研 究 员高宏投资咨询证书号S0620522070001联 系 方 式025-58519175邮 箱hgao@njzq.com.cn华勤技术（603296.SH）：内筑智能手机、电脑业务基底，外拓服务器、汽车电子“枝干”个股评级：买入 目录Contents 公司发展轨迹及战略 数据来源：公司官网、公司招股说明书、南京证券研究所20052011～20132015～20162017～201820192020～20212022～2023p华勤技术成立于 2005 年，经过 18 年的探索和发展，华勤技术从成立之初的以研发设计为主的 IDH 业务模式逐步发展到目前集研发设计与生产制造为一体的 ODM 业务模式，并由手机单一产品逐步发展为以智能手机为主，笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT 产品及服务器共生发展的多品类智能硬件平台公司；p根据Counterpoint的数据显示，2022年度全球智能手机ODM/IDH厂商出货量份额中，公司以28%的份额占比位列行业头部；2021年全球平板电脑ODM厂商出货量份额中，公司位列全球ODM行业第一；根据Digitimes的数据显示，公司在2023年第二季度全球笔记本电脑ODM厂商出货量中进入前四位。1）公司正式成立2）功能手机 IDH 服务，产品为研发设计方案及软硬件高度集成的 PCBA 主板。1）智能手机元年-20112）东莞制造中心投产3）西安研发中心成立4）累积发货超1亿台5）平板全球发货（2013年联想平板电脑）6）登顶并持续全球智能手机ODM榜首1）进军美国主流市场（2014年开发亚马逊平板电脑业务）2）登顶并持续全球智能手机和平板ODM榜首3）笔电全球发货（2015年布局笔电市场，与联想、宏碁、华硕、小米合作）4）推出儿童智能手表，进军智能穿戴市场，布局AIoT（2016年）1）无锡研发中心成立2）南昌制造中心开工3）A轮融资8.7亿元（英特尔领投）4）服务器量产发货（2017年建团队，2019年形成规模收入）5）东莞研发中心开园1）两大海外制造基地完成布局（越南、印度）2）南昌制造中心投产开园3）B轮融资11.5亿元（高通领投）1）导入一线品牌TWS耳机业务（2020年）2）软件与测评中心成立3）无锡研发中心开园4）C轮融资10亿元（中国移动领投）5）汽车电子事业部、创新业务事业群和X-Lab成立1）全球研发总部动工2）汽车电子临港研发制造基地签约3）汽车电子产品量产出货4）上海证交所主板上市5）西安研发中心（丝路）总部开园 数据来源：公司2023年三季报、同花顺、南京证券研究所数据来源：公司各年年报、同花顺、南京证券研究所p从收入结构看，2018年-2023H1公司“智能手机、笔记本电脑、平板电脑”三大传统智能硬件 ODM 业务收入快速增长，一方面因为 ODM 行业整体需求提升，同时公司持续拓展客户，市场份额有所提升。分产品看，智能手机、笔记本电脑、平板电脑三大智能终端ODM 业务贡献了主要收入，2018年-2022年合计收入占比维持在90%及以上；p随着服务器业务营收的快速提升，传统智能手机+笔记本电脑+平板电脑营收占比有所降低。2023年三季报数据显示，单季度营收251.87亿元，三项营收占比降低至74.9%。服务器业务营收占比迅速提升至16.5%（41.53亿）。未来公司将以智能手机和笔记本电脑为核心深度赋能各品类智能硬件产品，加大开拓智能穿戴、AIoT 产品等新兴市场，不断挖掘服务器和汽车电子两个重要增量市场。华勤技术主营业务构成（2023年前三季度智能手机+笔电+平板营收占比81.8%）华勤技术2023年Q3主营业务收入构成占比 p目前，公司已经形成了智能手机为主，笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、 AIoT产品及服务器全面发展的多品类产品结构，发展为国际领先的多品类智能硬件 ODM 厂商。未来公司将以智能手机为核心深度赋能各品类智能硬件产品，充分利用和发挥公司在智能手机等业务领域中积累的强大的研发能力、制造能力、供应链能力、质量管控能公司力和成本优势、规模优势等，致力于打造 2+N+3（“智能手机+笔记本电脑”+“消费类电子产品”+“企业级数据中心产品+汽车电子产品+软件”）的产品结构；p公司 2023 年第三季度产品线营收结构中，智能手机业务占比29.33%，笔记本电脑业务占比28.34%，平板电脑业务占比17.21%，服务器业务占比16.49%，AIOT产品占比2.93%，智能穿戴产品占比2.69%，其他业务占比3.02%；p公司核心客户：三星、联想、中邮通信、小米、OPPO、华硕、华为、宏碁；2020-2022年境外收入占比分别为67.2%、61.7%、67.7%。数据来源：公司2023年半年报、南京证券研究所智能手机智能家居POS平板耳机手表AR/VRAIO一体机台式机扩展坞路由器键盘数据中心业务软件业务汽车电子业务2N3笔电 p公司股权结构清晰，股东主要由公司早期创始成员、员工持股平台、外部战略投资者三部分构成。1）公司实控人为董事长兼总经理邱文生，直接持股 4.79%，并通过上海奥勤、上海海贤间接持股 19.01%，合计持股 23.80%。2）勤沅、勤贝、勤旬、勤广、勤铎是公司于 2017 年设立的员工持股平台，合计占公司 26.91%的股份，主要用于公司高管、核心技术人员及各部门重要负责人的股权激励，有助于提升核心成员的稳定性。3）公司于 2020 年引入英特尔、高通、中移基金等外部战略投资者，合作关系进一步深化，有助于提升公司获取关键物料的稳定性。数据来源：同花顺、公司2023年三季度报告、招股说明书、南京证券研究所邱文生上海奥勤华勤技术上海勤丰供应链管理有限公司上海安勤智行汽车电子有限公司上海勤芸电子科技有限公司南昌盛勤电子科技有限公司广东瑞勤科技有限公司南昌勤胜电子科技有限公司上海摩勤智能技术有限公司其他上海海贤上海勤贝上海勤旬上海勤广上海勤铎上海勤沅崔 国 鹏英 特 尔其余股东4.79%31.69%51%51%5.59%5.46%5.41%5.21%5.03%5.80%2.24%1.89%员工持股平台100%100%100%100%100%100%100% 数据来源：公司招股说明书、同花顺、南京证券研究所姓名职务执业经历邱文生 董事长、总经理清华大学机械工程专业学士、浙江大学化工过程机械专业硕士学位，历任中兴通讯软件工程师、手机软件部部长、手机系统部部长、全球移动通讯系统手机产品线总经理，2005 年加入华勤技术。崔国鹏副董事长、策略投资部负责人西北工业大学航空宇航推进理论与工程专业学士、硕士、中欧国际工商学院学习工商管理EMBA，历任中兴通讯研发工程师、研发经理、市场经理、市场部部长、产品经营团队市场总监，2005 年加入华勤技术，历任营销体系副总裁、策略合作部高级副总裁、董事等。吴振海董事、副总经理、公司流程与 IT 体系 SVP西安电子科技大学计算机软件专业学士；西安交通大学学习计算机软件与理论专业硕士，曾担任西安仪表厂（集团）任助理工程师，历任中兴通讯工程师、软件部部长、系统部部长，2006 年加入华勤技术，先后负责研发体系、质量体系、技术中心、创新产品实验室、流程与 IT 体系。陈晓蓉 董事、人力资源与企划体系 SVP上海大学电磁场与微波技术专业学士、中欧国际工商学院学习工商管理专业 EMBA，曾于上海大学无线电电子学系通讯项目研究工程师，任中兴通讯全球移动通讯系统产品经营团队物流总监，2005 年加入华勤技术，历任供应链体系高级副总裁、事业部总经理、董事、人力资源与企划体系高级副总裁等。邹宗信董事、副总经理，XBG 体系SVP电子科技大学学习通信工程专业学士、中欧国际工商学院学习工商管理专业 EMBA，历任中国电信成都市电信局任助理工程师、工程师，中兴通讯历任市场经理、市场总监等，2006 年加入华勤技术，历任市场总监、事业部总经理、供应链高级副总裁、营销体系高级副总裁等。张文国 副总经理、CBG 中心 SVP上海理工大学机械工程及自动化专业学士、硕士，历任上海泓越通讯技术有限公司任软件工程师、上海龙旗科技股份有限公司任软件工程师，2005 年加入华勤技术，历任软件经理、软件与产品部门总监、质量体系与采购体系副总裁、计算事业群高级副总裁等。邓治国副总经理青岛大学应用电子技术专业学士、上海大学通信与信息硕士，历任希姆通信息技术(上海)工程师，2005 年加入华勤技术，历任工程师、总监、事业部总经理等。廖浩然副总裁成都理工大学机械工程及自动化专业学士，历任夏新电子结构工程师、上海鼎为结构工程师，2009 年加入华勤技术，出任副总裁。汪启军副总裁上海交通大学材料工程专业学士、上海交通大学计算机软件与理论专业硕士，历任中兴通讯任项目经理、齐汇通讯任副总经理，2014 年加入华勤技术，出任副总裁。王仕超副总经理、运营中心 SVP南京理工大学计算软件专业学士、南京理工大学计算机应用技术专业硕士，中兴通讯任软件科科长、上海昱为通讯技术公司任研发副总经理、上海齐汇通讯技术公司任软件总监，2010年加入华勤技术，历任软件总监、产品总监、项目总监、计划总监、运营体系副总裁、运营中心高级副总裁等。廉明 副总经理、营销体系 SVP北京化工大学电子信息工程学士、北京化工大学计算机应用技术硕士，历任中国民航信息网络股份有限公司任软件工程师，2010 年加入华勤技术，历任市场总监、事业部总经理。聂志刚副总经理、第六产品事业部 SVP石油大学机械制造专业学士、浙江大学精密仪器机械专业硕士，历任中兴通讯任项目经理，2006 年加入华勤技术，历任项目总监、产品总监、质量体系副总裁、事业部总经理等。奚平华董事、财务负责人、财经体系SVP中国注册会计师，东北林业大学财务会计及中欧国际工商学院工商管理专业硕士，曾任中国联通黑龙江省分公司任会计、运营财务主管等，历任中兴通讯历任手机事业部总经理助理、手机财务部部长等，2021 年加入华勤技术。王志刚 董事会秘书南昌市政协第十五届委员会委员,江西省政协第十三届政协委员。西北大学工商管理学士,曾任职深圳天音通信市场主任，2008 年加入华勤技术，历任市场经理、市场部总监、经营策划部高级总监、营销副总裁、公司董事会秘书、VP。 公司业务板块概述 p根据Counterpoint数据，2023年全球智能手机出货量为1,171百万台，同比下滑4.4%。此外，全球智能手机ODM/IDH模式出货量预计为456百万台，小幅下滑约6%，该模式渗透率约为39.0%；p根据Counterpoint数据，2022年全球智能手机ODM/IDH模式出货量份额前五分别为龙旗科技（28%）、华勤技术（28%）、闻泰科技（19%）、天珑（9%）、中诺通讯（5%）；p根据公司公告信息，2020-2022年公司智能手机业务营收分别为307.03亿（+43.6%）、376.78亿（+22.7%）、376.07亿（-0.2%），占公司营收比重分别为51.3%、45.0%、40.6%，比重逐年下滑。截至2023年Q3，智能手机业务营收217.25亿，占公司营收比重为33.5%。数据来源：Counterpoint、南京证券研究所数据来源：Counterpoint、南京证券研究所2011-2023年全球智能手机出货量（百万台）全球智能手机ODM/IDH模式出货量与渗透率 p根据Counterpoint数据，智能手机ODM竞争格局集中度不断提升，CR3自2017年的53%提升至2023H1的76%。本质上由于ODM行业主要是靠规模效应实现竞争优势的行业。一方面，规模大的ODM厂商可以获得更高的对上游的议价能力以及更为稳定的供应保障；另一方面，ODM行业具有资本密集、技术密集的特点，伴随着ODM机型价格端的上升，其对ODM厂商的供应能力、研发实力的要求越来越高；p根据Counterpoint数据，公司占智能手机ODM出货量的份额由2017年的21%大幅上升至2023H1的31%，成功跃升为全球智能手机ODM龙头。公司份额的增长