油脂期货周报：密切关注MPOB报告，棕榈油或创上半年新高

作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-03-10 国际方面： USDA报告出台后油脂下跌影响国内，短期看油脂走势仍将受到棕榈油的影响，预计呈现小幅调整的态势。 CBOT大豆期货因空头回补而上涨，周末USDA3月供需月报发布，不过这份报告维持美国大豆所有供需数据不变，虽然下调了巴西大豆产量至1.55亿吨，但高于预期，同时维持阿根廷大豆产量预估不变。从需求面来看，报告上调了巴西大豆的出口预估300万吨，同时，也上调了中国大豆进口预估300万吨。最后，USDA月报下调了全球大豆期末库存预估至1.14亿吨。报告显示了南美丰产，但是上调了需求，下调了期末库存。这份报告导致了空头回补。随着巴西大豆大量上市冲击美豆市场，CBOT大豆仍有下跌可能。目前市场担心美国农民今年春天可能不会像预期的那样增加大豆种植面积，不过，即使如此，只要没有极端天气出现，美国大豆产量依旧较多，全球大豆充足，CBOT大豆依旧承压。 豆油 国内方面： 大连豆油期货周末夜盘呈现高开震荡的走势。周末USDA月报发布之后，CBOT大豆上涨但是豆油下跌，美国大豆期货市场呈现粕涨油跌的格局影响国内。周一，MPOB月报发布，若报告符合预估的话，BMD棕油有望展开获利了结的走势，对国内油脂形成拖累。传统的需求淡季到来，大连豆油期货有望展开滞涨回调走势。若BMD棕油在需求的提振下很快自获利了结中回升，DCE豆油将重新回到7600元附近，否则，盘面会下跌至7000元附近。 棕榈油主要观点 国际方面： 马来西亚毛棕榈油期货经过大幅上涨后出现了短暂震荡。MPOA公布2月产量数据仍大幅下降，这会提振毛棕油期货继续向上走强。同时周一MPOB公布的供需报告也可能会呈现利多影响，这会支撑毛棕油期货继续向上突破和上涨，但是仍要提防有遇阻回落的风险。随着中旬公布的出口数据预期仍不理想，叠加3月产量呈现季节性恢复增长的利空影响，毛棕油期货滞涨回落的风险。中长期来看，保持震荡偏弱为主，即下周可能会创下上半年的高点，随后将会展开持续震荡下跌走势。 棕榈油 国内方面： 大连棕榈油期货经过大幅上涨后创下了近期新高，但是经过连续上涨之后，目前连棕油已有超买的迹象，期价虽然不排除仍有跟随马棕向上冲高的可能，但期价随时都会率先展开回调的压力和风险，预期会向下震荡回落并测试7500元的支撑作用。如后市能有效地站稳7500元之上，则不排除仍有向上重新震荡走强的可能和机会。不过近期则密切地关注7800元及上方的阻力，提防期价冲高回落的风险。 下周重点关注： 产量、进口利润及买船变化情况；天气变化情况 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止2月27日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为48431手，较上周减少5155手；空头持仓为199461手，较上周增加19201手；净空头持仓较上周增加24356手至151030手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为63798手，较上周增加3004手；空头持仓为114811手，较上周增加1603手；净空头持仓较上周增加1401手至51013手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差为26.51美元/吨，棕榈油工业用生产生柴性价比较差。马来印尼棕榈油近月FOB价差走弱，印尼离岸价走升，马来FOB离岸价回落。 2.1.8印尼毛棕榈油离岸价：较上周上涨至12390 IDR/kg 2.1.9印尼供需情况 2.1.10印尼库存情况：10月库消比下降至1.32 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至10月末，印尼棕榈油库存较9月减少至287.4万吨，环比减少7.38%.同比减少14.84%。 10月末印尼棕榈油库消比为1.32。 2.1.11马来棕榈油供需平衡表 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.14马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.15马来油棕鲜果串价格：各地果串价格较23年同期持平 2.1.16马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 2.1.17马棕出口：马来2月库存或降至200万吨以下 •船运调查机构ITS周四公布，马来西亚2月棕榈油产品出口量环比下滑14%，至1,106,054吨，1月为1,286,509吨。独立检验公司AmSpec出口环比下滑18.5%至1,000,348吨。调查机构SGS口量为996,845吨。 •南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年2月马来西亚棕榈油产量较上月下滑2.85%，油棕鲜果串单产下滑5.25%，出油率增加0.47%。 2.1.18马来库存情况：1月末库存环比减少11.83% 根据MPOB：截至1月末，马来棕榈油月末库存较12月减少至201.98万吨，环比减少11.83%。12月末马来国内压榨量达到384.26万吨，库消比上升至0.596。 2.1.19印度植物油基本面：年末进口提升，库存微降 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.2美豆种植成本 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：豆柴价差走阔至68.37 2.2.7美豆月度压榨情况 2.2.8美豆出口情况：美豆出口处于近年低位 2.2.9美豆出口中国：销售好转，装船进度加快 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存为188.97万吨 3.3国内油脂季节性库存 •截止到2024年第9周： •豆油库存为91.24万吨，周度减少0.60万吨，环比减少0.07%，同比增加23.28%；•食用棕油库存为61.82万吨，周度下降4.12万吨，环比下降6.25%，同比下降39.92%； 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5国内油脂基差情况 •截止3月7日，江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7990元/吨，较昨日下跌30元/吨，江苏地区工厂豆油3月现货基差最低报2405+480。•广东广州港地区24度棕榈油现货价格7900元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区工厂3月基差最低报2405+220。 3.6油脂期货仓单 •截止3月7日，菜油期货仓单2821张，豆油期货仓单9199张。棕榈油期货仓单1200手。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 目录 4.1花生现货价格 •本周国内花生价格平稳偏强运行，截止至3月7日，全国通货米均价为9660元/吨，较上周上涨60元/吨。本周各产区表现略有不同，整体上货保持偏低水平，中间环节存陆续补库，支撑价格偏强。而油料方面，油厂入市意愿不强，高价采购意愿偏低，整体采购量有限。预计下周花生价格平稳偏弱运行。 •油料米方面，本周各工厂按需采购。莒南工厂到货量略有增加，日均到货量在200吨左右，成家价格在7450-8550元/吨，成交多以质论价。开封益海工厂到货维持在100吨左右，成交部分油料和不计出成油料，价格在7450-8200元/吨。盘锦益海日均到货300吨左右，成交价格在7450元/吨。 4.2花生油企业开工率 •截至3月7日，国内一级花生油价格平稳偏弱运行。本周市场需求清淡，油厂零星开工，多完成前期订单为主，国内花生油行情表现承压，目前国内一级普通花生油主产区均价在15300元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，实际成交多以质论价。印度花生毛油价格在15300元/吨左右，部分散油工厂签单意愿良好。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •中国海关公布的数据显示，2023年12月花生进口总量为7008.12吨，较上月2330.86吨环比增加200.67%。2023年1-12月花生进口总量为66.08万吨，较上年同期累计进口总量的66.41万吨，同比下降0.48%。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS