东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【东_东吴银行：2月金融数据及社融数据点评 证券研究报告·行业研究·银行行业 信贷高增，表外融资增幅收窄 增持 （维持） 投资要点  社融新增低于预期，信贷高增，表外融资增幅收窄，债券融资持续萎缩。2月社融规模新增1.15万亿，较去年同期多增3166亿元。当月对实体经济发放的本外币贷款合计增加1.06万亿，同比多增3149亿。表外融资新增2234亿，增速收窄，或由于MPA考核因素有所控制。其中，委托贷款增加1172亿元，信托贷款增加1062亿元。企业债券融资规模持续萎缩，2月净减少1073亿元，同比多减2458亿元。另外，未贴现的银行承兑汇票减少1718亿元，同比少减1987亿元。  M2增速下降。信贷高增，按揭贷款居高不下，企业信贷需求旺盛。2月末，广义货币余额158.29万亿,同比增长11.1%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点。人民币贷款新增1.17万亿，同比多增4391亿，信贷高增长势头持续。受益于东部地区、核心一二线城市及周边地区的地产热销，按揭贷款增加3804亿元，同比多增近2000亿元。企业信贷需求旺盛，结构健康。2月企业贷款增加7314亿元。其中短期贷款增加3386亿元，中长期贷款增加6018亿元，票据融资减少2418亿元。非银行业金融机构贷款新增1327亿元，同比多增2000多亿元。  存款新增2.31万亿，企业存款、非银金融机构存款大增。2月末，人民币存款余额为154.38万亿，同比增长11.4%，增速比上月末高1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。2月人民币存款新增2.31万亿，同比多增1.46万亿，主要由于季节因素。其中，住户存款增加1013亿，非金融企业存款增加6645亿，财政性存款增加1903亿元，非银行业金融机构存款增加6864亿。  银行间市场利率上行，交易量小幅增长。2月同业拆借加权平均利率为2.47%，环比、同比分别高11bps和38bps；质押式回购加权平均利率为2.61%，环比、同比分别高13bps和51bps。交易量同比小幅增长，以拆借、现券和回购方式合计成交50.67万亿元，日均成交同比增长6.5%。其中，同业拆借日均成交同比增长35.2%；现券日均成交同比增长0.1%；质押式回购日均成交同比增长5.4%。 风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大。 2017年03月10日 证券分析师 王维逸 执业资格证书号码：S0600515050002 18501709288 matt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 1． 东吴银行：经济回暖，看好低估值大银行20170308 2． 东吴银行：监管趋严，低估值大行显配置价值 20170305 -20.00%0.00%20.00%沪深300银行(申万) 银行行业 2017年03月10日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 事件：央行公布17年2月社融数据与金融数据。2月社融规模增量为1.15万亿，同比多增3166亿元。M2余额158.29万亿，同比增长11.1%。人民币贷款增加1.17万亿元，同比多增4391亿元。 1、2月社融多增3166亿元，表外融资增幅收窄，企业债融资规模持续萎缩。 社融规模新增1.15万亿，较去年同期多增3166亿元。当月对实体经济发放的本外币贷款合计增加1.06万亿，同比多增3149亿。其中，人民币贷款增加1.03万亿，同比多增2212亿；外币贷款折合人民币增加368亿，同比多增937亿。 表外融资新增2234亿，增速收窄，或由于MPA考核因素有所控制。其中，委托贷款增加1172亿元，同比少增479亿元；信托贷款增加1062亿元，同比多增753亿元。企业债券融资规模持续萎缩，2月净减少1073亿元，同比多减2458亿元。另外，未贴现的银行承兑汇票减少1718亿元，同比少减1987亿元。非金融企业境内股票融资570亿元，同比少增240亿元。 2、M2增速下降。信贷高增，按揭贷款居高不下，企业信贷需求旺盛。 2月末，广义货币(M2)余额158.29万亿元,同比增长11.1%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点。 当月人民币贷款增加1.17万亿，同比多增4391亿，信贷高增长势头持续。受益于东部地区、核心一二线城市及周边地区的地产热销，按揭贷款增加3804亿元，同比多增近2000亿元。非银行业金融机构贷款新增1327亿元，同比多增2000多亿元。月末外币贷款余额8303亿美元，同比增长1.7%，当月外币贷款增加199亿美元。 图表 1：人民币贷款同比多增4391亿 （亿元） 资料来源：央行官网，东吴证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,00030,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年 银行行业 2017年03月10日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表 2：新增人民币贷款客户结构（亿元） 资料来源：央行官网，东吴证券研究所 企业信贷需求旺盛，结构健康。2月企业贷款增加7314亿元。其中，短期贷款增加3386亿元，中长期贷款增加6018亿元，票据融资减少2418亿元。 图表 3：新增企业贷款结构 资料来源：央行官网，东吴证券研究所 3、人民币存款同比多增1.46万亿，主要由于季节性因素。 2月末，本外币存款余额159.56万亿，同比增长11.7%。月末人民币存款余额154.38万亿元，同比增长11.4%，增速比上月末高1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。 当月人民币存款增加2.31万亿元，同比多增1.46万亿元。其中，住户存款增加1013亿元，非金融企业存款增加6645亿元，财政性存款增加1903亿元，非银行业金融机构存款增加(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000企业贷款居民贷款非银金融机构贷款(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000中长期贷款短期贷款票据融资 银行行业 2017年03月10日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6864亿元。月末外币存款余额7526亿美元，同比增长14.9%，当月外币存款增加262亿美元。 4、银行间市场利率上行，交易量小幅增长。 2月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交50.67万亿元，日均成交2.67万亿元，日均成交比去年同期增长6.5%。其中，同业拆借日均成交同比增长35.2%；现券日均成交同比增长0.1%；质押式回购日均成交同比增长5.4%。 当月同业拆借加权平均利率为2.47%，环比、同比分别高11bps和38bps；质押式回购加权平均利率为2.61%，环比、同比分别高13bps和51bps。 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn