汽车行业2月乘用车销量点评：2月销量同比~20%，看好三月增速回升

证券研究报告 行业研究 2024年3月11日 本期内容提要: 行业数据点评[Table_StockAndRank]汽车投资评级看好上次评级看好 ➢2月新能源车批发/零售渗透率分别为34.5%/35.8%，纯电动车受到冬季续航焦虑影响同比增速跑输行业整体，增程式表现较好。2月新能源乘用车批发44.7万辆，同比-9.7%，环比-35.0%，其中纯电动批发销量26.9万辆，同比-22.8%，环比-34.3%；真插混批发销量11.7万辆，同比-4%，环比-37%；增程式批发销量6.1万辆，同比+147%，环比-33%。厂商新能源月销过万车企：比亚迪、特斯拉、吉利、上汽通用五菱、赛力斯、长安汽车、理想汽车、长城汽车、广汽埃安。 2024年2月汽车消费指数为75.8，同比+1.6%，环比+146.9%；经销商库存预警指数为64.1%，同比+6.0pct，环比+4.2pct。展望2024年3月，春节假期后众多重磅新车型将会在春季陆续发布并将于后续4月的北京车展亮相，有望带动消费需求修复；政策层面积极鼓励汽车下乡、以旧换新，形成更新换代规模效应，上海等地区公布了新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源车置换政策。综合来看，我们认为3月份乘用车产销增速有望向上。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 投资建议：2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，总量层面预计有望保持平稳向上。整车按新车周期+智能化布局，建议关注【长安汽车、北汽蓝谷、赛力斯、比亚迪】等，建议关注【理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；②理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；③长安汽车产业链【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团】。 风险因素：宏观经济波动、乘用车销量不及预期，原材料价格波动等。 目录 1.2月狭义乘用车批发销量129.5万辆，同比-19.9%，环比-38.0%............................................41.12月狭义乘用车批发销量129.5万辆，同比-19.9%，环比-38.0%..................................41.2各车企发布2月产销快讯....................................................................................................62.2024年3月车市展望.....................................................................................................................83.投资建议..........................................................................................................................................94.风险因素..........................................................................................................................................9 表目录 表1：2022、2023、2024年2月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）..................6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）.........................................................................................4图2：狭义乘用车批发销量（万辆）.........................................................................................4图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速.............................................................................5图4：新能源乘用车月度销量（万辆）......................................................................................5图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）...........................................................................6图6：2019-2024广汽集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................6图7：2019-2024吉利集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................7图8：2019-2024上汽集团月度销量及增速（万辆，%）.........................................................7图9：2019-2024长城汽车月度销量及增速（万辆，%）.........................................................8图10：2019-2024长安汽车月度销量及增速（万辆，%）.......................................................8图11：汽车消费指数................................................................................................................9图12：经销商库存预警系数.....................................................................................................9 1.2月狭义乘用车批发销量129.5万辆，同比-19.9%，环比-38.0% 1.12月狭义乘用车批发销量129.5万辆，同比-19.9%，环比-38.0% 2月在春节因素、价格战升温及政策出台预期背景下，消费者购车积极性较弱，乘用车销量同环比均出现下滑。2月狭义乘用车批发销量129.5万辆，同比-19.9%，环比-38.0%；2月狭义乘用车零售销量为109.5万辆，同比-21.0%，环比-46.2%。2月乘用车销量同环比下滑，主要系春节因素带来节前消费时间差异，1月份透支部分2月销量；同时，乘用车价格战在春节后迅速升温，3月两会后相关政策出台预期等，造成了较强的消费者观望心态。 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量：2月全月日均批发4.3万辆，同比-22.0%，其中2月第1周日均批发3.0万辆，同比+8.0%。2月第2周日均批发2万辆，同比-53.0%。2月第3周日均批发4.1万辆，同比-51.0%。12月第4周日均批发13.8万辆，同比+91.0%。 2月轿车、SUV、MPV批发销量分别为54.3万辆、70.9万辆和4.3万辆，同比分别为-25.0%、-13.7%及-40.3%；环比分别为-37.7、-36.2、-38.3%。 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 分品牌看：（1）自主品牌零售62万辆，同比-13.0%，环比-45.0%；（2）主流合资品牌零售33.0万辆，同比-31.0%，环比-51%；（3）豪华车零售16.0万辆，同比-21.0%，环比-35.0%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，奇瑞、比亚迪、吉利、长安等传统车企品牌份额提升明显。 2月新能源车批发/零售渗透率分别为34.5%/35.8%，纯电动车受到冬季续航焦虑影响同比增速跑输行业整体，增程式表现较好。据乘联会数据，2月新能源乘用车批发44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%，其中纯电动批发销量26.9万辆，同比下滑22.8%，环比下滑34.3%；真插混批发销量11.7万辆，同比下降4%，环比下降37%；增程式批发销量6.1万辆，同比增长147%，环比下降33%。 具体看，厂商批发销量突破万辆的企业达到9家（环比下降9家，同比下降3家），占新能源乘用车总量76.5%（上月90.7%，去年同期83.1%）。其中：比亚迪121,748辆、特斯拉中国60,365辆、吉利汽车33,508辆、上汽通用五菱32,777辆、赛力斯30,049辆、长安汽车21,176辆、理想汽车20,251辆、长城汽车12,253辆、广汽埃安10,006辆。 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布2月产销快讯 1.2.1广汽集团：2月销量9.8万辆，同比-38.96%，环比+-25.44%。 资料来源：广汽集团公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：2月销量11.1万辆，同比+2.48%，环比-47.82%。 资料来源：吉利集团公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：2月销量20.8万辆，同比-31.03%，环比-15.14%。 资料来源：上汽集团公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.4长城汽车：2月销量7.10万辆，同比+4.13%，环比-31.72%。 资料来源：长城汽车公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 1.2.5长安汽车：2月销量15.27万辆，同比-20.05%，环比-45.53%。 资料来源：长安汽车公司公告，ifind，wind，中汽协，信达证券研发中心 2.2024年3月车市展望 2024年2月汽车消费指数为75.8，同比+1.6%，环比+146.9%；经销商库存预警指数为64.1%，同比+6.0pct，环比+4.2pct。展望2024年3月，春节假期后众多重磅新车型将会在春季陆续 发布并将于后续4月的北京车展亮相，有望带动消费需求修复；政策层面积极鼓励汽车下乡、以旧换新，形成更新换代规模效应，上海等地区公布了新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源车置换政策。综合来看，我们认为3月份乘用车产销增速有望向上。 资料来源：中国汽车流通协会公众号，信达证券研发中心 资料来源：中国汽车流通协会公众号，信达证券研发中心 3.投资建议 2024年中国车市在内需平稳、供给打开、出口增长等因素推动下，总量层面预计有望保持平稳向上。整车按新车周期+智能化布局，推荐【长安汽车、北汽蓝谷、赛力斯、比亚迪】等，建议关注【理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车、长城汽车】。零部件围绕重点产业链展开，建议关注：①华为汽车产业链【信质集团、博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具】；②理想汽车产业链【博俊科技、秦安股份】；③长安汽车产业链【川环科技、溯联股份、博俊科技、银轮股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、华阳集团】。