归母净利同比增长，静待周期上行

公司财务与经营状况总结

财务表现

• 2023年业绩：公司全年实现营业收入32.3亿元，同比增长52.71%；归母净利润5.4亿元，同比增长245.1%。
• 季度表现：第四季度营收为5.7亿元，同比下降17.8%，归母净利润为-1.4亿元，由正转负。

主营业务分析

• 白羽肉鸡业务：得益于行业景气度提升，前三个季度业绩强劲增长。然而，第四季度因商品代白羽肉鸡苗价格下滑，导致亏损。
• 产品销售：2023年第四季度，公司销售白羽肉鸡苗1.4亿只，收入4.2亿元；销售益生909小型白羽肉鸡1365.7万只，收入1679.0万元；销售种猪1700头，收入517.0万元。

行业展望

• 商品代价格预测：预计商品代鸡苗价格上行周期将于2024年第二季度启动，原因包括市场逐渐恢复出苗、短期供应端减量趋势及去年四季度淘鸡现象。
• 产品策略：公司计划在2024年维持商品代白羽肉鸡苗产量稳定在6亿羽，同时利用益生909小型白羽肉鸡的产能优势（约8000万羽），提高经济效益。

投资建议

• 财务预期：预计2024-2026年的营业收入分别达38.14亿元、38.28亿元、38.84亿元，归母净利润分别为9.97亿元、7.73亿元、6.21亿元。
• 估值与评级：基于PE分别为11.7、15、18.7倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 禽类价格波动风险
• 重大疫情风险
• 原材料价格波动风险

结论

公司作为国内领先的畜禽种源供应商，在2023年度实现了显著的财务增长，但第四季度受市场环境变化影响出现了短暂亏损。展望未来，公司预计将在2024年迎来商品代鸡苗价格的上行周期，并通过优化产品组合和提高经济效益来应对潜在的风险。基于其稳定的财务预期和行业地位，公司被推荐为“增持”评级。