广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：市场交易活跃消费股走强，指数涨跌互现 【市场情况】 周二，A股主要指数日内震荡起伏，涨跌互现。截止收盘，上证指数跌0.41%，报3055.94。深成指涨0.51%，创业板指涨0.83%，沪深300涨0.23%、上证50涨0.30%，中证500跌0.32%、中证1000涨0.54%。个股涨多跌少，当日3700只上涨（79涨停），1525只下跌（2跌停），122只持平。其中，长药控股、商络电子、经纬股份涨幅居前，分别上涨20.08%、20.05%、20.01 %；而中路股份、康隆达、上海沪工跌幅居前，各跌9.11%、8.88%、8.14%。北向资金宁德时代获净买入15.87亿元，工商银行遭净卖出2.07亿元。 分行业板块看，大消费板块走强，上涨板块中，酒类、办公用品、房地产分别上涨3.98%、3.77%、3.55%，白酒主题火热；传统资源及避险板块继续回调，下跌板块中，煤炭、石油天然气、贵金属跌幅较大，分别下挫3.64%、3.38%、3.15%。 期指方面，四大期指主力03合约全部上涨：IF2403、IH2403分别收涨0.55%、0.64%；IC2403、IM2403分别收涨0.07%、1.03%。基差方面，四大期指主力03合约将于本周五到期，基差收敛：IF2403升水0.91点，IH2403升水1.13点，IC2403升水3.88点，IM2403贴水8.16点。 【消息面】 国内要闻方面，3月12日，中国人民银行国际司发布专栏文章《坚定不移推动金融业高水平开放》指出，下一步将进一步完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，持续优化外资进入中国市场展业的程序，开展新业务试点时，坚持对内外资金融机构平等对待，稳步推进金融市场高水平对外开放。 海外方面，美国2月CPI涨幅高于预期。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.8%，为2021年5月以来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%【资金面】 3月12日，A股市场交易继续放量，全天成交额1.15亿元。北向资金买入42.44亿元，其中沪股通净流入26.40亿元，深股通净流入16.04亿元。3月12日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为0.03%、0.05%、0.07%与-0.15%。本轮反弹已近上方压力位，依据财报披露分红计划季节性，可做多近月IF合约同时卖出远月IF合约做跨期套利。 [贵金属] ◆贵金属：美国CPI数据强于预期多头止盈离场贵金属回落 【行情回顾】 隔夜，美国公布2月CPI通胀数据同比小幅反弹并强于预期，受到住房和核心服务价格韧性影响，核心通胀同环比均超预期。市场担忧物价水平顽固可能使美联储进一步推迟降息，美债收益率止跌回升，而美股指数则在科技龙头股的带领下普涨，贵金属集体自高位回调。国际金价开盘后全天震荡下行，美盘早段CPI公布后价格一度反弹随机回落，收盘报2158.54美元/盎司跌幅1.12%结束8连阳，国内金价同步回调；国际银价受金融属性影响跟随黄金震荡走低险守24美元关口，收盘价为24.12美元/盎司跌1.41%。 【后市展望】 美国经济温和增长和就业市场状况相对稳健但出现弱化，在通胀出现反弹风险可控的情况下，市场预期美联储降息时点在年中，临近降息叠加美联储将放缓缩表，美债收益率和美元指数走低提振黄金价格突破前期阻力，目前由于黄金库存相对偏低多头力量较为强势，国际金价在2100美元上方波动，但后期需持续关注3月初美国通胀等经济数据的边际变化和美联储利率决议对市场预期影响，谨防超买市场下空头的 反扑建议谨慎追高，国内金价跟随外盘波动多单注意择机止盈。 白银方面，年初积极国内货币政策和经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，在全球制造改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，高库存使国际银价总体维持区间宽幅震荡，国际银价跟随黄金突破目前在24.5美元附近面临阻力，国内银价短期在6000-6200元区间波动。 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口多根均线维持多头排列，上方看向2200美元，MACD红柱持续收敛；国际白银价格上方在24.5美元存在阻力，MACD红柱有所收敛。 【资金面】 近期金银价格大幅上涨的情况下其ETF持仓进一步下降，投资者或更加青睐持有黄金实物或衍生品。 [有色金属] ◆铜：美国通胀略超预期但不影响整体降息节奏判断，需求修复偏缓，关注70000关口表现 【现货】3月12日SMM1#电解铜均价69470元/吨，环比+165元/吨；对主力-30元/吨，环比+10元/吨。精废价差1557元/吨，环比-62元/吨。LME 0-3升贴水报-93.35美元/吨，环比-1.12美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月8日，SMM进口铜精矿指数报15.29美元/吨，周环比减少1.12美元/吨。零单TC加速恶化，或导致冶炼厂降负荷、检修，目前尚未听闻有大厂因此减产，需要持续跟踪。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%；预计3月国内电解铜产量为97.02万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率74.34%，周环比上升8.14个百分点；再生铜制杆开工率47.39%，周环比上升4.21个百分点；铜管旺季降至，大多数铜管厂陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长；铜棒行业清淡；铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启能否带来订单增量有待观察，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。 【库存】节后超预期累库，预期三月下旬或迎来库存拐点。3月8日SMM全国主流地区铜库存34.78万吨，周环比增加4.21万吨；保税区库存4.45万吨，周环比增加0.13万吨；LME铜库存11.28万吨，周环比减少0.86万吨；COMEX库存2.99万短吨，周环比增加0.09万短吨。全球显性库存53.23万吨，周环比增加3.56万吨。 【逻辑】宏观层面，美国2月CPI同比增长3.2%，核心CPI同比增3.8%，强化了美联储将谨慎降息的预期但不影响整体降息节奏判断。CME数据显示当前3月降息概率下修至5%以下，5月降息概率不足30%，6月降息概率提高至63%。国内召开重要会议，2024年GDP增速目标5%，赤字率3%，基本符合预期，但旺季现实需求欠佳。产业层面，全球铜矿扰动持续，进口铜精矿零单TC持续下滑至16.41美元/吨附近，节前CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，近期交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，国内社库累积超预期，需求未恢复前铜价向上依然有压力，整体走势偏强，本周主力参考68500-70500元/吨；中线鉴于铜矿资源偏紧，冶炼利润挤压，需求恢复后若冶炼减量可能带来缺口，维持回调低多思路。 【操作建议】偏强震荡，主力关注70000阻力；中线延续回调低多思路 【短期观点】中性 ◆锌：下游多以消化节前订单为主，多单注意利润保护 【现货】：3月12日，SMM0#锌21290元/吨，环比+180元/吨，对主力-35元/吨，环比-15元/吨。 【宏观】：美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 【供应】：2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨，环比下降1.435万吨。预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%。 【需求】：下游节后陆续复工。3月8日当周，镀锌开工率63.62%，环比+10.2个百分点；压铸锌合金开工率55.28%，环比+9.2个百分点，氧化锌开工率59.5%，环比+9.3个百分点。 【库存】：3月11日，国内锌锭社会库存18.61万吨，周环比+0.7万吨；3月12日，LME锌库存约27万吨，环比-0.2万吨。 【逻辑】：2月美国通胀数据反弹超预期，美联储6月降息预期降温。海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后复工复产，以消耗原有库存为主，备货仍较疲弱。建议主力关注21300-500压力，多单注意利润保护。 【操作建议】：主力关注21300-500压力，多单注意利润保护 【观点】：中性 ◆氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，区间震荡 ◆铝：下游复工或不及预期，主力关注19500压力 【现货】：3月12日，SMMA00铝现货均价19130元/吨，环比+40元/吨，对主力-40元/吨，环比持平。 【宏观】：美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 【氧化铝供应】：SMM数据显示，2月中国冶金级氧化铝产量为626.2万吨，环比减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7882万吨，全国开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业缓慢复产，贵州、广西部分氧化铝厂复产，预计2024年3月总运行产能为7937万吨左右，同比上涨1.48%。 【电解铝供应】：据SMM统计，2024年2月份国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2月份受春节影响，下游铝加工企业春节假期停减产情况普通，导致2月行业铝水比例环比下降6.1个百分点，同比上涨1.6个百分点至64