2026年4月贸易数据点评：假期错位影响消退，出口再现强劲增长

点评 西 南证券研究院 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1.“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续(2026-05-08)2.新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑——2026年4月PMI数据点评(2026-04-30)3.国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎(2026-04-30)4.调控重心升级，精准发力提质——关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读(2026-04-29)5.做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上(2026-04-26)6.便利国内跨境投融资，美伊谈判陷入僵局(2026-04-17)7.“十五五”开局向好，内部结构分化——2026年3月经济数据点评(2026-04-17)8.一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化——2026年3月贸易数据点评(2026-04-15)9.人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落——2026年3月社融数据点评(2026-04-14)10.政策性金融的“多渠引水”之道——股债工具联动下的投资聚焦(2026-04-13) 低基数抬升对美贸易总量，汇率扰动或削弱对日进口。从主要贸易伙伴占我国进出口金额比重来看，4月单月，美国占我国进出口金额占比上升最多，较上月上升0.84个点，其次是欧盟和东盟，下降最多的是日本，占比下降0.66个点。从贸易总额看，4月我国对美国进出口总额同比由下降19.95%转为上升10.67%，这一变化主要由出口贡献。我国对美国出口总额同比由下降26.49%转为上升11.31%，或主要受基数效应、外需回暖因素影响。去年3月和4月，受美国全球关税预期等政策波动影响，出现了明显的“抢出口”后的回调，导致去年4月的基数非常低。同时今年4月美国制造业景气度回暖，对中国供应链的依赖度回升。从出口看，4月我国对主要贸易伙伴出口金额同比增速均边际回升，其中美国增速回升幅度最大；从进口看，除日本外，我国自主要贸易伙伴进口金额同比增速均边际上升。自日本进口增速收窄14.16个百分点至21.04%，或受到日元汇率波动影响。2026年上半年日元汇率经历了剧烈波动。对于大宗商品和长期订单而言，价格调整存在滞后性。日元的极度波动可能导致国内企业在签署新单时持观望态度，减少了即期贸易的冲量。其他贸易伙伴方面，4月单月，我国对RCEP伙伴国家进出口额同比增速小幅扩大至23.33%，其中出口增速收窄至17.64%，进口增速扩大至30.16%。4月我国对RCEP 国家的贸易总额占比下滑0.44个点，或因本月欧美订单反弹更快，产生了挤出效应。4月全球需求的亮点在于“AI+”带动的电子半导体，这些需求主要流向了美国和欧洲。相比之下，东盟等RCEP国家作为中间品加工基地，其内部消费需求的增速边际放缓。 稀土和AI硬件出口走强，细分品类整体边际回暖。从出口金额来看，4月单月，稀土（196.49%）、集成电路（99.58%）、汽车（44.18%）、自动数据处理设备（47.32%）、高新技术产品（39.18%）等出口金额累计同比均实现两位数增长，而陶瓷产品（-55.91%）、灯具（-19.73%）、鞋靴（-17.13%）、船舶（-14.75%）出口金额累计同比下降。稀土及相关金属产品的出口金额大涨，反映了全球新能源及国防工业对稀土依赖度的提高；AI相关硬件出口金额保持高增速，表明我国出口重心已从传统低附加值加工贸易，逐步转向全球AI产业浪潮带动下的算力硬件与电子半导体领域。从出口数量来看，4月出口数量同比增速较高的包括汽车（51.39%）、肥料（27.41%）、铝材（14.91%）等，同比下滑较多的有船舶（-17.97%）、成品油（-37.74%）、陶瓷（-30.22%）。从出口边际变化来看，金额方面，除船舶、陶瓷及粮食出口金额同比走弱，其余多数品类出口金额增速边际回暖；数量方面，除粮食、成品油、陶瓷、集成电路出口同比有所回落，多数产品出口数量增速亦呈现边际修复，反映整体外贸环境有所好转。 粮油进口稳步回暖，地缘扰动压制矿类进口。以美元计，4月单月，粮食、大豆、食用油进口金额同比均边际回升，分别回升9.15、29.39、13.21个百分点至40.61%、49.30%、11.93%。数量上，粮食进口数量同比增速小幅收窄至34.27%，依然保持高位，反映了我国在面对全球地缘政治不确定性时，积极提升粮油储备的安全边际。大豆、食用油同比回升24.58、7.47个百分点至39.44%、1.31%。上游商品中，4月单月，成品油进口金额同比增速由上升26.66%转为下 降26.38%，进口数量同比增速由 上升19.34%转为下 降49.33%，成品油进口量价齐跌，或主要因为中东地缘冲突升级，能源供应受到冲击。虽然进口金额也转为下降，但其表现明显好于进口数量，可能因为在外部供应受阻时，国内炼厂增加了原油加工量或动用了商业库存来保障国内成品油供应，从而减少了昂贵的成品油直接进口。铜矿砂及其精矿进口金额同比增速收窄50.38个百分点至16.31%，进口数量同比增速由上升转为下降19.47%，铁矿砂及其精矿进口金额和数量同比增速边际均放缓。矿产类进口增速边际放缓，或主要由于全球矿产资源供应紧缺，国内冶炼厂主动减产，同时受中东局势影响，国际矿类产品价格抬升，抑制了下游加工企业的采购意愿。4月单月，机电产品和高新技术产品进口金额同比增速分别为33.53%和41.86%，增速均边际回升，其中集成电路进口金额增幅扩大至54.7%。这反映了国内算力基础设施提速建设、半导体产业出口向好，进一步拉动了高端芯片的进口需求。 风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济波动超预期，地缘政治风险超预期。 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 数据来源：wind、西南证券整理 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究院 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025