钢材周报：抄底须谨慎，套利价更高

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 观点摘要 供应端 成材 需求端 库存情况 基差价差 总结与建议 供需概况：钢材生产端受制于低迷的利润与疲弱的需求，生产积极性受挫，多地钢厂发布减产控产措施，产量恢复将继续推迟。需求端现货情绪不佳，成交低迷。万科债务问题凸显出房地产企业经营状况有可能进一步恶化，金三银四已成泡影。库存虽然绝对水平不高，但以库消比衡量存在压力。 策略建议：本周钢材期货迅速下跌，盘面有加速寻底的迹象。当前5月合约持仓量超过230万张，为历史新高，后期面临移仓换月问题，若多头主动移仓，或带来盘面最后一跌，同时5-10价差进一步走低。卷板需求相对稳定，支撑卷螺价差持续走强。钢厂面临比较急迫的利润修复问题，同时铁矿石估值相对较高，螺矿比价有上升动力。 在盘面出现明显底部形态或基本面出现重要转变前，抄底须谨慎。Rb5-10价差虽有继续向下的驱动，但从历年走势看，想象空间略有不足。卷螺价差处于中间略偏上水平，驱动持续存在情况下，后期仍有一定向上空间。螺矿比价安全边际较高，且铁矿石在库存持续上升背景下矛盾持续积累，比价向上驱动较确定，可重点关注和操作。 风险与关注：钢厂减产动向、房企经营情况、炉料端扰动等。 本周五大材产量849万吨，环比基本持平；铁水日均产量220.82万吨，下降1.43万吨。五大材累积产量同比下降7% 低迷的需求和利润背景下，多地钢厂发布控产减产措施，钢厂复产遇阻 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 螺纹钢、线材产量本周均小幅回落，低迷需求下，控制建材产量成为钢厂的选择 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 短流程开工率动本周小幅回落，利润不佳背景下，复产被推迟 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 长流程螺纹炼钢利润本周基本在盈亏平衡线附近，热卷有正利润。电炉因为废钢价格相对坚挺，仍处于较深的亏损状态 废钢/铁水比价升至去年高点，废钢性价比优势不再 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费831万吨，环比增37万吨，增幅放缓 累计表需同比降11.3%，降幅高于产量降幅 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 以螺纹为例，截至目前累计需求同比下降28% 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 现货市场情绪低迷，成交回升速度有限。周中传出唐山热卷成交放量的消息，从实际数据看不足为信 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 今年以来土地成交面积与商品房成交面积延续疲弱状态，总体上处于同期低位。前端数据的疲弱将制约后期建材需求。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 市场原本预期本周产量与需求达到平衡，库存开始小幅去库。但由于消费端增幅不及预期，库存延迟去化。而以库消比衡量，当前处于9年来的第二高 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 供需概况：钢材生产端受制于低迷的利润与疲弱的需求，生产积极性受挫，多地钢厂发布减产控产措施，产量恢复将继续推迟。需求端现货情绪不佳，成交低迷。万科债务问题凸显出房地产企业经营状况有可能进一步恶化，金三银四已成泡影。库存虽然绝对水平不高，但以库消比衡量存在压力。 策略建议：本周钢材期货迅速下跌，盘面有加速寻底的迹象。当前5月合约持仓量超过230万张，为历史新高，后期面临移仓换月问题，若多头主动移仓，或带来盘面最后一跌，同时5-10价差进一步走低。卷板需求相对稳定，支撑卷螺价差持续走强。钢厂面临比较急迫的利润修复问题，同时铁矿石估值相对较高，螺矿比价有上升动力。 在盘面出现明显底部形态或基本面出现重要转变前，抄底须谨慎。Rb5-10价差虽有继续向下的驱动，但从历年走势看，想象空间略有不足。卷螺价差处于中间略偏上水平，驱动持续存在情况下，后期仍有一定向上空间。螺矿比价安全边际较高，且铁矿石在库存持续上升背景下矛盾持续积累，比价向上驱动较确定，可重点关注和操作。 风险与关注：钢厂减产动向、房企经营情况、炉料端扰动等。 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn