出口强劲的影响

出口强劲的影响 由于海外需求的改善和中国价值链的升级，持续的通货紧缩以及与新兴市场的紧密联系，中国的商品出口大大超出了市场预期。由于国内市场的需求和价格弱于海外市场，商品进口也有所改善，尽管幅度较小。展望未来，货物出口和进口可能继续改善，预计其增长将从2023年的- 4.6%和- 5.5%上升到2024年的3.6%和3.3%。中国强劲的出口可能表明海外需求有所改善，因为发达经济体的消费者信心和生产者信心都有所回升。根据美国经济的弹性，美联储可能将降息推迟到6月甚至更晚。好于预期的贸易数据也可能会降低中国短期内实施强有力政策刺激的可能性。产能过剩和通缩压力以及缺乏强有力的需求方刺激措施将继续迫使中国企业增加对海外的出口和对外投资。随着中国在制造业供应链中的地位加强以及海外通胀逐步下降，我们估计中国与美国和欧盟的贸易紧张关系可能会进一步加剧。 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967 弗兰克·刘(852) 3761 8957 新兴市场成为中国出口的主要驱动力。中国的商品出口大幅高于市场预期，在2023年12月增长2.3％之后，1月至2月同比增长7.1％（除非另有说明）。尽管对大多数经济体的出口都有所改善，但中国与大多数新兴市场和发展中国家的贸易关系进一步加强。拉丁美洲，非洲，印度和俄罗斯是中国出口上升的主要驱动因素，在2023年12月增长6.8％，4％，6.2％和21.6％之后，2M24分别增长了19％，15.5％，11％和11.8％。东盟从2023年12月的6.1%下降到2M24年的0.1%增长，出现了温和反弹。另一方面，由于对欧盟，日本，澳大利亚和韩国的出口持续下降，对西方国家的出口表现不佳，在2M24下降了2.3％，10.4％，12.1％和11.9％之后下降了1.9％，7.3％，2023年12月为12.4％和3.1％，而美国和英国在2M24中增长了2.6％和2.9％。2023年见证了中国出口结构的重要支点，东盟成为超过美国和欧盟的最大贸易伙伴，因为中国在全球地缘政治调整中加强了与新兴经济体的贸易联系。由于对新兴经济体的出口增长，向数量优先于质量的转变导致了最近的趋势，其特点是数量增加，价格降低。 来源：Wind，CMBIGM 随着中国持续的供给端升级，主要产品的出口有所恢复。伴随着激烈竞争的通缩压力，加速了中国制造业的供给侧升级。计算机和集成电路的出口在2023年下降20.4%和10.1%之后，在2M24年取得了3%和21.4%的良好开端。由于基数较高，汽车在2M24年从2023年12月的52%放缓至12.3%，而手机在2M24年从12月的0.4%下降了18.3%由于海外需求的改善，特别是对旅行服务的需求，包括服装，旅行用品和箱包以及纺织品在内的轻工制造产品的出口在增长- 1.6％，2.5％和1.9％之后，在第二季度增长了7.9％，15.5％和13.3％在12月增长了与房地产相关的产品，如家具，家用电器和灯具和照明灯具，在2M24年也从12月的12.4％，14.7％和1.1％强劲增长28.7％，17.6％和19.2％，可能表明海外住房市场有所改善。 来源：Wind，CMBIGM 由于原材料和集成电路的反弹，商品进口恢复。中国的商品进口在2023年12月增长0.2％之后，在2M24增长了3.5％，高于市场预期。包括煤炭，原油和天然气在内的能源商品进口量在2M24年继续增长22.9%，5.1%和23.6%，从12月的53%，0.6%和23.1%包括钢铁产品，塑料和橡胶在内的进一步加工中间产品仍然疲软，因为其进口量增长从- 5.7％，2.8％和- 5.3％降至- 8.1％，- 3.7％和- 12.6％。包括铁矿石在内的原材料进口继续在数量和价格上分别增长8.1%和13.6%。对于集成电路，在12月报告6％的增长后，进口量在2M24年继续反弹16.8％，而其进口价格在12月下降8.9％后下降了1.3％在农产品方面，谷物进口量增长了7.7％，而大豆则下降了8.8％。同时，美容化妆品数量和价格继续同比下降。 预计商品出口和进口在2023年分别下降4.6%和5.5%后，2024年分别增长3.6%和3.3%。我们认为，得益于基数效应、去库存周期结束以及大宗商品价格企稳，2024年全球货物贸易可能温和改善。国际货币基金组织和世贸组织的预测显示，2024年全球贸易额可能增长3.2%。从同比角度来看，中国商品出口和进口可能继续改善。我们预计，2024年中国商品出口和进口将分别增长3.6%和3.3%，而2023年下降4.6%和5.5%。 中国贸易数据的启示首先，这可能表明海外需求有所改善，主要央行可能会在晚些时候下调政策利率。最近几个月，发达经济体的消费者信心指数和PMI都有所回升。其次，也可能在短期内降低中国强劲需求侧政策刺激的可能性。第三，随着中国在全球制造业供应链中的地位不断加强，以及两个贸易伙伴的通胀进一步下降，中国与美国和欧盟的贸易紧张关系可能会加剧。 来源：Wind, CMBIGM CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind, CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGMRatings购买HOLDSELLNOTRATED ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。