盛通股份机构调研纪要

调研日期: 2024-03-04 北京盛通印刷股份有限公司成立于2000年,2011年7月15日在深圳上市。公司发展成为集教育、文化出版综合服务生态圈为一体的企业集团,现有员工3000余人,市值约50亿元人民币。盛通股份立足出版物市场,大力布局教育、出版等上下游衍生产业发展,开启多元化发展战略,不断拓展医药包装、商业印刷、云印刷数据处理及电商平台等业务市场上的发展空间。同时,公司在2014年创办了亦庄最大少年儿童阅读体验中心,2016年11月全资并购了中国儿童机器人素质教育领军企业,实现了外延式稳步增长。未来,盛通股份将利用移动互联、云计算和工业信息化技术,聚合需求、优化产能,不断延展服务链条,提升出版综合服务能力,同时聚焦教育行业,积极整合教育产业优质资产,延续自身的文化基因,打造教育、出版文化综合服务生态圈。 公司业务的基本情况 印包业务方面,印刷教材教辅和杂志期刊业务属于公共事业,会受到一定程度的行业周期影响,去年还叠加了纸张库存高位、高毛利订单占比下降导致毛利率下降、包装业务结构调整的影响。但2023年以来开发了新的客户,客户数量有所增加;业务结构调整后,毛利率较高的快消品包装业务的订单正在增长。总体来说,印刷业务比较稳健,且能持续贡献利润,库存的影响会逐步被消化,业务结构调整的成果也将逐步显现,未来预计会有较好增速。 教育业务方面,之前受到了疫情、政策等因素的影响。最近随着AI技术的普及,在需求侧,用户的认知逐渐下沉,在供给侧,受双减影响,许多教育机构出清。双减政策后,公司新招聘了许多K12的优秀人才,对人才梯队进行了升级和补充。从2019年至2023年,公司粘性活跃学员从1.9万人上升至3.5万人。亏损幅度也在不断缩小,2023年Q1时受疫情影响大规模停课亏损多,Q2时月亏损得到控制,Q3 时已经实现了月度盈利,教育业务呈现出较好的发展趋势。 2024年,公司将继续专注人工智能培训,也做出新的展望。一方面,充分利用与中国儿童中心的合作优势,继续开拓成本较低的少年宫业务,目前已经取得了一定进展。另一方面,对包括AI在内的现有课程体系做持续升级,结合市场需求,增加AI类产品的硬件销售,并做好用户服务。 Q1AI类产品硬件销售的经营模式是什么? A1:具体是指,为了帮助学员更好地使用硬件,公司在硬件销售后,将为学员提供一定时间的免费硬件使用指导和帮助。费用按年收取,不同城市价格不同。学员部分来自新的招生,部分来自原有客群复购。 Q2公司学员的具体情况? A2:公司在全国有齐全的招生渠道和网点,现有约3.5万左右的活跃度90%以上的粘性学员。 Q3公司门店数量? A3:目前公司直营店接近140家,加盟店500家左右。直营店集中在北上广深等一线城市,加盟店集中在三四线城市。 Q4直营店的投资成本? A4:一线城市的成本主要是房租和老师工资,老师数量会根据学员人数进行动态调整。 Q5公司合同负债情况? A5:合同负债增长主要系学员数量增长,单笔合同金额下降,因为公司一直在压低负债率,提高付费频次。2023年Q3合同负债约2.5亿元,印刷业务涉及不到5千万元,其余都是教育业务。 Q6加盟店和直营店运作模式的区别? A6:加盟店以前管理比较粗放,除加盟费外还有器材销售。后续对加盟店的管理可能会发生改变。AI产品做起来之后加盟店的硬件收入会提升。 Q7公司的课程优势? A7:公司课程可以线上远程指导;公司商业体系和渠道都比较成熟,品牌有一定声誉,用户有信任度。此外公司现金流比较充裕。 Q8人工智能小班课的客单价? A8:全国平均来看,不含器材的课时费约为90分钟180元。 Q9经济形势导致高净值人群收入下降,对公司有影响吗? A9:影响不大。公司从2023年开始就主动控制预收,可以增加付费频次。 Q10 公司会与名校的自主招生合作吗? A10:名校自主招生主要看各校政策,如学生是否在竞赛中获奖等。公司是为学员提供服务,帮助学员提升科学技能,从而在科技赛事中取得更好的成绩。 Q11 学员的学习时长和收入情况? A11:平均每位学员学习4年左右,均价每年每人1万左右。课程价格和课程梯队是挂钩的,像python课程价格比较贵,C++、信息奥赛课会更贵。 Q12 公司与腾讯有无合作? A12:公司与腾讯云在2023年6月签署了战略合作协议,在青少年科技教育业务层面展开合作,比如探索AI+教育应用场景、人工智能课程及产品,公司提供AI课程,通过腾讯的扣叮平台交付等。