【有色有图】继续累库，先入平台再出拐点

F3047773肖静 铜：SMM铜社库继续增至34.78万吨，2020年疫情当年农历最高，且接近2023年峰值；通常社库到顶后仍有1、2周平台期。在去年精炼铜扩产、高增速基数下，国内1-2月电解铜产量累计达到192.01万吨，同比增加15.9万吨，且3月单月预估产量平稳在97万吨级（SMM样本仅1家检修）。相较缓慢复苏的消费，极端低TC背景下延续高产量的供应，支持了本轮累库。 铝：累库继续如往昔，加速度放缓，触顶平台期同需2周左右；绝对库存水平处在低位。 锌：消费弱，海外产业链上游被动减停；国内供应相对“躺平”，累库不突出，关注3月炼厂减停与进口锌锭变动。 铅：国内社库常规波动，更需关注精废价差；海外铅锭“狂累”，“内挺外压”等待矿端点价契机。 锡：国内社库绝对高位，内外库存劈叉，半导体周期下不影响锡价良好的整理形态。 备注：铜、铝、锌、铅为2024年3月7日最新数据，锡社库为2024年3月1日数据。 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。