行业周报：《煤矿安全生产条例》公布，安监常态领先大市-A化趋严或持续制约供给释放

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024年02月04日 煤炭 行业周报 《煤矿安全生产条例》公布，安监常态化趋严或持续制约供给释放 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 7.7 24.3 36.1 绝对收益 1.6 13.8 12.2 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠 联系人 SAC执业证书编号：S1450122070049 linyn@essence.com.cn 相关报告 市值管理或纳入考核，煤企价值重塑值得期待 2024-01-29 全年原煤供应量再创新高，用煤旺季火电仍是主力 2024-01-21 多空因素交织，煤价震荡运行 2024-01-14 在不确定性中拥抱高股息资产：相信煤炭，走进煤炭 2024-01-07 “零关税政策”到期，持续关注新年度蒙、俄进口情况 2024-01-01 行业走势：本周上证指数下跌6.19%，沪深300指数下跌4.63%，创业板指数下跌7.85%，煤炭行业指数（中信）下跌2.30%。本周板块个股涨幅前4名分别为：中国神华、潞安环能、山西焦煤、陕西煤业；个股跌幅前5名分别为：安泰集团、安源煤业、辽宁能源、云煤能源、宝泰隆。 本周观点： 《煤矿安全生产条例》公布，全国煤矿安全监管力度加强或持续制约供给。据新华社，国务院总理李强日前签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》(以下简称《条例》)，自2024年5月1日起施行。制定《条例》，旨在加强煤矿安全生产工作，防止和减少煤矿生产安全事故，保障人民群众生命财产安全。参考应急管理部、司法部、国家矿山安全监察局有关负责人针对《条例》的解读，《条例》提高了罚款数额下限，新设较重罚则，严格停产整改要求，加大关闭力度，通过提高违法成本的方式推动安全生产。同时国家矿山安全监察局副局长周德昶也在国务院政策例行吹风会上表示“保供是在安全条件下的保供，安全必须放在第一位”，据国家统计局，2021年四季度起国家大力推进煤炭增产保供后，2021-2023年全国原煤产量分别为40.71/44.96/46.58亿吨，同比分别增长5.92%/10.43%/3.62%，增速到2023年明显放缓。聚焦煤炭主产省份，2023年除陕西完成年初制定的7.5亿吨煤炭产量目标外（实际7.61亿吨），山西和内蒙均未完成13.65亿吨（实际13.57亿吨）和12.5亿吨（实际12.11亿吨）的煤炭产量目标，或与产地事故频发下煤矿安全检查力度趋严有关。综上，《条例》的颁布和实施，有利于全面规范煤矿安全生产工作，进一步落实煤矿企业安全生产主体责任，进一步强化监管监察职责，或致全国煤矿安全监管力度常态化趋严，导致煤炭供给弹性收缩。 电厂日耗增量有限，长协煤供应良好情况下，动力煤市场稳中偏弱运行。据煤炭资源网，秦港动力混煤Q5500价格1月价格以跌为主，1月2日923元/吨，1月31日903元/吨，月跌幅2.2%。1月均价915元/吨，环比12月均价937元/吨下降2.3%，较去年同期1200元/吨下降23.8%。库存方面，1月全国处于用煤高峰期，但寒潮影响偏弱。港口连续小幅去库，截至1月30日，北港（不含黄骅港）库存2068.5万吨，较月初减少59.7万吨（-2.8%）。下游电厂持续去化，但仍维持在较高位，电厂日耗增量有限且有逐步走弱的趋势，截至1月30日，六大电厂合计日耗85.86万吨，较月初小幅减少1.05万吨（-1.2%）；总库存1190万吨，较月初减少88.9万吨（-6.95%）。供给方面，随着春节临近，煤矿保供安全为主，部分煤矿陆续放假停产，此-22%-12%-2%8%18%28%38%2023-022023-062023-102024-02煤炭沪深300999563380 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/煤炭 外煤矿产能利用率水平较低，加之进口煤较国内报价普遍偏高，市场成交有限，动力煤供应收紧。需求方面，虽然电厂日耗持续保持高位，但长协煤供应良好，下游企业陆续放假，终端需求增量受限，动力煤市场稳中偏弱运行。由于春节期间煤矿停工，需求端也难有提振。然而，考虑到港口库存去化趋势明显，若需求端有改善或带动节后价格出现小幅上涨。 冬储临近尾声，临近春节假期焦煤减供，煤价持稳运行。1月随着前期完成年度生产任务而停产减产的煤矿陆续恢复生产，焦煤市场供应增加，焦煤价格下跌为主。但随着春节临近，煤矿陆续安排放假停产，产地煤矿为保安全生产开工积极性不高，焦煤供应缩减，煤价由下跌趋于稳定。据煤炭资源网，京唐港主焦煤1月上旬价格持续下跌，中下旬价格保持不变，1月2日2770元/吨，1月29日2580元/吨，月跌幅6.9%。1月均价2600元/吨，环比12月均价2713元/吨下降4.2%。较去年同期2600元/吨持平。近期下游焦企补库接近尾声，采购情绪减弱，市场成交量下降。据汾渭数据，截止1月29日，炼焦煤下游企业焦化厂库存304.27万吨，较月初增加29.49万吨（10.7%）；钢厂库存558.33万吨，较月初增加30.5万吨（5.8%）。春节假期将至，节前焦煤供需紧平衡状态持续，价格维稳运行，节后关注煤焦钢复工复产节奏。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，国内焦煤产量难言成长，近两年进口焦煤来源国格局从“澳煤+蒙煤”逐渐转变为“蒙煤+俄煤”，进口关税恢复下或影响蒙、俄进口增量。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切，建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”考核目标有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，建议关注【中煤能源】、【新集能源】、【上海能源】、【电投能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年2月2日，山西大同动力煤车板价报收于788元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.3%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于798元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.2%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于985元/吨，较上周持平；韩城动力煤车板价报收于770元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于470元/吨，较上周持平；内蒙古包头市动力煤车板价报收于673元/吨，较上周上涨3元/吨（0.4%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年2月2日，CCTD主流港口合计库存为5598.3万吨，较上周减少164.0万吨（2.8%）；沿海港口库存为4797.5万吨，较上周减少100.4万吨（-2.0%）；内河港口库存为800.8万吨，较上周减少63.7万吨（-7.4%）；北方港口库存为 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/煤炭 2940.5万吨，较上周减少53.4万吨（-1.8%）；南方港口库存为2657.8万吨，较上周减少100.6万吨（-4.0%）；华东港口库存为1684.4万吨，较上周减少33.6万吨（-2.0%）；华南港口库存为1349.9万吨，较上周减少74.3万吨（-5.2%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年2月2日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于512.8点，较上周下跌67.0点（-11.6%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于29.5元/吨，较上周下跌2.2元/吨（-6.9%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于17.7元/吨，较上周下跌3.4元/吨（-16.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于35.6元/吨，较上周下跌2.4元/吨（-6.3%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 行业周报/煤炭 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 内容目录 1. 本周观点 ................................................................... 6 1.1. 《煤矿安全生产条例》公布，安监常态化趋严或持续制约供给释放 ............ 6 1.2. 投资策略 ............................................................. 7 2. 市场回顾 ................................................................... 7 2.1. 板块及个股表现 ....................................................... 7 2.2. 煤炭行业一览 ......................................................... 9 2.2.1. 煤炭价格 ........................................................ 9 2.2.2. 煤炭库存 ....................................................... 11 2.2.3. 煤炭运价 ....................................................... 13 3. 产业动态 .................................................................. 13 4. 重点公告 .................................................................. 15 图表目录 图1. 六大电厂日耗与库存情况（万吨） .......................................... 7 图2. 北港库存情况（万吨） .................................................... 7 图3. 本周市场主要指数表现 .................................................... 8 图4. 本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 ........................................ 8 图5. 煤炭指数表现及估值情况 .................................................. 8 图6. 本周煤炭行业相关数据一览 ................................................ 9 图7. 环渤海动力煤价格指数（元/吨） .......................