贵金属周报：纽约金有望突破3年高点

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2023年12月3日 贵金属周报 专业研究·创造价值 纽约金有望突破3年高点 核心观点 上周欧美11月制造业PMI陆续公布，欧元区超预期反弹，而美国超预期下滑，欧强美弱经济格局导致美元指数及美债收益率下行，利好金价。当前纽约金来到了3年高点，面临较大的技术压力，但我们认为基本面向好有利于其突破。年末可关注纽约金突破后的右侧行情。 11月以来整体走势符合我们此前的预期，即四季度末随着美国通胀改善，市场开始炒作降息预期。中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势。核心CPI已处于下行通道而美国经济在高利率下也逐渐走弱，当前美元指数及美债收益率开始高位回落。我们认为在美国经济走弱叠加通胀下行的情况下，美元及美债收益率下行具有较强的持续性，这将推动金价上行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 1.1 周度走势 ............................................................... 4 1.2 海外金融数据 ........................................................... 4 2 美元下行 .................................................................... 5 3 其他指标追踪 ................................................................ 7 4 结论 ....................................................................... 10 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 .................................................................. 4 图 2美元指数联动 .............................................................. 5 图 3美债实际收益率联动 ........................................................ 5 图 4 黄金内外价差（沪金活跃-纽约金活跃） ....................................... 6 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool .......................................... 6 图 5 美股走势 ................................................................. 7 图 6 波动率变化 ............................................................... 7 图 7 CFTC周度持仓报告 ......................................................... 7 图 8全球主要黄金ETF持仓(吨) .................................................. 8 图 9 美债10-2年期利差走势 .................................................... 9 图 10金银比价走势 ............................................................. 9 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 1 行情回顾 1.1 周度走势 图 1数据一览 12月1日 11月24日 周变化 COMEX黄金 2,091.70 2,003.70 4.39% COMEX白银 25.90 24.38 6.21% SHFE黄金主力 475.78 465.90 2.12% SHFE白银主力 6,178.00 5,872.00 5.21% 美元指数 103.21 103.44 -0.22% 美元兑离岸人民币 7.13 7.15 -0.30% 10年期美债实际收益率 2.00 2.21 -0.21 标普500 4,594.63 4,559.34 0.77% 美原油连续 74.38 75.18 -1.06% COMEX金银比 80.78 82.19 -1.72% SHFE金银比 77.01 79.34 -2.94% SPDR黄金ETF 878.82 882.28 -3.46 iShare黄金ETF 396.18 396.59 -0.41 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 海外金融数据 11月28日，美国9月20座大中城市未季调房价指数录得3.9%，预期4.0%，前值2.1%。 11月29日，美国初请失业金人数为21.8万，预期22.0万，前值21.1万。 11月29日，美国10月核心PCE物价指数同比为3.5%，预期3.5%，前值3.7%。 12月1日，美国11月Markit制造业PMI录得49.4%，预期49.4%，前值50.0%；ISM制造业PMI录得46.7%，预期47.6%，前值46.7%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 11 请务必阅读文末免责条款 2 美元下行，利好贵金属 上周欧美11月制造业PMI陆续公布，欧元区超预期反弹，而美国超预期下滑，欧强美弱经济格局导致美元指数及美债收益率下行，利好金价。 自10月7日以来，巴以冲突已持续超1个月，整体未有好转迹象，但也未有明显的风险外溢。市场对于该事件计价已较为充分，边际影响明显减弱。 图 2美元指数联动 96.0098.00100.00102.00104.00106.00108.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.002,150.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 3美债实际收益率联动 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.002,150.001.001.201.401.601.802.002.202.402.6010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 近期美元指数由高位107回落至103下方，人民币跟随升值，金价内外价差持续收窄。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 11 请务必阅读文末免责条款 图 4 黄金内外价差（沪金活跃-纽约金活跃） 6.506.606.706.806.907.007.107.207.307.40-15-10-505101520253035沪金-纽约金人民币即期汇率(16:00):在岸价 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 11月中旬美国通胀超预期改善，市场降息预期升温。市场的降息预期由此前的6月前移至5月甚至3月。 图 5 美联储加息预期 CME FedWatch Tool 数据来源：CME Group、宝城期货金融研究所 本周美股和贵金属持续上涨。我们认为降息预期的升温一方面打压美元及美债收益率进而利好金价；另一方面则是提升了全球市场的风险偏好。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 11 请务必阅读文末免责条款 图 6 美股走势 1,700.001,750.001,800.001,850.001,900.001,950.002,000.002,050.002,100.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.00SP500COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 7 波动率变化 3,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.004,700.000.005.0010.0015.0020.0025.002023-08-162023-08-232023-08-302023-09-062023-09-132023-09-202023-09-272023-10-042023-10-112023-10-182023-10-252023-11-012023-11-082023-11-152023-11-222023-11-29VIXSP500 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3 其他指标追踪 根据11月28日数据显示，较上周多头持仓变动20,144 张，空头持仓变动-8,235 张，多头净持仓变动28,379 张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 图 8 CFTC周度持仓报告 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 本周黄金ETF持仓开始反弹。截止12月1日，SPDR黄金ETF持仓为878.82 吨，较上周变动-3.46 吨；iShare黄金ETF持仓878.82 吨，较上周变动-3.46 吨；SLV白银ETF持仓为396.18 吨，较上周变动-0.41 吨。即使 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 8 / 11 请务必阅读文末免责条款 是巴以冲突爆发，