煤炭行业周报：“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放

2024年03月10日 煤炭 证券研究报告 “以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放 投资评级领先大市-A维持评级 行业走势：本周上证指数上涨0.63%，沪深300指数上涨0.20%，创业板指数下跌0.92%，煤炭行业指数（中信）上涨2.82%。本周板块个股涨幅前5名分别为：晋控煤业、盘江股份、新集能源、陕西煤业、潞安环能。本周板块个股跌幅前5名分别为：美锦能源、安泰集团、云煤能源、宝泰隆、淮北矿业。 首选股票目标价（元）评级 本周观点： “以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放。3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，在针对能源领域表述中，对于2023年工作回顾给予“能源资源供应稳定”的评价。而在工作任务的表述中，不同于2023年提到的“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，2024年则提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和；发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求”等相关目标。在经历连续3年的高强度保供后，一些煤炭企业面临资源接续困难、矿区可采储量快速下降、产能后劲不足、开采设备和人员紧张等情况，与此同时伴随而来的是安全生产问题的持续凸显，据国家统计局发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全国煤矿百万吨死亡人数0.094人，上升23.7%。正如全国政协委员、中国矿业大学（北京）原副校长姜耀东在采访中提到的观点：“煤矿的安全生产问题成为制约煤炭供应增量的一个重要因素。近年来，煤矿高负荷生产导致矿井检修时间被压缩，安全风险相应增加。为了预防和减少煤矿生产安全事故，政府加强了对煤矿的安全监管。预计在2024年，“强安监”政策将继续执行，这可能会限制煤炭产能的释放。”由此可见，“以稳为主”或成为2024年煤炭生产主要思路。聚焦各省工作报告，除了新疆地区外，晋、陕、鲁等地区的2024年煤炭生产目标都强调了稳定性。考虑到近三年国内高强度保供致煤炭生产承压，且过去产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产，而煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。因此，在2024年“以稳为主”的煤炭生产主要思路下，“强安监”或持续限制产能释放。 周喆分析师SAC执业证书编号：S1450521060003zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人SAC执业证书编号：S1450122070049linyn@essence.com.cn 相关报告 稳定能源供给基本盘，2023年煤炭生产与消费量继续实现同比双增2024-03-03 山西省开展“三超“整治，制约供给因素再现，看好板块后续表现2024-02-25《煤矿安全生产条例》公布，安监常态化趋严或持续制约供给释放2024-02-04市值管理或纳入考核，煤企价值重塑值得期待2024-01-29全年原煤供应量再创新高，用煤旺季火电仍是主力2024-01-21 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况 下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切，建议关注【淮北矿业】、【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【恒源煤电】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”考核目标有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】，煤电联营典型标的【新集能源】，同时建议关注以及【上海能源】、【电投能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年3月8日，山西大同动力煤车板价报收于798元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于808元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于905元/吨，较上周下跌35元/吨（-3.7%）；韩城动力煤车板价报收于780元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于476元/吨，较上周下跌5元/吨（-1.0%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于682元/吨，较上周下跌4元/吨（-0.6%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年3月8日，CCTD主流港口合计库存为5645.3万吨，较上周减少128.9万吨（-2.2%）；沿海港口库存为4745.9万吨，较上周减少208.5万吨（-4.2%）；内河港口库存为899.4万吨，较上周增加79.7万吨（9.7%）；北方港口库存为2744.1万吨，较上周减少46.7万吨（-1.7%）；南方港口库存为2901.1万吨，较上周减少82.2万吨（-2.8%）；华东港口库存为1791.2万吨，较上周增加62.7万吨（6.7%）；华南港口库存为1420.7万吨，较上周减少162.3万吨（-10.3%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年3月8日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于535.9点，较上周上涨11.4点（2.2%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于32.9元/吨，较上周上涨2.1元/吨（6.8%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.2元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.6%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.4元/吨，较上周上涨0.2元/吨（0.6%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点...................................................................41.1.“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放........41.2.投资策略.............................................................52.市场回顾...................................................................52.1.板块及个股表现.......................................................52.2.煤炭行业一览.........................................................72.2.1.煤炭价格........................................................72.2.2.煤炭库存........................................................92.2.3.煤炭运价.......................................................113.产业动态..................................................................114.重点公告..................................................................12 图表目录 图1.2015-2022年全国煤矿事故及全国矿难死亡人数...............................4图2.本周市场主要指数表现....................................................6图3.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现........................................6图4.煤炭指数表现及估值情况..................................................6图5.本周煤炭行业相关数据一览................................................7图6.环渤海动力煤价格指数（元/吨）...........................................8图7.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）...............................8图8.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）.......................................8图9.山西省动力煤产地价格（元/吨）...........................................9图10.陕西省动力煤产地价格（元/吨）..........................................9图11.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）..........................................9图12.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）.................................9图13.CCTD主流港口合计库存（万吨）..........................................10图14.沿海/内河港口库存（万吨）.............................................10图15.北方/南方港口库存（万吨）.............................................10图16.华东/华南港口库存（万吨）.............................................10图17.六大电厂合计日耗（万吨）..............................................10图18.六大电厂合计库存（万吨）..............................................11图19.六大电厂合计可用天数（天）............................................11图20.中国沿海煤炭运价综合指数..............................................11图21.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）.........................................11 1.本周观点 1.1.“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放。3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，在针对能源领域表述中，对于2023年工作回顾给予“能源资源供应稳定”的评价。而在工作任务的表述中，不同于2023年提到的“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，2024年则提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和；发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求”等相关目标。在经历连续3年的高强度保供后，一些煤炭企业面临资源接续困难、矿区可采储量快速下降、产能后劲不足、开采设备和人员紧张等情况，与此同时伴随而来的是安全生产问题的持续凸显，据国家统计局发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全国煤矿百万吨死亡人数0.094人，上升23.7%。正如全国政协委员、中国矿业大学（北京）原副校长姜耀东在采访中提到的观点：“煤