1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 降低 申银万国期货有限公司 研究所 联系人：唐广华 从业资格号：F3010997 投资咨询号：Z0011162 联系电话：021-50586292 地址：上海东方路800 号 宝安大厦7、8、10楼 邮编：200122 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 主要观点 橡胶：本周天然橡胶走势回落。上海现货全乳胶至13040，较上周下滑55，跌幅0.42%。截止3月7日，青岛库存至55.76万吨，较上周减少0.26万吨，跌幅0.46%，区内12.95万吨，较上周减少0.05万吨，降幅0.38%，区外42.81万吨，较上周减少0.21万吨，跌幅0.49%。国内停割，泰国减产季，原料端价格坚挺，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端预计仍有支撑，橡胶调整后走势预计仍然偏强。 豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受空头回补及美豆出口数据改善影响，美豆出现反弹。今晚USDA将发布2月供需报告，市场多预期巴西大豆产量可能下调。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，关注本月USDA报告的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 农产品延续强势，建材仍在探底 2024年3月8日 每 日 收 盘 评 论 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 德国1月工业订单环比下降11.3%，远超市场预期的环比下降6%，且低于上月的环比增长12%。德国统计局表示，下降是由于主要订单放缓，在去年12月的强劲表现之后，这些订单已恢复至正常水平。这一数据突显出欧洲最大经济体在克服近期低迷时所面对的困难。 2）国内新闻 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平6日下午看望了参加全国政协十四届二次会议的民革、科技界、环境资源界委员，并参加联组会，听取意见和建议。习近平指出：“发展新质生产力不是要忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化，也不要搞一种模式。要统筹推进科技创新和产业创新，加强科技成果转化应用，推动传统产业转型升级，发展战略性新兴产业，布局建设未来产业，加快建设现代化产业体系。” 3）行业新闻 乘联会：2月乘用车市场零售109.5万辆，同比下降21.0%，环比下降46.2%。2月新能源乘用车生产达到42.6万辆，同比下降17.7%，环比下降42.3%；新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：A股午后回升，上证50指数下跌0.03%，沪深300指数上涨0.43%，中证500上涨1.37%，中证1000上涨1.27%，两市成交额0.87万亿元，资金方面北向交易流入60.01亿元，03月07日融资余额减少18.51亿元至14516.53亿元。2024年两会政府工作报告表示要深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动。随着1-2月经济数据将陆续公布，预计资金会趋于谨慎。从当前指数点位和估值角度看，中长线配置仍然有较高的性价比。由于2月以来股指整体涨幅较大，我们认为短期将做震荡整理，操作上建议先观望，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3300-3600，IC00预计波动区间5000-5400，IM00预计波动区间5000-5600。 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【国债】 国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.75bp至2.295%。本周央行减少公开市场操作力度，净回笼11140亿元，各期限SHIBOR涨跌不一，资金面保持稳定。1-2月份，我国货物贸易出口3.75万亿元，增长10.3%，外贸实现良好开局。政府工作报告提出今年GDP预期目标增长5%左右，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。央行行长表示整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准的空间，市场宽松预期增强。财政部从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8%，连续16个月收缩，美联储表示需要对通胀回落至目标更有信心才能降息，欧洲央行连续第四次维持三大关键利率不变，海外债券收益率走低。在货币宽松的背景下，预计国债期货价格仍强，但受超长特别国债发行影响，长端债券供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 2）能化 【原油】 原油：SC上涨0.55%。海关数据显示，今年1-2月份，中国原油进口量8830.8万吨，比去年同期增加426.2万吨，增幅4.8%。路透社通过一项调查显示，2月份欧佩克12个成员国原油日产量2641.7万桶，比1月份日均增加8.7万桶；其中有配额的9个成员国原油日产量2142.7万桶，比1月份日均减少2.3万桶，比承诺的目标日产量高19.1万桶。投资银行摩根大通预计，今年第二季度全球供应缺口将达到每天40万桶，而此前该银行预测为每天10万桶的供应盈余。油价短期580-620区间震荡。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨0.36%。整体进口船货卸货依然缓慢且刚需稳固提货等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月7日，沿海地区甲醇库存在72.1万吨，环比2月29日下跌4.7万吨，跌幅为6.12%，同比下跌3.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.2万吨附近。预计3月8日至3月24日中国进口船货到港量46.55-47万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.74%，较上周下跌3.92个百分点。本周期内，受江苏MTO装置降负、停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。截至3月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.34%，较上周下跌0.06个百分点，较去年同期上涨6.61个百分点。短期甲醇看涨。 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7320，成交回升。周五、聚烯烃盘面整理运行。基本面角度，今日原油转弱拖累化工品。聚烯烃终端消费逐步展开。不过盘面连续反弹后走势进入震荡。策略角度，终端开工消费预期下，原料价格或逐步升温，后市关注终端开工进展。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱：国内纯碱市场零星调整，厂家出货情况尚可。近期纯碱厂家待发订单增加，部分厂家新单暂不接单，个别厂家轻碱价格上调50-100元/吨，厂家重碱价格变动不大。期货盘面价格偏强震荡运行，市场观望情绪仍存，下游仍以刚需采购为主。国内浮法玻璃市场价格承压下行，市场观望情绪浓。今日华北价格重心进一步下移，交投一般，市场观望偏浓；华中成交重心下移，湖北、湖南、江西部分厂报价下调2-3元/重量箱不等，其余个别厂存促量政策；华东市场价格稳中偏弱，江苏部分厂价格下调40-50元/吨不等，多数成交存灵活空间，近期价格或仍承压；华南市场个别厂报价继续下调，市场成交灵活，批量让利较多。周五，玻璃期货表现弱势，本周库存继续累库，市场对于需求兑现存有观望。纯碱主力延续反弹，基差有一定修复。本周纯碱库存85.8万吨，环比基本持平。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。 【橡胶】 橡胶：本周天然橡胶走势回落。上海现货全乳胶至13040，较上周下滑55，跌幅0.42%。截止3月7日，青岛库存至55.76万吨，较上周减少0.26万吨，跌幅0.46%，区内12.95万吨，较上周减少0.05万吨，降幅0.38%，区外42.81万吨，较上周减少0.21万吨，跌幅0.49%。国内停割，泰国减产季，原料端价格坚挺，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端预计仍有支撑，橡胶调整后走势预计仍然偏强。 【PTA】 PTA：周五PTA2405价格收跌于价格5824元/吨，现货价格5820元/吨，国内PTA加工费327元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。当前PX-PTA-PF环节现货供应均显充裕，纵使进入三月后下游各环节内外贸订单将逐渐修复，但供需矛盾的修复仍需时间，短期在成本与供需的博弈下，PTA绝对价格的波动空间相对较小。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。 【乙二醇】 乙二醇：周五2405合约价格涨于4596元/吨，华东市场均价在4548元 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 /吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 3）黑色 【钢材】 钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。 【铁矿】 铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议追空操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。 【煤焦】 煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤现货价格有所下滑，焦炭价格落地四轮提降。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，短期焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求由淡季向旺季过渡，钢材产量有望季节性增长，铁水产量的回升速度趋于增加，钢厂对双焦的补库需求仍存。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，但旺季终端用钢需求逐渐回暖，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺。当前上游供应压力暂不明显，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率相对偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。 【铁合金】 铁合金：今日SM2405期价偏弱震荡，SF2405期价探底回升。河钢3月 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁首轮询盘价6700元/吨。锰矿价格小幅下滑，当前锰硅北方成本在6245元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6435元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，近期钢厂复产节奏不及预期，但终端用钢需求逐渐过渡至旺季、成材增产存在加速可能，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，