银行：2月金融数据：前两月社融、信贷增量均创历史次高

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2024年03月16日 银行 2月金融数据：前两月社融、信贷增量均创历史次高 前两月社融、信贷增量均创历史次高。 1）社融增速：2024年2月新口径下社融增速9.0%，较上月下降0.5pc，剔除政府债券后的社融增速7.7%，较上月下降0.5pc。 2）社融结构：2月单月新增社融1.52万亿，同比少增1.6万亿。主要是由于春节错峰原因，2023年（春节在1月）1月、2月社融分别同比少增1959亿、同比多增1.95万亿，导致今年2月同比大幅少增。今年前两月合计社融增长8.06万亿，创历史同期次高，仅低于2023年的9.16万亿。拆分来看： A. 2月对实体经济发放的人民币贷款增加9799亿，同比少增8411亿，前两月合计增加5.82万亿（也为历史次高点），同比少增9324亿，与央行盘活存量、平滑季度间投放节奏指引一致。 B. 2月新口径下企业债券融资净增加1642亿，同比少增2020亿，前两月同比多增1293亿。 C. 2月表外融资方面，信托贷款净增加571亿，委托贷款净减少172亿，分别同比多增505亿和同比多减95亿，前两月分别同比多增1299亿、同比多减1037亿。 D. 2月政府债券净增加6011亿，同比少增2127亿，前两月同比少增3320亿。 E. 2月未贴现银行汇票减少3688亿，同比多减3619亿，前两月同比少增946亿。 信贷：前两月居民端、企业端贷款同比均少增。 1）企业端：2月企业贷款增加1.57万亿，同比少增400亿。其中，企业中长期贷款增加1.29万亿，同比多增1800亿，短期贷款增加5300亿，同比少增485亿，票据融资减少2767亿，同比多减1778亿，结构有所优化。前两月合计来看，企业端贷款合计增长5.43万亿，也为历史次高点，仅低于2023年的6.29万亿。 2）居民端：2月个人贷款减少5907亿，同比多减7988亿。其中，居民中长期减少1038亿，同比多减1901亿；居民短期贷款减少4868亿，同比多减6086亿。前两月合计来看，居民中长期增加5234亿，同比多增2140亿，考虑到地产销售仍偏弱（1-2月百强房企销售额同比下降52%），预计主要是中长期经营贷和消费贷贡献，前两月居民短期则净减少1340亿，同比多减2899亿，综合来看前两月居民贷款增加3894亿，同比略少增759亿。 3）非银金融机构：贷款增加4045亿，同比多增3872亿。 存款：整体增长相对平稳。 1）总量：2024年2月末人民币存款达到290.7万亿，同比增长8.4%。其中2月人民币存款增加9600亿，同比少增1.85万亿。 2）结构：2024年2月企业存款减少2.99万亿，同比多减4.28万亿；个人存款增加3.20万亿，同比多增2.41万亿；财政存款减少3798亿，同比多减8356亿；非银行金融机构存款增加1.16万亿，同比多增1.67万亿。 货币供应情况：M1增速维持低位。2月M0、M1、M2增速分别为12.5%、1.2%、8.7%，分别环比提升6.6pc、下降4.7pc、持平。M2-M1剪刀差为7.5pc，仍处较高水平。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《发行二永债的银行，有哪些基本面特征？：基本面指标全梳理》2024-03-12 2、《银行：本周聚焦—2月票据量价表现如何？》2024-03-10 3、《银行：本周聚焦—是什么支撑居民中长期贷款增长？》2024-03-03 -32%-16%0%16%银行沪深300 2024年03月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 7%8%9%10%11%2022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速-10000-5000050001000015000200002500030000350002024年2月2023年2月-1000001000020000300004000050000600002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02居民贷款企业贷款非银行业金融机构-10000-5000050001000015000200002024年2月2023年2月-40000-30000-20000-100000100002000030000400002024年2月2023年2月0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M0同比M1同比M2同比 2024年03月16日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com