银行业周报：两会中的金融线索有哪些？

市场回顾：3/4-3/10，主要指数沪深300上涨0.20%，上证综指上涨0.63%，创业板指数下跌0.92%。3/4-3/10沪深两市A股日均成交额8495.4亿元，较上周下跌7.59%；3/4-3/10两融余额14944.73亿元，较上周上涨0.54%。 银行板块：3/4-3/10银行指数周涨0.36%。其中A股涨幅靠前的是：北京银行（4.81%）、南京银行（3.21%）、渝农银行（3.13%）、成都银行（2.82%）和江苏银行（1.84%）；A股跌幅靠前的是：兰州银行（-3.75%）、宁波银行（-2.95%）、瑞丰银行（-2.31%）、紫金银行（-1.88%）和郑州银行（-1.44%）。 H股涨幅靠前的是：渣打集团（+3.38%）、中银香港（+3.18%）、中国银行（+2.92）、中国光大银行（+2.85%）和重庆农村商业银行（2.19%）；H股跌幅靠前的是：中原银行（-6.35%）、招商银行（-2.31%）、锦州银行（-1.19%）、民生银行(-1.08%)、及东亚银行（-0.93%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：3/4-3/10新发国债2450亿，环比上周+1750亿，净融资800亿；3/4-3/10新发地方政府债578.78亿，环比上周-1527.29亿，净融资355.51亿。2）同业存单：3/4-3/10银行净融资额-684.4亿元，单周同业存单发行量5035.8亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行12%/35%/38%/10%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率2.12%，转贴利率1.94%，分别较上周+15/+14bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.28%，环比上周-8.5bps，余额宝7D收益率较上周下降1.27bps至1.87%。 银行周观点：两会中的金融线索有哪些？3月5日，李强总理在十四届全国人大二次会议上作《政府工作报告》，今年经济增长预期目标设定为国内生产总值增长5％左右，其中金融方面：1）货币政策仍有空间。2024年《政府工作报告》对货币和社融增速目标的提法为“同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，这和中央经济工作会议和四季度央行货币政策报告表述一致。此外在3月6日召开的十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，潘行长表示“目前我国银行业存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间”。2）经济金融重点领域风险稳步化解。《政府工作报告》提出，坚持以高质量发展促进高水平安全，以高水平安全保障高质量发展，标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定。整体思路延续中央金融工作会议以来的金融高质量发展思路，同时提出“标本兼治”，考虑今年来经营性物业贷、房地产融资协调机制等政策持续出台，后续针对地产、城投、中小银行等领域风险化解措施会继续出台，缓释市场对系统性风险的担忧。3）避免资金沉淀空转。此外，今年《政府工作报告》中提到“避免资金沉淀空转”，这也和央行三季度货币执行报告以来的思路总体一致，考虑2023年M1整体低位运行，也存在部分资金套利情况。2月底根据21财经，某省金融监管部门新近要求，在监管报表填写过程中，保险资管公司发行理财产品等募集的资金应填入“同业存放”科目，理财资金绕道保险资管进行协议存款的方式也被堵住，后续预计针对资金用途监管也会加强。 投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 香港万得通讯社：国家开发银行全力以赴推进服务保障性住房建设和城中村改造工作，取得扎实新成效。截至3月7日，国开行已发放城中村改造专项借款614亿元，涉及北京、上海、广州、武汉等33个城市的271个项目，惠及城中村居民约36万户，支持建设安置房69.5万套。 香港万得通讯社：十四届全国人大二次会议于2024年3月6日（星期三）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会。国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。 （二）国内宏观资讯 财政部公布数据显示，全年全国新增减税降费及退税缓费超过2.2万亿元。推动各级政府性融资担保机构加大对小微企业等融资增信支持，全年国家融资担保基金新增再担保合作业务规模1.31万亿元、同比增长8.67%。开展中小企业数字化转型城市试点，持续做好专精特新中小企业财政奖补工作，积极发挥政府投资基金引导带动作用，企业创新发展动能不断增强。 香港万得通讯社报道，3月1日，国家统计局公布数据显示，2月份，非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。 国家统计局：2024年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比下降0.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.4%。 香港万得通讯社：全国政协十四届二次会议闭幕会议号召，人民政协各参加单位、各级组织和广大政协委员，要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的中共中央周围，同心同德、群策群力，不断开创新时代人民政协工作新局面。 央行：2024年2月28-29日，二十国集团（G20）轮值主席巴西在圣保罗召开今年首次G20财长和央行行长会，就全球经济前景、应对不平等、完善金融体系、化解全球主权债务问题等议题进行了讨论。中国人民银行副行长陆磊出席会议。 本周央行合计开展500亿元逆回购操作，当周合计11640亿元逆回购到期，累计实现净投放-11140亿元。 短期利率边际上升。截至3月10日，DR001、DR007分别为1.72%、1.86%，分别较前一周上升2.40bp、上升2.37bp。 （三）海外宏观资讯 美国:鲍威尔国会听证会发言保持“中性”，预计今年晚些时候降息，对待物价、商业银行风险等谨慎乐观。美国ISM非制造业PMI降幅超预期。美国2月“小非农”略有回暖但不及预期。美国1月职位空缺数略有减少，离职率和招聘率下降。美国最新初请失业金人数略高于预期。美国2月新增非农仍强，但1月数据大幅下修，且失业率超预期上升至3.9%，工资增长放缓，就业市场整体呈现降温。CME降息预期近一周有所升温，6月降息概率由63%上升至73%，全年降息次数预期由3.3次增加至3.5次。 欧洲：欧洲央行会议语调偏鸽，明示已经开始讨论降息，暗示最快可能4月降息。 欧元区服务业和综合PMI上修，四季度GDP终值维持不变。 日本：日本现金收入超预期增长，日本银行“放鹰”，市场预期3月货币政策或重大调整，令日债利率与日元汇率走高。 股市：全球股市涨跌互现，美、日股调整，欧股上涨。美国方面，纳斯达克综指、标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌1.2%、0.3%和0.9%。宏观层面，虽然宏观数据略有降温，降息预期反弹，但是日本货币政策转向风险上升，打压风险偏好。 微观层面，3月8日美股高开，但主要指数创历史新高后回落，科技股领跌，或体现市场“畏高”情绪。 二、上市银行重要公告 【邮储银行】中国邮政储蓄银行股份有限公司股东代表监事赵永祥先生因达到法定退休年龄，于2024年3月8日向本行监事会提交辞呈，辞去本行股东代表监事、监事会履职尽职监督委员会委员职务。赵永祥先生的辞任自2024年3月8日起生效。 【浦发银行】上海浦东发展银行股份有限公司2024年第一期金融债券发行完毕。本期债券于2024年2月29日簿记建档，2024年3月4日发行完毕，发行总规模为人民币300亿元，为3年期固定利率，票面利率为2.35%，募集资金在扣除发行费用后，将依据适用法律和主管部门的批准用于满足公司资产负债配置需要，充实资金来源，优化负债期限结构，促进业务稳健发展。 【浦发银行】上海浦东发展银行股份有限公司董事会近日收到公司执行董事陈正安先生的辞呈。因年龄原因，陈正安先生辞去公司执行董事、董事会提名与薪酬考核委员会委员的职务。根据公司章程规定，其辞职自辞呈送达公司董事会之日起生效。 【华夏银行】华夏银行股份有限公司于2024年3月4日召开了2024年第一次职工代表大会，选举郭鹏先生为本行职工监事，任期自2024年3月4日起，至第八届监事会任期届满之日止。王明兰女士自2024年3月4日起不再继续履行职工监事职责。 【民生银行】中国民生银行股份有限公司香港分行已向香港联合交易所有限公司申请5,000,000,000美元中期票据计划，该计划将自2024年3月4日起的12个月以仅向专业投资者（定义见香港联合交易所有限公司证券上市规则第37章）发行债券的方式上市。 预计计划的上市将于2024年3月5日或前后生效。 【紫金银行】江苏紫金农村商业银行股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年3月6日召开第四届董事会第十五次会议，会议审议通过了关于修订《江苏紫金农村商业银行股份有限公司章程》的议案，同意对公司章程相关条款进行修订，并同意将该议案提交股东大会审议。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1国债单周发行情况（亿元） 图表2地方债单周发行情况（亿元） 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表4央行公开市场操作单周净投放11140亿元 图表5高炉开工率较上周下降，低于去年同期 图表6织机开工率较上周回升，高于去年同期 图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升，低于去年同期（万平方米） 图表810Y国债收益率2.28%，1Y收益率下降 图表9票据直贴利率环比上升15bp（半年） 图表10余额宝7D收益率较上周下降1.27bps至1.87% 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周上升 图表12银行周涨0.36%，跑赢沪深3000.16pct 图表13当前国有行0.61XPB，股份行0.52XPB，城商行0.60XPB 图表14本周H股渣打集团涨幅最高，周涨3.38% 图表15本周银行板块个股涨跌不一，北京银行涨幅最高，周涨4.81% 图表16近期解禁公司一览 图表17银行估值表（截至3月8日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。