棕榈油领涨，油脂延续反弹

油脂 棕榈油领涨油脂延续反弹 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕榈油 目前东南亚棕榈油减产持续，但出口同样下滑。市场预计2月底马来西亚棕榈油库存可能下降至200万吨以下。两大主要消费国中国和印度市场来看，2月份印度食用油进口下滑，因为棕榈油进口量降至9个月来的最低，棕榈油价格上涨导致印度买家削减采购，并转向更有价格竞争力的油脂品种。由于中国市场仍处于棕榈油消费淡季，同时豆油库存充足，棕榈油价格偏强继续抑制棕榈油消费。国内棕榈油库存去化趋势明显，三大油脂价格联动反弹。短期来看，棕榈油期价延续反弹，但基本面偏弱将会制约短期继续反弹空间，关注震荡区间上沿压力情况。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 美国农业部报告中小幅上调美国豆油年末库存至15.82亿磅，但与此同时巴西生物柴油掺混率上调将使得今年巴西国内豆油需求增长100万吨，达到940万吨。随着阿根廷压榨产能回升，阿根廷豆油出口回流全球市场。此外，随着国际豆油价格优势凸显，吸引印度增加豆油进口。整体来看，国际豆油市场呈现供需两旺的格局。国内在油厂开工率快速恢复的背景下，渠道建库积极性有所提高，油厂豆油库存去化加速。短期豆油期价反弹有望延续。 菜籽油 加拿大统计局将于周一公布种植意向预估报告。交易商和分析师平均预计油菜种植面积为2,160万英亩，低于一年前的2,210万英亩。国内油菜籽减产忧虑升温，但沿海菜籽供应有保障，在油厂开工率回升的背景下，菜籽油库存去化加速，反映出需求的改善，随着天气转暖，市场密切关注需求的变化。短期菜籽油期价迎来补涨，反弹行情延续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格整体上涨.....................................................................................................41.2油脂期价延续反弹.....................................................................................................................42美豆油库存增加国内菜籽产量忧虑升温.....................................................................................62.1美豆油库存增加投机基金增持净空单.................................................................................62.2马棕产量环比下降库存预期继续小幅回落.........................................................................62.3乌克兰谷物出口量高于去年同期印度油菜籽收割延迟.........................................................62.4三大油脂库存高位去化缓慢.....................................................................................................83结论...................................................................................................................................................10 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存...........................................................................................................9图12国内菜籽油库存...........................................................................................................9 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................8 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格整体上涨 本 周 三 大 油 脂 现 货 价 格 整 体 下 跌 ， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价 格8130元/吨 ，周 比 上 涨100元 。 广 州24度 棕 榈 油 现 货 价 上 涨 至7920元/吨 ， 周 比 上 涨130元 。 进口 菜 籽 产 菜 油广 东 现 货 价8100元/吨 ， 周比 上 涨200。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价延续反弹 本 周 国 内 三 大 油 脂 期 价大 幅收 涨 ， 其 中 棕 榈 油 涨 幅3.39%， 豆 油 涨 幅超2.8%，菜 籽 油 涨幅3.3%。同 时，三 大 油 脂中豆 油 和棕 榈 油 的成 交 量 和 持 仓 量均出 现 明显 放 量 。 表1三大油脂期货市场表现 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆油库存增加国内菜籽产量忧虑升温 2.1美豆油库存增加投机基金增持净空单 美国农业部周五公布的3月供需报告显示，美国2023/24年度豆油产量预估为270.25亿磅，2月预估为270.25亿磅。美国2023/24年度豆油出口量预估为3亿磅，2月预估为3亿磅。美国2023/24年度豆油期末库存预估为15.82亿磅，2月预估为15.77亿磅。 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，上周投机基金在豆油期市增持净空单，这也是三周来第二次。截至2024年3月5日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权上持有净空单62,473手，比一周前增长10,144手。前一周净买入512手。基金持有豆油期货和期权多单61,441手，一周前62,506手；空单123,914手，一周前114,835手。豆油期货和期权的空盘量为582,934手，一周前为558,317手。 2.2马棕产量环比下降库存预期继续小幅回落 2024年2月1-29日VS1月1-31日，马来西亚主产区产量调查数据显示：①沙巴棕榈油产量环比变化幅度为-12%~-16%，②沙捞越产量环比变化幅度为-13%~-17%，③马来半岛产量环比变化幅度为-4％~-8%，④全马棕榈油产量环比变化幅度为-8%~-12%。马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2024年2月1-29日VS1月1-31日，马来西亚棕榈油单产环比变化幅度为-5.25%，出油率环比变化幅度为+0.47%，产量环比变化幅度为-2.85%。根据马来西亚棕榈油局（MPOB）2024年1月份马来西亚棕油产量140万吨，如果2024年2月份产量环比下降-6%计算（构预估变化幅度均值），2024年2月份马来西亚棕榈油产量预估为132万吨。 从船运机构统计数据来看，2024年