A股投资策略周报告：政府工作报告释放积极信号

策略报告 政府工作报告释放积极信号 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 政府工作报告制定的目标、政策释放积极信号： (1)2024年GDP增长目标在高基数的基础上继续维持5%左右增速。“经济增长预期目标为5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。” A股市场走势(2023/03/08-2024/03/08) (2)财政政策力度提升，注重质效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元。严控一般性支出。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。 研究员 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com (3)货币政策灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。更好满足中小微企业融资需求。 相关阅读2024.03.05《重点关注“两会”后市场机会》2024.02.26《流动性预期改善，增强市场稳定性》2024.02.20《风险偏好提升，市场具备韧性》 (4)强调宏观政策一致性。围绕发展大局，加强政策协调配合，“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。”“政策要注重与市场沟通、回应企业关切。”“实施政策要强化协同联动、放大组合效应”。政策“要增强前瞻性、丰富工具箱，并留出冗余度，确保一旦需要就能及时推出、有效发挥作用”。“加强对政策执行情况的跟踪评估。” 请认真阅读文后免责条款 政府工作报告中的行业配置机会： 历年政府工作报告中会涉及行业和主题投资方向，可能会成为市场的投资主线，在“两会”前后往往成为市场资金布局的重点方向，因此政府工作报告中涉及的行业和主题政策可能会进一步催化相关行业机会，可以结合估值和轮动规律予以关注。复盘近十年“两会”结束后十个交易日的行业方向，胜率在70%以上的申万一级行业包括医药生物、电子、家用电器、建筑材料、建筑装饰、电力设备、银行、非银金融、机械设备等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.......................................................1 1.1市场聚焦...................................................11.2市场研判...................................................3 2.市场数据.......................................................5 2.1全球指数...................................................52.2国内宽基指数...............................................52.3行业指数...................................................62.4北向资金及行业方向.........................................62.5融资余额及行业方向.........................................72.6市场及行业估值.............................................9 3.事件日历......................................................10 4.风险提示......................................................11 图目录 图1：“两会”后十个交易日行业涨跌幅(%)............................4图2：全球主要指数涨跌幅(2024年03月04日-03月08日)..............5图3：国内指数涨跌幅(2024年03月04日-03月08日)..................5图4：行业指数涨跌幅(2024年03月04日-03月08日)..................6 表目录 表1：政府工作报告目标及工作任务...................................2表2：政府工作报告中行业及主题线索.................................3表3：北向资金(2024年03月04日-03月08日)........................6表4：北向资金行业变动(2024年03月04日-03月08日)................6表5：融资余额(2024年03月04日-03月08日)........................7表6：行业期间两融净买入额(2024年03月04日-03月08日)............8表7：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................9表8：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................9表9：事件前瞻....................................................10 1.策略观点 1.1市场聚焦 政府工作报告制定的目标、政策释放积极信号： (1)2024年GDP增长目标在高基数的基础上继续维持5%左右增速。“经济增长预期目标为5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。” (2)财政政策力度提升，注重质效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元。严控一般性支出。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。 (3)货币政策灵活适度、精准有效。货币政策，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。更好满足中小微企业融资需求。 (4)强调宏观政策一致性。围绕发展大局，加强政策协调配合，“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。”“政策要注重与市场沟通、回应企业关切。”“实施政策要强化协同联动、放大组合效应”。政策“要增强前瞻性、丰富工具箱，并留出冗余度，确保一旦需要就能及时推出、有效发挥作用”。“加强对政策执行情况的跟踪评估。” 1.2市场研判 政府工作报告中的行业配置机会： 历年政府工作报告中会涉及行业和主题投资方向，可能会成为市场的投资主线，在“两会”前后往往成为市场资金布局的重点方向，因此政府工作报告中涉及的行业和主题政策可能会进一步催化相关行业机会，可以结合估值和轮动规律予以关注。复盘近十年“两会”结束后十个交易日的行业方向，胜率在70%以上的申万一级行业包括医药生物、电子、家用电器、建筑材料、建筑装饰、电力设备、银行、非银金融、机械设备等。 2．市场数据 2.1全球指数 上周全球主要指数涨跌分化，其中台湾加权指数涨幅居前。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2国内宽基指数 上周国内主要宽基指数涨跌分化，上证指数、沪深300指数涨幅居前。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3行业指数 上周申万一级行业涨跌分化，其中石油石化、有色金属、公用事业、煤炭等涨幅居前。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4北向资金及行业方向 北向成交净买入总额减少。 行业配置上，总市值占比增加的行业有公用事业、有色金属、电子等。 2.5融资余额及行业方向 从期间净买入额数据可以看出，融资资金总体流入。 从净买入额看，两融净买入额居前的行业为电子、有色金属、计算机等。 2.6市场及行业估值 主要宽基指数市盈率估值分位较低的有创业板指数、深证成指、中证500等。市盈率多数处于50%历史分位以下。北证50指数市盈率分位数为97.78%，市净率分位数为22.22%。 分行业来看，申万一级行业市盈率估值分位较低的行业有国防军工、电力设备、环保等；市净率较低的行业有房地产、社会服务、建筑材料等。多数行业估值仍低于50%历史分位。 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。行业历史数据表现不能完全代表未来，且行业受多种因素影响，结果与实际可能存在差距。 (5)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的价格的建议或询价。本公司及分析研究人员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失及其他影响概不负责。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行的证券并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争