所长早读

国泰君安期货2024-03-11期 2024-03-11所长早读 今日发现 CPI上涨而PPI下跌，春节因素或是扰动的主因 观点分享： 3月9日，国家统计局公布数据显示，2月份，全国CPI同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，为去年8月以来首次转正，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。但与之相对应的，2月份，全国PPI同比下降2.7%，前值下降2.5%，降幅有所扩大，环比下降0.2%，持平前值。有关部门表示这主要受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季。受春节假日房地产、基建项目停工等因素影响，钢材、水泥等行业需求减少。确实，24年春节晚于去年是造成2月无论是CPI还是PPI同比波动差异的重要原因，需求与消费的情况如何，我们还得通过后期及其它数据进一步印证。 所长首推 期指： 整固中仍有支撑。周末公布的通胀数据显示，虽然春节因素助推CPI重新回正，但靠近投资端并表征库存周期、盈利周期的领先指标PPI却跌幅扩大，显示实体层面经济复苏仍不稳固。同时，伴随两会的闭幕，市场也会担忧政策利多落地后迎来整固。不过，两会进一步明确今年政策面稳增长力度将增大，后期包括PSL、设备更新、以旧换新等政策仍将落地，届时指数下方仍有支撑。本周将公布上月货币信贷数据，关注M1指标表现以及信贷结构，若流动性指标延续修复势头，将为宏观预期转好及资产价格改善带来明显支撑。海外方面，在上周非农数据发布后，美联储降息预期改善，本周继续关注周中的美国通胀数据。 豆粕： 短线偏强。3月8日部分工厂上调现货基差报价，引发供应受限担忧，期价突破上涨。 大豆进口成本稳中偏强，上周现货成交放量（负基差销售策略及近月供应担忧均吸引采购）、弱需求预期略有改善，预计短线偏强，存在冲高可能。关注前期压力位（1月初跳空缺口）。轻仓短多，压力位平仓。 烧碱： 现货偏强，关注期货上方压力。烧碱3月市场的核心驱动是供应减产叠加需求回升。从结构上看，未来产量下滑、库存下滑，结构偏强。但期货盘面仍需考虑交割因素，尤其当期货价格高于无风险套利成本时，压力较大。从供应端看，东南电化等大厂检修支撑区域内烧碱价格，同时带动区域货源流转。出口方面因价格上行，存在利润空间，因此未来50碱仍会有订单支撑，在50碱-32碱价差较大时，32碱供应压力也将有所缓解。需求端，下游需求均环比回升，3月中旬之后需关注山西、河南两地氧化铝复产情况。整体看，烧碱驱动向上，3月现货偏强，但期货盘面升水幅度较高，未来仍有交割因素影响，短期或为区间震荡行情。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：国泰君安期货研究所 主编：林小春 2024年03月11日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分5黄金：沪金再创新高........................................................................................................................................................7白银:跟随上涨..................................................................................................................................................................7铜：现货弱势，价格上涨受限.......................................................................................................................................9铝：重心偏上行，但19200附近遭遇阻力.............................................................................................................11氧化铝：震荡格局未改.................................................................................................................................................11锌：区间上沿存压力.....................................................................................................................................................13铅：短期供需双增，盘整运行....................................................................................................................................15镍：海外宏观提振，国内供应压力仍存..................................................................................................................17不锈钢：库存边际累增，钢价上方受压..................................................................................................................17锡：库存继续累库..........................................................................................................................................................19工业硅：弱势格局..........................................................................................................................................................21碳酸锂：区间震荡，环保上行风险...........................................................................................................................23铁矿石：弱势震荡..........................................................................................................................................................25螺纹钢：需求预期不佳，弱势震荡...........................................................................................................................27热轧卷板：需求预期不佳，弱势震荡.......................................................................................................................27硅铁：供需缺口不足，利润承压...............................................................................................................................29锰硅：下游仍有观望，震荡延续...............................................................................................................................29焦炭：下游减产开启，震荡偏弱...............................................................................................................................31焦煤：下游减产开启，震荡偏弱...............................................................................................................................31动力煤：坑口集中调降，震荡偏弱...........................................................................................................................33集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望................................................................................................................35玻璃：短期偏弱中期震荡市......................................................................................................................................38对二甲苯：趋势偏弱，不追空....................................................................................................................................39PTA：月差反套...............................................................................................................................................................39 MEG：多MEG空PTA，5-9正套 ..............................................................................................................................39橡胶：震荡偏强......................................................