广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：北向资金小幅卖出，股指震荡整理 【市场情况】 周二，A股主要指数早盘低开日内震荡分化。截止收盘，上证指数涨0.28%，报3047.79。深成指跌0.23%，创业板指跌0.06%，沪深300涨0.70%、上证50涨1.15%，中证500跌0.69%、中证1000跌0.98%。个股跌多涨少，当日933只上涨（59涨停），4346只下跌（20跌停），68只持平。其中，广脉科技、贝隆精密、观想科技涨幅居前，分别上涨29.96%、20.00%、19.99%；而新动力、密封科技、神驰机电跌幅居前，各跌11.45%、10.周三，A股主要指数延续低开之势，日内震荡整理。截止收盘，上证指数跌0.26%，报3039.93。深成指跌0.22%，创业板指跌0.06%，沪深300跌0.41%、上证50跌0.50%，中证500跌0.03%、中证1000涨0.12%。个股涨多跌少，当日3439只上涨（105涨停），1740只下跌（3跌停），167只持平。北向资金长江电力获净买入2.60亿元，贵州茅台遭净卖出5.19亿元。 分行业板块看，制造业板块走强，上涨板块中，发电设备、摩托车、工程机械分别上涨4.79%、3.26%、2.14%，光伏发电主题火热；金融消费回调，下跌板块中，半导体、酒类、文化传媒跌幅较大，分别下挫1.25%、1.18%、0.97%。 期指方面，四大期指主力03合约涨跌不一：IF2403、IH2403分别收跌0.10%、0.30%；IC2403、IM2403分别收涨0.09%、0.46%。基差方面，四大期指主力03合约全部贴水：IF2403贴水5.85点，IH2403贴水4.32点，IC2403贴水7.30点，IM2403贴水36.46点。 【消息面】 国内要闻方面，3月6日，央行行长潘功胜表示，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。货币政策调控将更加注重平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，着力提振信心、稳定预期、稳定物价。目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间。将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量。 海外方面，美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息。鲍威尔表示，降息取决于经济发展方向，对通胀降至2%目标有一定信心。他还表示，预计将对拟议中的美国版巴塞尔协议III规则进行广泛的、实质性的修改，以满足银行业反馈的需求。 【资金面】 3月6日，A股市场交易环比略缩量，全天成交额9318亿元。北向资金小幅卖出15.54亿元，其中沪股通净流出1.25亿元，深股通净流出13.34亿元。3月6日，央行以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有3240亿元逆回购到期，因此单日净回笼3140亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为-0.16%、-0.18%、-0.14%与-0.68%。本轮反弹已近上方压力位，3到4月为财报披露季，依据分红季节性特点，可做多近月IF合约同时卖出远月IF合约做跨期套利。 [国债期货] ◆国债期货：资金面保持平稳态势，期债延续强势 【市场表现】 国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.63%报107.28元，10年期主力合约涨0.24%报104.195元，创收盘价新高，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率全线下行，长债和超长债交投活跃，涨势如虹。截止发稿，10年期国债活跃券“23附息国债26”到期收益率下行4.25bp报2.2825%，抵达2.3%下方，对比中债到期收益率数据，续创2002年4月以来新低；10年期国开活跃券“23国开10”到期收益率下行6.9bp报2.376%，创2003年12月以来新低；30年期国债活跃券“23附息国债09”到期收益率下行4.8bp报2.445%，保持在2.5%下方，30年期活跃券“23附息国债23”收益率盘 中一度跌至2.419%。 【资金面】 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日3240亿元逆回购到期，因此单日净回笼3140亿元。资金面，尽管月初央行公开市场持续大额净回笼，周三银行间市场资金面仍保持平稳态势。存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.7%左右，分层影响仍存非银机构融入价格上午还在2%附近，午后有所回落。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.24%左右，较上日略降。逆回购余额已回落至低位，短期资金压力有限。两会报告中提及“防空转”，这也是去年四季度后官方再提此说法，或抑制资金利率的下行空间；不过今年稳增长压力依然较大，还需货币政策的进一步配合，需要维稳流动性之时央行仍不会缺席。 【操作建议】 从两会公布的经济目标来看，总体未超预期，在基本面未反转的情况下，货币政策平稳偏松以支持经济恢复和财政扩张是应有之义，整体债牛逻辑尚未逆转，10年期国债收益率下行突破2.3%，随行就市对10年期国债利率低点预期下调至2.2%，需要注意的是超长期特别国债拟连续几年发行，带来超长期国债的供给格局改变，但供给节奏决定了TL的承压程度，如果供给集中在1个月TL可能快速调整，如果供给平均那带来的冲击可能不大。其次需要注意的是，3月政府债供给是否放量，如果供给放量超预期对资金面造成持续压力，在目前债市交易盘拥挤的情况下，容易导致债市出现短期调整。但在基本面和资金面基调尚未扭转的情况下，债市调整压力相对可控，且可能调整即是做多机会。单边策略上，建议短期多单可以继续持有，TL合约关注短期利空释放情况，同时关注3月供给是否有放量迹象。 [贵金属] ◆贵金属：美联储主席证词相对中性美债收益率持续回落黄金续创新高 【行情回顾】 隔夜，美联储主席鲍威尔证词相对中性在维持不急于降息的论调下并未有更鹰派的表述，同时确认年内会降息，对于经济增长和通胀控制前景保持乐观。2月美国ADP非农新增人数上升但小幅不及预期，薪资增长有所下降，总体上反映美国就业市场温和放缓。市场对持续货币政策紧缩的担忧缓和，美股集体反弹，美债收益率和美元走低支撑贵金属走强。国际金价开盘早段窄幅波动后在美盘早段价格开始拉升超过1%，收盘报2147.92美元/盎司涨幅0.95%创“六连阳”，国内金价同步走上涨；国际银价受到金融属性驱动跟随黄金上涨且幅度更大再次突破24美元关口，收盘价为24.161美元/盎司涨幅2.11%。 【后市展望】 美国呈现经济活动改善和就业市场状况保持稳健，在通胀出现反弹风险可控的情况下，市场预期美联储降息时点推迟至年中，然而部分美国经济出现疲软叠加美联储官员释放偏鸽言论，美债收益率和美元走低提振黄金价格突破前期阻力，目前多头力量仍较活跃，后期需持续关注3月初美国包括非农和通胀等经济数据的边际变化对市场预期影响，谨防经济基本面和地缘政治等因素加剧市场波动，国际金价突破2100美元不排除有进一步上涨空间但要谨防空头反扑建议谨慎追高，国内金价跟随外盘走势偏强多单继续持有，短期可尝试买入黄金虚值看涨期权。 白银方面，年初积极货币政策和海外经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，国际白银总体维持区间宽幅震荡，后期关注制造改善下工业属性对价格驱动，国际银价跟随黄金突破目前在24.5美元附近面临阻力，国内银价短期在6000-6200元区间波动。 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口上方看向2150美元，红柱扩散多头力量持续增强；国际白银价格上方在24.5美元存在阻力，MACD红柱有所扩散多头占优。 【资金面】 股市维持强势欧美投资者卖出的惯性仍在持续，金银价格走高但其ETF持仓仍有所下降，后期有望回升。 [有色金属] ◆铜：矿端资源偏紧，需求恢复缓慢，震荡区间收敛 【现货】3月6日SMM1#电解铜均价68780元/吨，环比-135元/吨；对主力-120元/吨，环比-20元/吨。精废价差1543元/吨，环比-110元/吨。LME 0-3升贴水报-90.75美元/吨，环比-4.61美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，零单冶炼利润亏损，但暂未有厂家因此明显减量。上周SMM进口铜精矿指数（TC）报16.41美元/吨，周环比下跌7.09美元/吨。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%，且较预期的95.94万吨减少0.91万吨；预计3月国内电解铜产量为97.02万吨 【需求】需求修复相对偏缓。加工端来看，铜杆企业节后订单逐步恢复，铜管积极准备旺季，其他表现一般。终端地产需求仍然构成主要担忧，电网用铜托底，新能源车新一轮降价潮开启存在订单回升预期。 【库存】3月4日SMM全国主流地区铜库存32.12万吨，较上周五增加1.55万吨；保税区库存4.32吨，较上周五持平。3月6日，LME铜库存11.38万吨，日环比减少0.03万吨；COMEX铜库存2.89万短吨，日环比增加0.05万短吨。 【逻辑】宏观方面，隔夜美国2月ADP就业增长低于预期，美联储主席鲍威尔重申可能适合今年某个时候开始降息、美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息，市场解读没有新意，美元指数走弱，提振金属价格。国内召开重要会议，2024年GDP增速目标5%，赤字率3%，基本符合预期。产业层面，进口铜精矿零单TC失速下滑至16.41美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。综合来看，近期交易围绕海外降息预期和国内需求修复状态展开，需求未恢复前铜价上方承压，现货贴水运行，盘面震荡区间收敛，主力参考67500-69500元/吨；中线角度，等待回调低多机会。 【操作建议】短期延续震荡，主力参考67500-69500；中线等待回调后布局多单机会 【短期观点】中性 ◆锌：海外冶炼厂减产，下游节后复工，多单持有，小止损 【现货】：3月6日，SMM0#锌20710元/吨，环比+80元/吨，对主力-5元/吨，环比+10元/吨。 【消息】：据外电3月6日消息，韩国Young Poong Corp表示，该公司已将其Seokpo锌冶炼厂的产量削减了五分之一，并补充称，市场有关该冶炼厂可能关闭的猜测是不正确的。锌市场正密切关注这座年产40万吨的冶炼厂的命运，该厂是全球第六大锌冶炼厂。大规模减产或者完全关闭将会缩