据呈现分化，关注板块结构性机会。1）国内：根据中国工程机械工业 协会数据，24M1-M2挖机、工程起重机、装载机销量分别为11258/4784/6507台，同比-25%/-10%/-19%，其中 挖机、装载机产品销量降幅相比去年4季度有所收窄，工程起重机内销数据短期承压。2）海外：根据协会数据，24M1-M2挖机、工程起重机、装载机出口销量分别为13726/2427/7790台，同比-19%/+22%/-5%，目前多数工程机械产品出口销量仍然保持正增长，且国内企业全球市占率仍处于较低水平，目前国内厂商在一带一路沿线国 家的出口顺利，中长期看好工程机械厂商出海机遇。建议关注海外占比持续提升的中联重科、柳工、三一重工、徐工机械。 投资建议： 我们看好设备更新、机器人、工程机械等方向。建议关注科德数控、华中数控、优利德、恒立液压、柳工。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：24年1-2月份挖机内销降幅收窄，关注三月份工程机械开工旺季6 3.2船舶：船价、钢价剪刀差拉大，看好船企盈利持续提升6 3.3机器人：关注下周英伟达GTC大会，有望催化机器人板块行情6 3.4科学仪器：国产替代长逻辑不变，教育设备“以旧换新”有望催生板块需求7 3.5工业母机：“以旧换新”方案对关键工序数控化率目标再提高，看好高端机床投资机会7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：科德数控、华中数控、优利德、恒立液压、柳工。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 688305.SH 科德数控 84.88 79.09 0.60 1.02 1.71 2.36 131.82 77.54 46.25 33.51 300161.SZ 华中数控 33.41 66.38 0.17 1.12 2.00 3.09 390.50 59.27 33.19 21.48 688628.SH 优利德 40.74 45.16 1.17 1.61 2.31 3.14 38.59 28.05 19.55 14.38 601100.SH 恒立液压 57.95 777.01 23.43 24.00 29.84 36.45 33.16 32.38 26.04 21.32 000528.SZ 柳工 8.06 157.27 5.99 9.17 12.57 17.47 26.26 17.15 12.51 9.00 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.03.15 科德数控：规模效应显现，利润高增长。五轴机床市场需求旺盛，订单高增长。根据公司公告信息，公司订单快速增长，1至11月新签订单同比增速超过85%，覆盖航空航天、机械设备、能源、汽车等行业。产品盈利能力较强，收入扩张规模效应 显现释放利润弹性。公司23年扣非归母净利润增速区间在100%左右，我们认为高增长主要由于公司产品盈利能力较强，1Q-3Q23整机毛利率为45.81%，考虑当前公司产品销售均价有一定回升，1Q-3Q23新签订单均价212万元（不含税，主要由于大机型占比提升），伴随产能释放收入规模扩张公司将有较强利润弹性释放。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从 18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望提升利润率。 优利德：高端仪器仪表交付顺利，归母净利连续两个季度实现翻倍以上增长。23年以来公司四大板块实现高速增长，其中专业仪表、温度环境、测试仪器三大领域盈利能力相交传统板块更为突出，助力公司业绩顺利释放。高端仪器仪表发力，毛利率连续6个季度提升。22年以来公司重视高端仪器仪表发展,毛利率环比持续改善， 根据公告，22Q3-23Q3毛利率为39.2%/41.3%/41.8%/44.3%。随着高端仪器仪表持续交付，公司盈利能力有望进一步提升，助力业绩释放。 恒立液压：业绩拐点已至，看好中长期成长潜力。四季度以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。随着公司挖机行业占比下降以及公司非挖收入占比提升，液压件开拓农机、高机市场，公司有望实现穿越周期的成长。另外公司丝杠和墨西 哥工厂有望明年投产放量，助力公司成为国产丝杠龙头，引领国内高端丝杠国产化进程，打开公司成长空间。 柳工：国企改革焕发活力，出口表现亮眼。股权、产品、考核机制打造改革“三板斧”，经营情况持续改善。加入预应力、高机、农机等弱周期业务，使得土方机械占比从20年70+%降低到23H1的57%，弱化行业周期对于公司收入波动影响；考核机制：23年新一轮股权激励考核增加对于利润率ROE等盈利指标考核，盈利能力有 望维持较高水平。海外：需求高景气，公司出口斩获颇丰。公司重视产品出口，在海外进行本土化建设，设有本土化渠道、研发基地、生产基地。根据公告，21-23H1公司海外收入分别为59.8/86.9/67.0亿元，收入占比达20.8%/32.8%/44.6%。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/03/11-2024/03/15）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.17%，在申万31个一级行业分类中排名第21；同期沪深300指数上涨0.71%。 图表2：申万行业板块上周表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 汽车 食品饮料 有色金属 环保商贸零售社会服务医药生物轻工制造美容护理房地产电力设备 综合传媒 建筑材料基础化工计算机纺织服饰国防军工交通运输 通信机械设备建筑装饰 电子 钢铁农林牧渔非银金融公用事业 银行家用电器石油石化 煤炭 -8% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌2.59%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨4.05%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 15% 10% 5% 0% -5% -10% 煤炭 家用电器 银行通信 石油石化有色金属公用事业交通运输 汽车钢铁 非银金融食品饮料美容护理 传媒建筑装饰电力设备机械设备纺织服饰建筑材料商贸零售轻工制造基础化工 环保计算机房地产社会服务国防军工 电子医药生物农林牧渔 综合 -15% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/03/11-2024/03/15）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：机器人/楼宇设备/磨具磨料/纺织服装设备/仪器仪表，涨跌幅分别为7.35%/5.52%/5.45%/4.57%/3.73%；机床工具/工控设备/工程机械/轨交设备Ⅱ/印刷包装机械,涨跌幅分别为：0.90%/-1.33%/-1.95%/-3.28%/-3.89%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：轨交设备Ⅱ/工程机械/其他自动化设备/楼宇设备/能源及重型设备,涨跌幅分别为：7.47%/6.83%/2.34%/0.14%/-0.58%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 10% 5% 0% -5% -10% 机器人楼宇设备磨具磨料 纺织服装设备 仪器仪表其他通用设备其他专用设备 金属制品其他自动化设备 激光设备制冷空调设备能源及重型设备 机床工具工控设备工程机械轨交设备Ⅱ 印刷包装机械 轨交设备Ⅱ 工程机械 其他自动化设备 楼宇设备能源及重型设备印刷包装机械 工控设备机器人激光设备机床工具 其他专用设备其他通用设备制冷空调设备 金属制品 纺织服装设备 磨具磨料 仪器仪表 -15% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方