能源化工周报

2024年3月15日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（ 纯碱玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇 ）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 目录contents 原油........................................................................................................................-3-沥青........................................................................................................................-7-聚酯........................................................................................................................-11-短纤........................................................................................................................-16-甲醇........................................................................................................................-20-聚烯烃....................................................................................................................-31-尿素........................................................................................................................-38-工业硅....................................................................................................................-45-玻璃........................................................................................................................-49-橡胶........................................................................................................................-56-纸浆......................................................................................................................-63- 原油 一、行情回顾与操作建议 本周三大机构陆续公布3月报，调整供需预期。供应端，OPEC数据显示伊拉克在内的部分成员国减产执行情况仍不到位，叠加利比亚产量恢复正常，2月OPEC-12产量环比大幅增长20万桶日。预计后期OPEC供应仍然偏高。目前市场的利多主要集中在需求端，一方面EIA数据显示美国汽油库存快速回落，且炼厂开工率也已经逐步恢复正常。另一方面IEA上调了24年原油需求预期，将导致24年全年市场小幅去库。 整体来看，需求端利好延续，短期偏强，但OPEC+减产无法进一步约束的情况下油价难以趋势性上行。 二、基本面变化 本周三大机构陆续公布3月报，其中IEA上调了24年需求预期，且IEA预计OPEC+将延长至2024年底，同时将导致原油市场小幅去库。 供应端，OPEC月报数据显示，参与减产的9个成员国产量环比增加6万桶日，其中尼日利亚和沙特分别增加4.7万桶日和1.8万桶日，虽然产量增加，但总供应仍在配额范围内。伊拉克环比减产1.4万桶日，但仍高出其产量配额20万桶日。OPEC-9产量合计高出配额21.4万桶日。此外，由于本月利比亚供应恢复，产量环比增加14.4万桶日，OPEC-12产量合计环比增量高达20.5万桶日。OPEC+减产约束不足，预计后期供应仍将偏高。 EIA将美国2024年原油产量预期小幅上调了10万桶日，主要是上调了下半年产量预期。EIA预计OPEC+以外的主要产油国2024年将合计增产超过150万桶日，主要是美国、圭亚那、巴西和加拿大增产。 需求端，OPEC基本没有调整2024年原油需求预期。OPEC预计2024年全球需求1.0445亿桶/日，较上个月的预测上调5万桶日，主要集中在今年4季度。EIA 也基本没有调整原油需求预期。由于美国需求偏强，叠加红海危机导致的海运距离拉长，IEA将今年1季度全球原油需求预期上调27万桶日，全年需求预期上调11万桶日。此外，IEA预计OPEC+会将此前已经延续到6月末的自愿减产继续延长至今年年底。并预计在这种情况下，全球原油市场将在3季度经历一轮较大幅度的去库。 宏观面，美国仍面临一定通胀压力，市场继续预期6月前美国降息概率不大。截至3月15日，美联储观察数据显示美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.0%，降息25个基点的概率为1.0%。到5月维持利率不变的概率为93.1%，累计降息25个基点的概率为6.9%，累计降息50个基点的概率为0.1%。 全球汽油裂解价差持续回升，柴油价差震荡运行。截至3月14日，美国汽油裂解价差31.66美元/桶，环比涨12.59%；柴油31.5美元/桶，环比跌5.22%。欧洲汽油利润23.47美元/桶，环比涨13.16%，柴油利润26.24美元/桶，跌14.29%；新加坡汽油利润10.83美元/桶，环比跌6.93%，柴油利润18.78美元/桶，环比跌4.28%。EIA数据也显示美国汽油库存持续去化，且去库速度为5年同期最快；炼厂开工率持续回升，8日当周开工率达到86.8%，环比提升1.9个百分点。 持仓方面，3月5日当周，WTI基金净持仓继续增加，Brent基金净多连续第3周减少。EIA数据显示美国需求复苏乐观，WTI走势偏强。WTI投机净多头（NYMEX+ICE）环比增加1.4万手，其中投机多头环比减少0.22万手，空头减少1.64万手；Brent投机净多减少1.85万手，其中多头持仓减少2.07万手，空头减少0.22万手。两油单周投机净多增加2.02万手。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，原油需求有所好转，短期偏强运行，沥青夯实沥青价格底部。沥青自身来看，供应端，下周美汇特计划停产沥青，但江苏新海有望复产，预计开工情况环比持平或小幅回升。沥青装置利润较差，基本位于5年同期最低位。需求端，未来10天，我国南方地区多降雨天气且冷空气将影响我国大部分地区，短期沥青刚需仍偏弱。整体来看，沥青成本端有一定支撑，但供需两弱，库存持续增长，对现货市场压力较大，预计沥青震荡运行为主。 二、基本面变化 成本端，OPEC数据显示伊拉克在内的部分成员国减产执行情况仍不到位，叠加利比亚产量恢复正常，2月OPEC-12产量环比大幅增长20万桶日。预计后期OPEC供应仍然偏高。目前市场的利多主要集中在需求端，一方面EIA数据显示美国汽油库存快速回落，且炼厂开工率也已经逐步恢复正常。另一方面IEA上调了24年原油需求预期，将导致24年全年市场小幅去库。整体来看，需求端利好延续，短期偏强，但OPEC+减产无法进一步约束的情况下油价难以趋势性上行。 现货市场方面，根据隆众数据，截至3月14日，华东地区重交沥青现货3820元/吨，周环比持平；东北地区现货3975元/吨，周环比跌0.6%；山东地区3550元/吨，周环比跌0.3%；西南地区3980元/吨，周环比跌2.5%。华南地区现货跌0.67%。华北地区现货张0.3%。需求支撑，油价先跌后涨，一定程度上支撑沥青 现货市场。虽然沥青装置开工率低位运行，但到沥青项目开工较少，刚性需求偏弱，本周沥青现货价格整体下行。 供应端，卓创数据显示，截至3月13日，本周全国沥青装置平均开工负荷率为39%，环比上涨了0.47个百分点。分区域来看，主要是华东地区开工率由前一周46%上涨至50%，金陵石化提高沥青生产负荷，加之江苏新海短暂复产沥青，华东周度开工负荷率出现上涨。东北地以及西北均有部分炼厂提高开工率。装置方面，本周齐鲁东明石化合计240万吨装置陆续复产沥青，叠加前一周美汇特90万吨以及温州中油60万吨装置复产，装置检修的产量损失量有所减少。卓创资讯统计本周我国沥青检修损失量为44.8万吨，较上一周减少6000吨。下周来看，江苏新海150万吨装置有望复产，美汇特计划3月中旬再度停产沥青。目前沥青装置利润较差，基本位于5年同期最低位。 需求端，过去一周，我国大部分地区平均气温接近常年同期水平，但江南、华南部分地区出现一定降雨量，导致南方地区部分项目施工无法持续，沥青刚性需求释放量有限。目前，南方地区气温环境已经适宜项目开工，但市场普遍反馈下游回款差、项目开工少，限制沥青刚性需求改善的进度。未来10天，我国南方地区多降雨天气，冷空气将影响我国大部分地区。现阶段沥青刚性需求预计仍将偏弱，关注后期需求复苏节奏。 库存方面，样本炼厂沥青总库存为111.0万吨，环比减少0.1万吨；社会库存192.7万吨，环比增加7.4万吨。厂库库存增速放缓，社库仍然压力较大。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部