钢矿周报：负反馈影响显现，中期维持偏弱

分析师：陈为昌 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 观点摘要 需求端 成材 库存情况 成本及利润 需求：建材需求季节性回升，进度一般，前端数据不佳。 供给：低利润下钢厂复产积极性有限，产量仍处低位。 库存：高点或已出现，略大于去年高点，下周或小幅降库。 总结：春节后黑色板块持续回落，但整体价格的下跌并未使钢厂利润明显好转，长流程勉强回到盈亏平衡线附近，短流程仍然亏损，此背景下钢厂复产意愿低迷，钢材复产延迟，进而对炉料端形成负面反馈。两会并未传达强刺激信号，年内经济政策仍以稳定和防风险为主，建材类需求前景疲态难改，市场信心趋弱。黑色板块已进入下行趋势，反弹做空是中期基本操作方向。 风险与关注：钢厂减产动向、房地产需求表现、钢厂复产节奏、炉料端政策扰动等。 五大材表观消费794万吨，较上周增加95万吨，增幅较前一周的112万吨略降 螺纹表观消费179万吨，环比增加66万吨，前一周增幅44万吨，增幅上升 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 热卷周表观消费304万吨，环比上升12万吨 冷卷、中厚板表需相对稳定，板材需求相对较好，卷板合计表需环比增20万吨 冷卷表需 今年以来土地成交面积与商品房成交面积延续疲弱状态，总体上处于同期低位。前端数据的疲弱将制约后期建材需求。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周铁水日均产量222.25万吨，继续小幅回落。电炉开工率虽有回升，但复产进度相较往年仍然落后。电炉利润持续处于亏损状态，复产意愿较低。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 长流程螺纹炼钢利润本周基本在盈亏平衡线附近，热卷略高。电炉因为废钢价格坚挺，仍处于亏损状态 多数钢厂处于亏损状态，盈利面仅为24% 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 高炉开工率与产能利用率动回升缓慢 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材总库存2488万吨，环比上升54万吨，略高于去年的高点2387万吨，下周或开始小幅去库 螺纹钢库存1319万吨，较上周增加42万吨 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周热卷库存442万吨，环比增加6万吨，库存水平相对较高 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 观点摘要 需求端 铁矿石 供应端 库存情况 供应端：外矿发运整体稳中有升，后期供应上量。 需求端：铁水产量持续小幅下降，铁矿石需求受到影响。 库存端：港口库存料维持累库趋势。 行情展望：当前钢厂利润较差，复产积极性不高，炉料采购需求下降，以按需采购为主。铁矿石库存目前已到达1.41亿吨，在供应端稳中有升，需求端采购积极性有限的背景下，铁矿石库存预计继续上升，供需面向宽松方向发展，矛盾继续累积，中期走势偏弱。前期推荐的59价差反套仍有一定空间。后市钢厂复产节奏与铁矿石累库速度对行情影响较大。 风险与关注：钢厂复产心态，成材需求变化，外矿发运扰动等。 铁矿石基差持续走低，对主力5月合约在70附近，较前期回落较明显 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 铁水产量继续下降，222.25万吨/天，环比下降1.25万吨/天 废钢价格相对稳定，废钢/铁水比价持续上升 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 港口现货成交总体持稳运行、日均疏港量总体平稳 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 2月份之后，澳大利亚季节性的发运下降结束，开始逐步回升巴西发运量继续回落 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 外矿整体发运量逐步回升，发运水平与去年同期相近 到港量维持相对较高水平 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 受春节影响，国产矿产量有所下滑，后期将重新回升 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 全国45个港口进口铁矿库存为14151万吨，增加248万吨，增幅较前一周有所上升，绝对水平已超过去年同期 钢厂利润欠佳，部分地区已发出限产减亏的消息，铁水产量难以有效回升，铁矿累库继续 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 块矿库存万吨 贸易矿库存万吨 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 钢厂持续消化前期库存 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn