PTA、MEG、PF周报：成本驱动型行情

PTA、MEG、PF周报：成本驱动型行情 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：两会整体上政策对今年经济增长采取积极进取态度，尤其通过财政端提升广义财政赤字的方式温和发力。海外方面，美国失业率回升之3.9%（+0.2%），经济下行风险对油市产生利空。 纺织服装：中性。江浙织机开工恢复到80%，印染开工82%（+10%）），订单略有好转，观察本周内外贸订单接单情况。 聚酯：谨慎乐观。聚酯环节高库存高开工利润中性。织机备库基本上到3月中-3月底，预计本周开始将陆续有采购需求，带动聚酯环节去库。当前聚酯负荷维持在88.7%，下周预计上升到90%。全月来看，2月份聚酯负荷82%，3月份90%，4月份91%。 PTA：反套操作，多MEG空PTA。当前驱动主要在成本端，警惕原油与PX走弱对PTA的利空影响，下方支撑关注5700-5800。PTA将延续累库格局，需求方面聚酯开工88.7%，未来小幅上升；而供应方面，PTA装置开工率上升至84.1%（+1.5%），短期变化不大。现货市场基差持续走弱，供应商与贸易商出货，但买盘较少，聚酯工厂主动去库存。 乙二醇：逐步关注逢低5-9正套。多MEG空PTA。3月份乙二醇舱单集中注销，目前盘面舱单有1万手左右，市场担忧仓单注销对4月份现货市场的压力，整体趋势走弱。然而3月份-4月份煤制装置春检较多，当前乙二醇国产开工率降至66%（-4%），未来仍有6-8%的下降空间，加上沙比克装置重启推迟，乙二醇仍处于去库格局，单边价格下方4400-4500一线具有较强支撑。关注后续正套机会。多乙二醇空PTA对冲操作。 涤纶短纤：趋势偏弱，5-6反套持有。春节之后短纤工厂开工继续提升，盘面升水现货较高，05仓单面临注销的压力，盘面多头难以接货。目前下游需求节后提开工整体偏慢，PF加工费维持低位震荡，难以修复。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安