煤炭行业周报：安全条例颁布，安监趋严或将限制供给

2024.02.04 股票研究 安全条例颁布，安监趋严或将限制供给 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业黄涛(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周021-38674879010-83939825 huangtao@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880515090001S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 动力煤：节前供需两弱，库存下降，煤价维稳；炼焦煤：市场进入休市状态，煤价维 稳运行；《煤矿安全生产条例》颁布，安监趋严或将对煤炭供给有所限制。 摘要： 投资建议：煤价震荡有支撑，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加 高股息下配置价值凸显，2023.10.25日，兰花科创公告前三季度利润分配 方案，现金分红比例达62%，超市场预期，煤炭板块高分红价值再次彰显。推荐：1）提质增效央企：中煤能源、中国神华、上海能源、新集能源、电投能源；2）长协焦煤：恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；3）高股息动力煤：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际；4）估值偏低，具备修复空间：华阳股份、兰花科创等。 动力煤：节前供需两弱，库存下降，煤价维稳。截至2024.2.2日，动力证煤方面，北方港Q5500平仓价为911元/吨(-3元)，煤价延续震荡。年关券将至，下游工业企业陆续春节放假，电厂日耗下降，截至2024.2.1日，沿研海八省电厂日耗201万吨，周环比下降26万吨，目前长协发运正常，市 究 场煤采购需求有限。现阶段，虽需求不佳，但社会总库存持续下降，同 时，煤矿陆续放假，产量下滑，供需两弱，煤价维稳，关注节后供需恢复 报的情况。 告炼焦煤：市场进入休市状态，煤价维稳运行。截至2024.2.2日，炼焦煤方 面，京唐港主焦煤(山西)价格为2580元/吨(+0元)，煤价维稳运行。供给 端，临近年关，煤矿、汽车运输企业陆续放假，从本月初到春节假期结束，炼焦煤产运销基本停滞，市场进入休市状态，煤价维稳运行。展望节后，由于今年春节较往年偏迟，煤矿复产时间距重大会议召开时间间隔不长，煤矿开工率或受影响。节后钢焦企业仍有刚需补库诉求，预计煤价将有所支撑，但近期成材价格回落，关注焦炭节后是否有第三轮提降。 《煤矿安全生产条例》颁布，安监趋严或将对煤炭供给有所限制。国务院 总理李强日前签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》，自2024年5月 1日起施行。《条例》规定了强化源头治理、严查风险隐患、夯实煤矿企业主体责任、严格落实监管监察责任、加大惩处力度等方面。预计未来煤矿安监将进一步趋严，或在一定程度上限制煤炭供给。 行业回顾：1）截至2024年2月3日，秦皇岛港库存为573.0万吨（7.3%）。 京唐港主焦煤库提价2580元/吨（0.0%），港口一级焦2387元/吨（0.0%）， 炼焦煤库存三港合计188.0万吨（-14.4%），200万吨以上的焦企开工率为 75.18%（-0.46PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨 （0.7%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高2元/吨；澳洲焦煤 到岸价336美元/吨，较上周下跌8美元/吨（-2.3%），京唐港山西产主焦 煤较澳洲进口硬焦煤成本低185元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 相关报告 《煤炭央企叠加高股息，估值提升在即》 2024.01.29 《国君煤炭行业基本面数据库大全 20240127》2024.01.28 《内外资四季度继续增配煤炭板块》 2024.01.24 《煤价维稳，关注价值》2024.01.21 《国君煤炭行业基本面数据库大全》 2024.01.21 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌3 1.1.市场煤：煤价下跌3 1.1.1.港口市场煤价下跌3 1.1.2.1月第四周坑口煤价下跌3 1.1.3.海外煤价下跌，澳煤具备价格优势4 1.1.4.港口库存下降5 1.2.年度长协价：2024年2月环比下跌2元/吨6 2.焦煤数据跟踪：国内煤价维稳，海外下跌7 2.1.市场煤：价格维稳7 2.1.1.港口焦煤价格不变7 2.1.2.产地焦煤价格持平8 2.1.3.澳洲焦煤价格下跌，蒙煤价格下跌9 2.1.4.港口库存减少，钢厂库存提升，下游钢铁开工率下降10 2.2.长协价：Q1焦煤长协周环比持平12 3.无烟煤：价格持平，下游尿素、甲醇价格上涨13 4.本周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘15 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告17 5.3.主要公司盈利预测与估值19 6.风险提示20 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌 1.1.市场煤：煤价下跌 1.1.1.港口市场煤价下跌 北方港市场煤价格下跌。截至2024年2月2日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价911元/吨，较上周下跌3元/吨（-0.3%）；黄骅港Q5000平仓价795元/吨，较上周下跌7元/吨（-0.9%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价下跌3元/吨（-0.3%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价下跌7元/吨（-0.9%） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格下跌。截至2024年2月2日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为990元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.0%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为880元/吨，较上周下跌5元/吨（-0.6%）。 南方港口市场煤价格下跌。截至2024年2月2日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为952元/吨，较上周下跌3元/吨（-0.3%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为832元/吨，较上周下跌7元/吨（-0.8%）。。 图3：江内徐州港Q5500船板价下跌10元/吨，回落1.0% 图4：南方宁波港Q5500船板价下跌3元/吨，回落0.3% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨)宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.1月第四周坑口煤价下跌 1月第四周山西、内蒙、陕西煤价均下跌。截至2024年1月26日，山西大同Q5500动力煤坑口价为740元/吨，较上周下跌7元/吨（-0.9%）； 内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价667元/吨，较上周下跌13元 /吨（-1.9%）；陕西黄陵Q5000坑口价为740元/吨，较上周下跌30元/吨（-3.9%）。 图5：1月第三周山西、内蒙两坑口煤价、陕西煤价下跌 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价下跌，澳煤具备价格优势 1月第四周海外高卡煤价下跌。截至2024年1月26日，ARA港动力煤 113.50美元/吨，理查德RB动力煤91.88美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤122.09美元/吨，分别较上周上涨0.00美元/吨（0.00%）、下跌4.32美元/吨（-4.49%）、下跌4.68美元/吨（-3.69%）。 图6：1月第三周海外高卡煤价下跌 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 ARA港（美元/吨）理查德RB（美元/吨）纽卡斯尔NEWC（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格震荡，澳煤具备价格优势。截至2024年2月1日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价96美元/吨，较上周上涨1美元/吨（0.7%）。截至2024年2月3日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高2元 /吨，较上周下跌2元/吨（-49.7%）。 图7：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨 （0.7%） 图8：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高2元/吨 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚中低卡煤价下跌。截至2024年2月1日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价57美元/吨，较上周下跌1美元/吨（-0.9%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价46美元/吨，较上周下跌0美元/吨（- 0.6%）。 图9：印尼Q4200离岸价下跌1美元/吨（-0.9%）图10：印尼Q3800离岸价下跌0美元/吨（-0.6%） 200 150 100 50 0 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存下降 港口库存下降。截至2024年2月3日，秦皇岛库存573万吨，较上周 增加39.0万吨（7.3%）。截至2024年1月29日CCTD北方主流港口 库存为2940.5万吨，较上周减少53.4万吨（-1.8%）；南方港库存2657.8 万吨，较上周减少110.6万吨（-4.0%）。 图11：秦皇岛库存较上周增加39.0万吨（7.3%）图12：南方港库存减少，北方港库存减少 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价回落，国际CDFI运价下跌。截至2024年2月2日，国内OCFI 运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为26.0元/吨、15.5元/吨，较上周变化分别为：回落3.1元/吨（-10.7%）、回落2.0元/吨（-11.4%）；截 至2024年2月2日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州 分别为12.13美元/吨、6.94美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.66美 元/吨（-5.19%）、下跌0.10美元/吨（-1.48%）。 图13：国内运价回落（元/吨）图14：国际CDFI下跌（美元/吨） 60 40 20 0 2022-112023-022023-052023-082023-11 OCFI运价：秦皇岛-广州OCFI运价：秦皇岛-上海 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量减少，锚地船舶数增加。截至2024 年2月2日，秦皇岛港铁路调入量46.8万吨，较上周增加0.8万吨（1.7%）； 港口吞吐量42.8万吨，较上周减少3.2万吨（-7.0%）；截至2024年2 月2日，秦皇岛港锚地船舶数41艘，较上周增加15艘（57.7%）；预到 船舶数7艘，较上周减少1艘（-12.5%）。 图15：秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量减少图16：秦皇岛港锚地船舶数增加 707020 6060 505015 404010 3030 20205 1010 000 2023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02 2023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02 铁路调入量（万吨）港口吞吐