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2024年3月8日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►統一中國(0220.HK)–2023年業績好於預期，前景樂觀 -2H23收入同比-2%（飲料+4%，食品-12%），毛利率提高至29.8%（+1.9pp） -管理層預計在飲料銷售的推動下，2024年收入將實現兩位數成長 2023年業績好於預期。統一中國公佈2023年業績，營收為人民幣286億元（同比+1%），淨利為人民幣16億元（同比+36%），淨利超出預期約9%，而營收較預期大致相符。好於預期的净利主要是由於原材料價格下跌導致毛利率上升1.5個百分點至30.5%。2023年下半年，統一中國營收140億元人民幣（同比-2%），淨利7.9億元（同比+30%）。公司宣派末期股利42.45分人民幣，派息率110%。 飲料：統一中國2H23飲料收入為人民幣85億元（同比+4%），包括人民幣34億元的茶（同比+4%）、人民幣31億元的奶茶（同比+3%）及人民幣17億元的果汁飲料（同比+9%）。飲料業務貢獻毛利約28億元，毛利率為32.8%（同比+1.9個百分點）。 食品：統一中國2H23方便食品收入為人民幣49億元（同比-12%），貢獻毛利約人民幣13億元，毛利率為26.3%（同比+2.5個百分點）。銷售下降的主要原因是：1）更多參與者進入方便食品市場，2）同業競爭激烈，3）疫情後需求下降。 展望：管理層預計，在飲料銷售的推動下，2024年銷售額將實現兩位數成長。在盈利能力方面，管理階層認為產品組合改善和成本下降將繼續支持毛利率上升。 我們的觀點：展望未來，我們認為2024年原材料成本將更加穩定，這可能會導致統一中國成本進一步下降，進而有利於整體毛利率。該股目前的2024年P/E為13.4倍，股息率為8.3%。 風險：1）銷售不如預期；2）成本上漲。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam