PTA、MEG、PF周报：成本驱动型行情

PTA、MEG、PF周报：成本驱动型行情 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：3月份第一周是超级宏观周，中国两会在4-5号召开，市场关注政策对市场的指导。海外关注OPEC+减产协议的决策。 纺织：中性。元宵节后的低温雨雪天气导致需求和复工速度慢于市场预期。近期随着气温回升，工人到岗，织造加弹等环节开工率回升。 聚酯：高库存/高开工/低利润，谨慎偏空。节后开工率继续回升至86%（+2.5%）。然而聚酯工厂权益库存高30天左右，产销持续低迷；原料价格上涨，压缩产品加工费，聚酯工厂开工回升速度将偏低。节后聚酯工厂对原料PTA MEG主动去库，基差回落，月差同步走弱。 PTA：多PTA空MEG。3-4月份将进入成本驱动型行情。PTA3-4月份检修较多（恒力惠州/福海创），而聚酯装置开工逐步回升至86%以上，PTA供需平衡正在改善，2月份累库40+万吨，3月份紧平衡。3-4月份汽油裂解价差季节性走强，对PX PTA均形成支撑。关注5800以下卖看跌期权头寸。 乙二醇：4500-4700区间震荡市，谨慎偏空。周内市场反复交易装置变化：其中海外沙比克原计划重启2套，现推迟；卫星石化推迟至4月底停车，福建联合乙烯故障，浙石化预计4月份停1.5条线，乙二醇供需平衡表再次修正。然而由于聚酯工厂主动去库存，现货买盘稀少，贸易商在4700上方获利盘止盈，偏空对待。聚酯当前现金流无法支撑两种原料同时上涨，关注多PTA空MEG对冲。 涤纶短纤：趋势偏弱，5-6反套持有。春节之后短纤工厂开工继续提升，盘面升水现货较高，05仓单面临注销的压力，盘面多头难以接货。目前下游需求节后提开工整体偏慢，PF加工费维持低位震荡，难以修复。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究