广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：避险板块上扬，股指震荡回调 【市场情况】 周四，A股主要指数日内震荡走低，整体回调。截止收盘，上证指数跌0.18%，报3038.23。深成指跌0.52%，创业板指跌0.64%，沪深300跌0.28%、上证50跌0.15%，中证500跌0.41%、中证1000涨0.64%。个股跌多涨少，当日1558只上涨（51涨停），3586只下跌（2跌停），205只持平。其中，大地海洋、超越科技、首药控股涨幅居前，分别上涨20.01%、20.01%、20.00%；而安彩高科、华扬联众、川润股份跌幅居前，各跌10.05%、9.98%、9.96%。北向资金五粮液获净买入5.84亿元，药明康德遭净卖出9.42亿元。 分行业板块看，避险板块走强，上涨板块中，贵金属、机场、海运分别上涨3.31%、2.54%、1.78%，上游资源品主题逆势上扬；TMT板块回调，下跌板块中，互联网、文化传媒、半导体跌幅较大，分别下挫2.71%、2.17%、1.92%。 期指方面，四大期指主力04合约大部分下挫：IF2404、IH2404分别收跌0.29%、0.02%；IC2404、IM2404分别收跌0.46%、0.80%。基差方面，四大期指03合约将于明日到期，主力04合约基差升贴水分化：IF2404升水1.38点，IH2404升水2.14点，IC2404贴水10.73点，IM2403贴水49.45点。 【消息面】 国内要闻方面，3月14日，央行党委召开扩大会议强调，要聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降；聚焦稳妥有效防范化解重点领域风险，做好金融支持地方政府债务风险化解工作，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求；聚焦推动金融高水平开放，完善金融市场开放制度，稳慎扎实推进人民币国际化。 海外方面，美国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升0.9%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。核心PPI同比升2.0%，预期升1.9%，前值升2.0%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。美国零售销售数据不及预期，2月零售销售环比升0.6%，预期升0.8%，前值降0.8%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.5%，前值降0.6%。美国上周初请失业金人数录得20.9万人，仍处于历史低位，预期21.8万，前值从21.7万修正为21万人。 【资金面】 3月14日，A股市场交易略缩量，全天成交额1.01万亿元。北向资金买入64.22亿元，其中沪股通净流入42.47亿元，深股通净流入21.75亿元。3月14日，央行以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日100亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为0.04%、0.09%、-0.20%与-0.90%。本轮反弹已近上方压力位，关注结构性机会，依据财报披露分红计划季节性，可做多近月IF合约同时卖出远月IF合约做跨期套利。 [贵金属] ◆贵金属：美国通胀仍然顽固美债收益率持续反弹多头势头减弱贵金属回落 【行情回顾】 隔夜，美联储决议前美国公布重要经济数据，2月PPI通胀同比回升至1.6%高于预期，环比增速0.6%为预期的2倍，与顽固通胀形成对比的是温和改善的零售销售数据环比增长0.6%低于预期的0.8%，而上周初请失业金人数进一步回落反映就业市场的火热。美国通胀韧性使市场对美联储延迟加息的担忧增加，美债收益率和美元指数持续反弹，工业属性对贵金属的利多情绪价格回落。国际金价开盘后全天震荡下行最多接近1%未能延续前天反弹，收盘报2161.84美元/盎司跌幅0.56%；国际银价因有色板块驱动减弱在亚盘时段冲高后持续回落并失守25美元，收盘价为24.817美元/盎司跌幅0.76%。 【后市展望】 美国经济温和增长和就业市场状况相对稳健但出现弱化，在通胀较为顽固下降速度放缓的情况下，市场预期美联储降息时点在年中但亦有进一步推迟的担忧，美债收益率和美元指数下行趋势缓和使贵金属多头力量未能持续释放。但目前由于美联储释放鸽派预期叠加黄金库存相对偏低多头力量较为强势，国际金价在2100美元上方波动，但后期需持续关注3月美国通胀等经济数据的边际变化和美联储利率决议对市场预期影响，谨防超买市场下价格上涨乏力而多头回补带来回调，国内金价跟随外盘波动多单注意择机止盈。 白银方面，年初积极国内货币政策和经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，在全球制造改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，高库存使国际银价总体维持区间宽幅震荡，国际银价在工业属性驱动下突破前高后上方新阻力在25.8美元，后期仍可能与黄金走势同步，国内银价短期在6100-63500元附近波动。 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口多根均线维持多头排列，上方看向2200美元，MACD红柱持续收敛；国际白银价格突破24.5美元阻力，多根均线形成多头排列，上方在25.8美元或形成压力。 【资金面】 近期金银价格大幅上涨的情况下其ETF持仓进一步下降，投资者或更加青睐持有黄金股票、实物或衍生品。 [有色金属] ◆铜：多空资金博弈焦灼，主力关注72000关口表现 【现货】3月14日SMM1#电解铜均价71845元/吨，环比+2220元/吨；对主力-60元/吨，环比-25元/吨。精废价差2386元/吨，环比+574元/吨。LME 0-3升贴水报-93.54美元/吨，环比+2.76美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月8日，SMM进口铜精矿指数报15.29美元/吨，周环比减少1.12美元/吨。零单TC加速恶化，或导致冶炼厂降负荷、检修。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%；预计3月产量97.02万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率74.34%，周环比上升8.14个百分点；再生铜制杆开工率47.39%，周环比上升4.21个百分点；铜管旺季降至，大多数铜管厂陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长；铜棒行业清淡；铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启能否带来订单增量有待观察，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。 【库存】节后超预期累库，预期三月下旬或迎来库存拐点。3月8日SMM全国主流地区铜库存34.78万吨，周环比增加4.21万吨；保税区库存4.45万吨，周环比增加0.13万吨；LME铜库存11.28万吨，周环比减少0.86万吨；COMEX库存2.99万短吨，周环比增加0.09万短吨。全球显性库存53.23万吨，周环比增加3.56万吨。 【逻辑】“美国经济软着陆+美联储降息+铜矿偏紧”的主线叙事逻辑下，受国内冶炼厂开会商讨联合减产事件触发，盘面资金涌入，期股联动上涨。但是，国内下游需求恢复偏慢导致库存超预期累积、美国通胀和就业数据韧性使得降息预期反复，以及冶炼厂能否会在三月提前检修，这些因素或导致“预期差”交易，致使盘面在突破后存在争议。总体上，多空资金博弈焦灼，技术层面内外盘形成突破，短时沪铜关注能否站稳70000一线和72000关口表现，多单注意利润保护；中线来看，铜定价权偏海外和矿端，维持低多思路。 【操作建议】多单注意利润保护，主力关注72000表现；中线延续回调低多思路 【短期观点】谨慎偏多 ◆锌：下游多以消化节前订单为主，多单注意利润保护 【现货】：3月14日，SMM0#锌21450元/吨，环比+150元/吨，对主力-45元/吨，环比-10元/吨。 【宏观】：美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 【供应】：2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨，环比下降1.435万吨。预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%。 【需求】：下游节后陆续复工。3月8日当周，镀锌开工率63.62%，环比+10.2个百分点；压铸锌合金开工率55.28%，环比+9.2个百分点，氧化锌开工率59.5%，环比+9.3个百分点。 【库存】：3月14日，国内锌锭社会库存18.79万吨，周环比+0.8万吨；3月13日，LME锌库存约26.8万吨，环比-0.2万吨。 【逻辑】：2月美国通胀数据反弹超预期，美联储6月降息预期降温。海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后复工复产，以消耗原有库存为主，备货仍较疲弱。建议主力关注21500压力，多单注意利润保护。 【操作建议】：主力关注21500压力，多单注意利润保护 【观点】：中性 ◆氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，区间震荡 ◆铝：下游复工或不及预期，主力关注19500压力 【现货】：3月14日，SMMA00铝现货均价19260元/吨，环比+110元/吨，对主力+10元/吨，环比+40元/吨。 【宏观】：美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 【氧化铝供应】：SMM数据显示，2月中国冶金级氧化铝产量为626.2万吨，环比减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7882万吨，全国开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业缓慢复产，贵州、广西部分氧化铝厂复产，预计2024年3月总运行产能为7937万吨左右，同比上涨1.48%。 【电解铝供应】