地方政府与城投企业债务风险研究报告——宜宾篇

联合资信公用评级四部|张丽斐|刘嫱|胡汉雄 报告概要 宜宾市地处川渝滇黔接合部核心区域，是国家重点建设的全国综合交通枢纽城市之一，区位优势明显。近年来，随着传统白酒产业稳步发展及新兴动力电池产业的拉动，宜宾市产业结构优化，经济及财政实力保持较快增长，经济总量在四川省下辖地市（州）中排名第3位；一般公共预算收入规模在省内排名居前，政府性基金收入呈下降趋势。宜宾市债务余额持续增长，整体债务负担尚可。 2021年10月，中共中央、国务院印发了《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，支持宜宾、泸州建设川南区域中心城市，带动双城经济圈南翼跨越发展；支持宜宾等城市协同建设承接产业转移创新发展示范区，打造西部陆海新通道和长江经济带物流枢纽。宜宾与成渝双核构成均衡的“空间大三角”，未来将以特色优势产业和战略性新兴产业为主攻，发展空间广阔。 从区县层面看，沿江新兴产业集聚区产业基础较好，各主体功能区产业结构差别较大。翠屏区（含宜宾三江新区）经济总量、人均GDP和城镇化率远高于其他区县，主城区第二产业较为发达，重点开发区县的工业经济快速发展，农产品主产区县以旅游业和商品零售为主的第三产业占比高；各区县获得上级补助收入规模整体较大，对综合财力的贡献度较高。各区县债务余额均呈增长态势，2022年南溪区债务率最高。 宜宾市城投发债主体主要集中在地市级企业，2023年1－10月新发债规模已超2022年全年。地市级城投企业债务负担整体持续加重，区县级城投企业大部分有所减轻；宜宾市整体城投发债规模不大，2024年债券集中兑付压力尚可。 一、宜宾市经济及财政实力 1．宜宾市区域特征及经济发展状况 宜宾市地处川渝滇黔接合部核心区域，是国家重点建设的全国综合交通枢纽城市之一，是长江经济带沿江绿色发展轴的重要节点和上游成渝城市群的重要组成，区位优势明显。在四川省21个下辖地市（州）中，宜宾市经济总量排名第3位，人均GDP排名第4位，经济实力较强；宜宾与成渝双核构成均衡的“空间大三角”，未来将以特色优势产业和战略性新兴产业为主攻方向，发展空间较大。 宜宾区位优势明显，在国家重点布局交通枢纽规划中重要性突出。宜宾市位于四川省南部，处于川、滇、黔三省结合部，金沙江、岷江、长江汇流地带，是长江首城、南丝绸之路的起点之一。宜宾是国家重点建设的63个全国综合交通枢纽城市、50个铁路枢纽之一，是西部陆海新通道西线主通道（成都经泸州（宜宾）、百色至北部湾出海口）的重要节点，是长江经济带沿江绿色发展轴的重要节点和上游成渝城市群的重要组成。国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”主骨架中，有两轴（长三角—成渝主轴、粤港澳—成渝主轴）、两廊（西部陆海走廊、成渝昆走廊）在宜宾交会，宜宾港是国家确立的内河主要港口，被交通运输部定位为长江干支中转港口，境内长江、金沙江、岷江均为规划的国家高等级航道。 人口保持净流入，城镇化率低于全省。截至2022年底，宜宾市常住人口461.8万人，占四川省常住人口总量的5.51%，人口规模在四川省下辖21个地市（州）中排第六位，城镇化率53.55%，低于四川省城镇化率（58.35%）。 主要经济指标均保持较快增长，经济实力较强。2022年，宜宾市实现地区生产总值3427.84亿元，在四川省下辖地市（州）中排名第3位，仅次于成都市和绵阳市；GDP增速为4.5%，领先四川省平均水平（2.9%）；固定资产投资增速平稳。2022年，宜宾市人均GDP为7.43万元，在四川省下辖地市（州）中排名第4位；2023年1－6月，宜宾市完成地区生产总值1571.20亿元，同比增长6.40%，经济稳步发展。 产业结构不断优化，第二产业是拉动经济增长的主要动力。近年来，宜宾市产业结构不断优化，三次产业结构由2020年的12.2：48.2：39.6调整为11.6：50.3：38.1，二产增加值占比有所提升；2022年，宜宾市规模以上工业增加值比上年增长7.5%，其中，高技术制造业增加值增长68.0%，占规模以上工业增加值比重为19.8%。近年来，宜宾市促进工业化、信息化深度融合，推动优势产业高端化、传统产业新型化、新兴产业规模化，有五粮液股份、天原集团、宜宾纸业等多家知名上市公司，形成白酒、动力电池、晶硅光伏和数字经济四大产业集群。产业落地方面，白酒产业围绕五粮液集团，培育规模以上白酒企业，白酒产业营收稳步提升，同时以普什集团白酒关联产业、环球集团为龙头，打造白酒印刷包装材料全产业链专业园区，已签约崇阳包装、山水容科技等9个项目；动力电池产业依托宁德时代龙头企业聚合带动效应，布局以宜宾三江新区为核心的动力电池全产业链生态圈，引进宁德时代、贝特瑞、德方纳米、长盈精密、天华超净等动力电池及配套材料项目，总投资规模超过1000亿元；晶硅光伏产业通过建设宜宾晶硅光伏产业园，签约落地晶硅光伏项目9个、总投资660亿元，其中英发德耀晶硅太阳能电池和四川高景硅棒切片项目已实现投产；数字经济产业焦软件信息服务、数字文创、平台经济、新型物联网终端、能源电子、汽车电子、新型显示等重点赛道，建成智能终端、大数据、信息技术服务3类数字经济产业园，入驻的企业包括华为、中软、紫光、大华、抖音、浪潮、极米等。宜宾与成渝双核构成均衡的“空间大三角”，未来将以特色优势产业和战略性新兴产业为主攻方向。 根据《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，支持宜宾、泸州建设川南区域中心城市，带动双城经济圈南翼跨越发展；支持宜宾等城市共建川南渝西融合发展试验区， 协同建设承接产业转移创新发展示范区，打造西部陆海新通道和长江经济带物流枢纽。根据《宜宾市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，宜宾将加快构建“强核成圈、两带协同、多极支撑”发展格局。 2．宜宾市财政实力及债务情况 宜宾市财政实力居四川省下辖地市（州）前列，一般公共预算收入持续增长，其中税收收入占比维持在50%以上，以五粮液为主导的白酒产业对税收贡献稳定增长，同时，以宁德时代为龙头的动力电池产业逐步投产成为税收新的增长点；财政自给能力一般，上级补助收入为综合财力提供稳定补充（2020－2022年占比均超过33%），政府性基金收入是综合财力的重要组成部分。2023年上半年，宜宾市一般公共预算收入同比大幅增长，主要系当期税收收入大幅增长，叠加2022年留抵退税使得同期基数较低所致；受房地产和土地市场下行影响，宜宾市政府性基金预算收入呈下降趋势。 宜宾市整体债务负担尚可。2020－2022年，宜宾市债务余额持续增长，政府负债率和债务率均呈上升趋势；2022年宜宾市政府负债率和政府债务率在省内排名分别为第6和第7（按照从低到高排序），整体债务负担尚可。 二、宜宾市各区县经济及财政实力 1．宜宾市各区县经济实力和产业情况 宜宾市产业以宜宾三江新区为核心，沿江新兴产业集聚区产业基础较好，对于沿江区县经济发展辐射效应明显，其中翠屏区（含宜宾三江新区）经济总量、人均GDP和城镇化率远高于其他区县；主城区第二产业较为发达，重点开发区县的工业经济快速发展，农产品主产区县以旅游业和商品零售为主的第三产业占比高。 按照行政区划，宜宾市下辖3区7县；按照主体功能划分，翠屏区为城市主城区，南溪区、叙州区、江安县为重点开发区县，长宁县、高县、珙县、筠连县、兴文县为农产品主产区县，屏山县为重点生态功能区县；另设三个城市功能区，包括宜宾三江新区、宜宾高新技术产业园区（以下简称“宜宾高新区”）和宜宾“两海”示范区，其中宜宾三江新区于2020年2月由省政府批复设立，是四川省首个省级新区，核心区规划面积389平方公里，实际管辖面积420平方公里，范围包括国务院批准的国家级经济技术开发区宜宾临港经济技术开发区（翠屏区白沙湾街道、沙坪街道、双城街道）、翠屏区宋家镇和南溪区罗龙街道局部、江南镇局部，辖6个街镇，拥有 国家级经开区、综合保税区、国家临时开放口岸、四川自贸试验区协同区等开放开发平台；宜宾高新区于2019年1月被批准为省级高新区，规划面积137.5平方公里，管辖翠屏区菜坝镇、叙州区高场镇及柏溪街道，已形成以“双城”科创园为核心，叙州园、五粮液产业园和长江工业园为骨架的“一核三园”发展空间布局；宜宾“两海”示范区2019年成立，即宜宾市长宁县、兴文县“两海”（长宁蜀南竹海、兴文石海）生态文化旅游示范区，计划打造“生态文明、文旅融合、乡村振兴、开放合作、改革创新、协同发展”六个示范。 产业发展方面，以宜宾三江新区为核心，沿江新兴产业集聚区产业基础较好。根据《宜宾市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，宜宾市依托各区县主体功能区划分及自身资源优势，以经开区、高新区和工业园区为载体，打造以宜宾三江新区为核心，宜宾高新区、江安县工业园区、四川屏山经济开发区等为支撑的沿江新兴产业集聚区和以四川长宁经济开发区、四川高县经济开发区等特色专业化园区为主的资源综合开发利用示范区。从产业布局来看，宜宾市各区县共拥有1个国家级高新区、1个省级新区、1个省级高新区、7个省级开发区和2个工业园区，以及A股上市公司5家。 经济运行方面，沿江产业集聚区对于沿江区县经济发展辐射效应明显。翠屏区为宜宾三江新区核心区所在地，2022年经济总量居首位，占宜宾市经济总量的38.45%，人均GDP领先于全市。 叙州区和翠屏区（含宜宾三江新区）常住人口总数占宜宾市的40.36%，虹吸效应明显；翠屏区（含宜宾三江新区）和南溪区的城镇化率高于宜宾市（53.55%）水平。 各主体功能区产业结构差别较大，主城区第二产业发达，重点开发区县工业经济以经开区、高新区和工业园区为载体快速发展，以商品零售为主的第三产业发展良好，农产品主产区县第一产业占比在15%以上，以旅游业和商品零售为主的第三产业占比高；重点生态功能区县屏山县经济体量较小。 2．宜宾市各区县财政实力及债务情况 （1）财政收入情况 受主体功能区划分及产业发展影响，翠屏区财政实力高于其他区县，重点开发区县次之。 除长宁县外，宜宾市各区县2022年一般公共预算收入均呈增长趋势，其中江安县增速最高，主要系新能源产业集群吸引了以天宜锂业科创有限公司为代表的新能源企业入驻工业园区，税收收入大幅增长；受产业结构等因素影响，各区县税收占一般公共预算的比重差异较大。 除翠屏区、高县和兴文县外，其他区县受房地产市场低迷影响政府性基金收入呈下降趋势，大部分区县政府性基金收入规模不大。 注：政府性基金收入增速按照“（当年政府性基金收入-上一年政府性基金收入）/上一年政府性基金收入”计算资料来源：联合资信根据公开资料整理 宜宾市各区县获得上级补助收入规模整体较大，对综合财力的贡献度较高。翠屏区及叙州区获得上级补助收入规模均超30亿元。各区县上级补助收入对综合财力的贡献占比区间为27.39%~60.76%。 （2）债务情况 宜宾市各区县政府债务余额均呈增长态势，主要集中于主城区和重点开发区县。债务负担方面，2022年大部分区县政府债务率超过100%，南溪区债务率最高。 三、宜宾市城投企业偿债能力 1．宜宾市城投企业概况 截至2023年10月底，宜宾市内有存续债券的城投企业共9家，其中地市级4家（其中1家AA+级企业，3家AA级企业）；其余5家为区县级（其中1家AA级企业，4家AA-级企业），实际控制人为各区县财政局或国资办公室。存续债券余额中地市级占58.60%。 2．城投企业发债情况 宜宾城投债发行主体以地市级城投企业为主，区县城投企业受整体资质较弱影响，债券发行规模较小。 2022年，宜宾市共有5家城投企业发行债券，发行数量合计7只，规模为44.80亿元，债券发行数量和规模同比均有所上升。2023年1－10月，宜宾市有4家城投企业发债，发行债券数量7只，发行规模55.20亿元，已超过2022年全年；发债主体行政级别以地市级为主（规模占77.90%）；发债主体级别全部为AA级，其中设有AAA级企业担保的债券发行规模占63.77%；债券类型以私募公司债为主（发行规模占77.90%）；募集资金