贵金属周报：纽约金突破3年震荡区间，右侧做多机会已至

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2024年3月10日 贵金属周报 专业研究·创造价值 纽约金突破3年震荡区间，右侧做多机会已至 核心观点 3月以来美元指数持续回落，对应纽约金由2050美元大幅拉涨。从经济数据来看，美国2月ISM制造业PMI远不及市场预期是导致金价大幅上涨的诱因，衰退交易的再度袭来推升金价。然而从量化角度来看，3月以来美元指数跌幅不足2%，而纽约金上涨幅度大于5%，我们认为这主要是风险事件的助推。3月1日美股盘前，纽约社区银行股价一度暴跌超32%。消息面上，该银行最新发布的文件显示，由于发现贷款审查流程存在问题，纽约社区银行减记24亿美元商誉，导致第四季度亏损修正至27.1亿美元，较原先披露的亏损金额增加了逾10倍。美国金融系统稳定性再次受到市场质疑，利好金价，可参考2023年3月第一共和银行事件。 从技术角度来看，纽约金已突破2100美元关口，这是2021年以来的震荡区间上沿，这也是我们此前反复强调的右侧交易机会。纽约金突破后伴随着持仓量大幅上升，突破成功概率较大，我们认为金价在降息背景下很可能将开启新的一轮上行周期。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 1.1 周度走势 ............................................................... 4 1.2 海外金融数据 ........................................................... 4 2 纽约金突破3年震荡区间，右侧做多机会已至 ..................................... 5 3 其他指标追踪 ................................................................ 7 4 结论 ....................................................................... 10 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 .................................................................. 4 图 2美元指数联动 .............................................................. 5 图 3美债实际收益率联动 ........................................................ 5 图 4金银比价走势 .............................................................. 6 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool .......................................... 6 图 6 美股走势 ................................................................. 7 图 7 波动率变化 ............................................................... 7 图 8 CFTC周度持仓报告 ......................................................... 8 图 9全球主要黄金ETF持仓(吨) .................................................. 8 图 10 美债10-2年期利差走势 ................................................... 9 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 1 行情回顾 1.1 周度走势 图 1数据一览 3月8日 3月1日 周变化 COMEX黄金 2,186.20 2,091.60 4.52% COMEX白银 24.53 23.35 5.05% SHFE黄金主力 506.28 483.80 4.65% SHFE白银主力 6,163.00 5,914.00 4.21% 美元指数 102.75 103.89 -1.10% 美元兑离岸人民币 7.20 7.21 -0.11% 10年期美债实际收益率 1.81 1.87 -0.06 标普500 5,123.69 5,137.08 -0.26% 美原油连续 77.84 79.80 -2.46% COMEX金银比 89.14 89.60 -0.51% SHFE金银比 82.15 81.81 0.42% SPDR黄金ETF 815.13 823.77 -8.64 iShare黄金ETF 388.12 388.23 -0.11 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 海外金融数据 3月5日，2月美国Markit服务业PMI终值录得52.5%，预期51.4%，前值52.0%。 3月5日，2月美国ISM非制造业PMI终值录得52.6%，预期53.0%，前值53.4%。 3月7日，美国初请失业金人数为21.7万，预期21.7万，前值21.7万。 3月8日，美国2月非农就业新增人数为27.5万，预期19.8万，前值22.9万；失业率录得3.9%，预期3.7%，前值3.7%；劳动参与率录得62.5%，前值62.5%；平均时薪同比录得4.3%，预期4.4%，前值4.4%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 11 请务必阅读文末免责条款 2 纽约金突破3年震荡区间，右侧做多机会已至 3月以来美元指数持续回落，对应纽约金由2050美元大幅拉涨。从经济数据来看，美国2月ISM制造业PMI远不及市场预期是导致金价大幅上涨的诱因，衰退交易的再度袭来推升金价。然而从量化角度来看，3月以来美元指数跌幅不足2%，而纽约金上涨幅度大于5%，我们认为这主要是风险事件的助推。3月1日美股盘前，纽约社区银行股价一度暴跌超32%。消息面上，该银行最新发布的文件显示，由于发现贷款审查流程存在问题，纽约社区银行减记24亿美元商誉，导致第四季度亏损修正至27.1亿美元，较原先披露的亏损金额增加了逾10倍。 从技术角度来看，纽约金已突破2100美元关口，这是2021年以来的震荡区间上沿，这是我们此前反复强调的右侧交易机会。纽约金突破后伴随着持仓量大幅上升，突破成功概率较大，我们认为金价在降息背景下很可能将开启新的一轮上行周期。 图 2美元指数联动 97.0098.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.00108.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.002,150.002,200.002,250.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 3美债实际收益率联动 1,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.001.001.201.401.601.802.002.202.402.6010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 11 请务必阅读文末免责条款 在衰退预期交易以及风险事件加持的情况下，贵金属整体上行，白银由于弹性较大，往往涨幅大于黄金，故金银比价有望持续下行。 图 4金银比价走势 17.0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.0025.0026.0027.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00金银比价纽约银 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 上周降息预期小幅升温，主要变化在于下半年的降息节奏，由上周的3次共计75bps向4次共计100bps上偏移。上半年的降息依旧押注在6月，概率为73%左右，整体变化不大。 2月降息预期下修基本到位，我们认为后续美元指数下跌的概率将大于上涨的概率。 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool 数据来源：CME Group、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 11 请务必阅读文末免责条款 从美股走势上来看，市场并未受经济数据以及风险事件影响，但相应的VIX出现明显上升，利好黄金。 图 6 美股走势 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.005,100.005,300.00SP500COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 7 波动率变化 4,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,40010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.002023-11-202023-11-272023-12-042023-12-112023-12-182023-12-252024-01-012024-01-082024-01-152024-01-222024-01-292024-02-052024-02-122024-02-192024-02-262024-03-04VIXSP500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3 其他指标追踪 根据3月5日数据显示，较上周多头持仓变动49,200 张，空头持仓变动-45