国贸期货黑金投研日报

地开复工情况继续不佳，资金偏紧，二是头部房企债务问题仍在扩大，三是钢谷网的钢材库存继续累库，继续佐证弱需求预期。分品种看，炉料强于钢材，之前表现一直比较强的煤焦开始补跌，定义为正常修复升水，焦炭第五轮提降落地后仓单成本为2150元，目前市场仍有第六轮预期。近期高持仓+移仓换月，资金博弈对盘面影响权重放大，波动放大，注意控制仓位。宏观方面，化债和地产低迷大背景下，地产链相关商品需求表现较差，据百年建筑网，节后第四周开复工同比继续下降，且环比改善偏慢，新项目开工总量少，施工单位资金继续偏紧是主要原因，同时12省化债继续，且有外延迹象。产业方面，钢材低产量下依然存在爆库压力，侧面说明产业问题还是需求启动太慢了，随着钢价持续下跌，要注意可能带来的连锁反应，产业现金流压力爆发，贸易商和钢厂之间矛盾加深，这里要解决产业间的矛盾，要不就是需求好转，要不就是钢厂实际性减产，第二个路径可能会带来炉料成本支撑的进一步崩塌。双焦方面，矿难多发，市场对焦煤供给端有分歧，但需求端偏弱仍是市场主要矛盾，煤焦现货价格持续走弱下，期货开始下跌修复升水，本周是煤焦基本面变迁的重要节点，一是两会闭幕，国内煤矿有复产预期，二是焦炭第五轮提降落地，市场对是否阶段性见底有争议。这里内煤的供给情况处于黑箱，市场不确定性较大，需要观察未来两周的产业数据，盘面可以关注焦煤前低1620和焦炭第五轮仓单2150附近支撑。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测 2、铁矿石 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761