胜遇信用周报‖房地产销售端延续跌势；地方国资再度出手支持锦州银行重组

2024年2月26日-2024年3月3日 目录： 一、本周重要信用事件与分析 1、房地产销售端延续跌势，民营房企频现危险信号2、地方国资再度出手支持锦州银行财务重组3、本周其他重大信用事件 二、新增违约 三、评级变动 四、下周关注 五、信用债发行情况 一、本周重要信用事件与分析 1、房地产销售端延续跌势，民营房企频现危险信号 2024年开年，“元旦”假期叠加“春节”长假加持，房地产销售市场表现不尽如人意。1-2月份，30大中城市商品房成交面积1,214.49万平方米，同比大幅下降了38.57%，环比也大幅下降了46.43%，而该成交面积仅为2019年同期的50.82%。 对比疫情以来30大中城市商品房销售面积来看，2024年1-2月降幅进一步扩大。2020年年初受国内外疫情蔓延影响，1-2月份销售面积同比大幅下降36.82%，2020年全年较2019年下降1.90%；2021年房地产数据回归疫情前水平，再创新高，全年同比增长5.40%；而2022年地产行业迈入严冬，销售数据一蹶不振，各大民营房企相继对债券进行了展期甚至发生违约。随着地产“三支箭”及各地差异化放宽限售等政策支持下，部分民营房企融资端虽有所回暖，但仅依靠房企自身经营现金流显然是不够的，2023年全年30大中城市商品房销售面积降幅虽有所收窄，但2024年前开年继续出现大幅下滑。可见，房地产销售端仍在下行，房地产行业仍“深不见底”。 从销售价格方面来看，2024年1月2，70大中城市新建商品住宅和二手住宅分别同比下降1.20%和4.40%，可谓“量价齐跌”。1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比下降城市分别有53个和70个，较上月分别增加5个和1个。 本周，民营房企方面，碧桂园被呈请清盘（详见《胜遇观澜-碧桂园被申请清盘呈请，地产行业经营逻辑的变化》）；万科正与以保险公司为主的贷款机构进行谈判，以将部分即将到期的非标债务延期；大连万达2024年到期美元债势创3个月最大跌幅，并转让了海口万达广场股权。同时，也有好的方面，房企项目“白名单”仍在继续扩容，金地据悉已经划付“21金地01”回售本息兑付款20亿元。但不容忽视的是金地在3月份将进入偿债“高峰期”，仍有约41亿元3的债券面临到期。可见，当前房企面临的销售端和融资端的窘境仍在持续，民营房企依旧难以靠自身经营现金流渡过行业寒冬。 2、地方国资再度出手支持锦州银行财务重组 2024年1月26日，锦州银行股份有限公司（以下简称“锦州银行”，股票代码：0416.HK）发布公告称：中国国际金融香港证券有限公司代表辽宁金融控股集团有限公司（简称“辽宁金控”）将作出自愿有条件全面现金要约，以按1.38港元/股的要约价收购锦州银行所有已发行H股，要约对应约48.54亿港元（约44.66亿元人民币）；以1.25元人民币/股的要约价收购该行所有已发行的内资股（要约人及其一致行动人士已持有者除外），约31.46亿元人民币，总对价合计约76亿元。2月23日锦州银行公告称，为批准退市，拟于2024年3月15日上午举行2024年第一次临时股东大会及H股持有人类别股东大会。如要约完成，待股东大会表决批准后，锦州银行将根据上市规则申请从港交所退市。对于申请退市的原因，锦州银行在公告中表示：该行H股大部分时间一直处于相对较低的价格范围内，该行H股的交易量也一直低迷。因此，该行从股权市场有效融资的能力极为有限，目前的上市地位不再对该行经营提供切实可行的融资管道。 2019年5月，锦州银行爆发危机，安永会计事务所辞去锦州银行审计师职责，并且在函件中直言锦州银行审计数据存在异议，并且银行不配合工作。而2018年和2019年锦州银行发生大额利润亏损，当期资产减值金额分别高达236.84亿元和208.46亿元。2019年7月，工行、信达、长城等机构出资60亿元战略入股锦州银行。2020年3月，成方汇达认购锦州银行新发行的52.7亿股内资股，占定增完成后该行总股本的37.69%；辽宁金控认购9.30亿股新股，占扩大后该行总股本的6.65%。如今，锦州银行H股停牌至今已1年有余，2023年1月20日锦州银行公告暂停买卖并于2023年2月2日公告重大财务重组资讯，年初该行再度公告，因重大财务重组相关交易尚待确定。截至2022年6月末，锦州银行资产总额达8265.52亿元，在辽宁省城商行中资产规模仅次于盛京银行。 辽宁金控作为此次的收购方，其全资股东及实际控制人为辽宁省财政厅，也是省属唯一的金融资源整合平台，注册资本200亿元，截至2022年末资产总额为3,465亿元，辽宁金控此前作为主要股东参与了辽沈银行、辽宁农商行的改革重组，对辽沈银行持股比例达52.5%，对辽宁农商行持股比例为99.09%。此次股权收购完成后，辽宁金控对锦州银行的持股比例将从6.65%增至49.81%。 而此次，辽宁金控收购锦州银行与山东地方资产管理公司山东省金融资产管理股份有限公司（以下简称“山东金资”）收购恒丰银行股份有限公司（以下简称“恒丰银行”）有些相似，股权受让完成后，山东金资将成为恒丰银行第一大股东。该两起收购案件均 显示了中央对区域金融风险的化解的支持在逐步下降，而地方政府在区域金融风险化解的过程中扮演的角色愈加重要。 3、本周其他重大信用事件 （1）2月28日，据中国银行官微，中国银行董事长、党委书记葛海蛟于2月27日至28日在四川成都、湖南长沙进行了城市房地产融资协调机制的专题调研。据悉，此次调研聚焦房地产融资问题，截至目前，全国已有171个城市通过该协调机制向中国银行推送了相关项目。中国银行方面表示，已经批复及正在审批的项目超过100个，涉及金额超过300亿元。同时，还有近2500个项目正在进行评估。 （2）华金证券公告，2024年2月26日，公司收到中国国际经济贸易仲裁委员会邮寄的《仲裁通知》等文件，该仲裁案件是由兴业国际信托向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请，主张公司向其偿付暂计算至2023年7月31日的到期结算款项、补偿金额、罚息等合计3.26亿元，并主张由公司承担仲裁案件仲裁费、申请人支出的律师费及其他合理费用等。 （3）2月29日，富力地产在港交所发布公告，寻求同意修订子公司-怡略有限公司所发行部分债券的条款，涉及出售伦敦资产，并计划删除“处置指定伦敦资产、对指定伦敦账户提供担保”的条款。此举旨在为其资本运作提供更多灵活性，以应对当前复杂多变的市场环境。 （4）重庆万州经济技术开发(集团)有限公司公告，完成发行“24万州经开MTN003”，实际发行总额8亿元，期限5年，发行利率3.25%，合规申购金额122.6亿元，获15.325倍认购。 （5）重庆两家AA级城投发债获超30倍认购：重庆市南川区城市建设投资(集团)有限公司公告，完成发行“24南川城投MTN002”，实际发行总额3.1亿元，期限3年，发行利率3.00%创存续债新低，合规申购金额123.82亿元，获超39.93倍认购；重庆九龙园高新产业集团有限公司公告，完成发行“24九龙园SCP001”，实际发行总额3亿元，期限270日，发行利率2.63%创存续债新低，合规申购金额112.9亿元，获超37.6倍认购。 （6）上海豫园旅游商城（集团）公告，控股股东复星高科下属复地投资将所持公司2亿股股权质押给浦发银行长宁支行，用于偿还债务，占公司总股本的5.13%。 （7）百年人寿保险股份有限公司公告，发行人本期不行使“19百年人寿”赎回选择权，本期债券发行总额20亿元，未赎回部分债券利率为7.25%。 2月29日，珠江人寿保险股份有限公司公告，不行使“19珠江人寿01”赎回选择权。 “19珠江人寿01”发行总额18亿元，未赎回部分债券利率为7.25%。 上述两家不行使资本补充债赎回权的寿险公司，大股东分别为大连万达、珠江投资控股。 （8）据中国房地产报记者获悉，华夏幸福在全国共计36个房地产项目申报融资“白名单”，涉及套数5.4万套，拟申请融资金额约87亿元。 （9）2月27日，天津市财政局披露公告，2024年第二批天津市政府债券拟于3月5日通过公开招标方式发行。发行总额为215.1亿元，品种为记账式固定利率附息债券，其中再融资一般债券87.4亿元，再融资专项债券127.7亿元。2024年天津市地方政府再融资一般债券(二期)、2024年天津市地方政府再融资一般债券(三期)、2024年天津市地方政府再融资专项债券(四期)、2024年天津市地方政府再融资专项债券(五期)。发行地方政府再融资债券偿还存量债务，金额合计201.8亿元。 （10）贵州宏应达建筑工程管理有限责任公司于2月23日非公开发行18亿元“24宏建01”，最终票面利率为4.80%，认购倍数为2.6175倍。该债券由贵州省国有资本运营有限责任公司提供担保。募集资金拟全部用于偿还安顺市西秀区黔城产业股份有限公司“18西秀01”、“19西秀01”到期债券本金。 二、本周新增违约 1、本周无新增违约主体： 2、本周新增债券违约与展期： （1）2024年2月27日，20宝龙MTN001，发行人上海宝龙事业发展（集团）有限公司未按时兑付本息，已实质违约，逾期本金6.48亿元，逾期利息4663.75万元。 三、本周评级变动 本周未发生评级下调。 四、本周新增非标违约 五、下周关注 六、信用债发行情况 本周信用债发行规模环比大幅上升，净融资额环比大幅上升，其中城投债发行规模环比大幅上升，净融资额环比大幅上升，产业债发行规模环比大幅上升，净融资额环比大幅上升；国有企业发行规模环比大幅上升，净融资额环比大幅上升，民营企业发行规模环比大幅上升，净融资额环比大幅上升。 本周信用债共发行2,596.43亿元，比上周1,405.69亿元环比上升84.71%，净融资规模1,525.03亿元，比上周60.60亿元增加了1,464.43亿元，其中城投债本周发行量1,200.13亿元，比上周633.49亿元环比上升89.45%，净融资规模579.03亿元，比上周12.80亿元增加了566.23亿元；产业债本周发行量1,396.30亿元，比上周772.20亿元环比上升80.82%，净融资规模946.00亿元，比上周47.80亿元增加了898.20亿元。从发行规模主体性质来看，国有企业本周发行量2,520.43亿元，比上周1,367.69亿元环比上升84.28%，净融资规模1,488.11亿元，比上周99.20亿元增加了1,388.91亿元；民营企业本周发行量76.00亿元，比上周38.00亿元环比上升100.00%，净融资规模36.92亿元，比上周-38.60亿元增加了75.52亿元。 本周信用债发行量环比大幅上升；净融资额环比大幅上升。具体来看，AAA信用债发行量环比上升82.08%，净融资额增加了1,173.34亿元；AA+发行量环比上升83.01%，净融资额增加了202.82亿元；AA及以下发行量环比上升139.40%，净融资额增加了88.27亿元。 本周城投债发行量环比大幅上升；净融资额环比大幅上升。具体来看，AAA城投债这周发行量环比上升76.33%，净融资额增加了352.15亿元；AA+发行量环比上升109.62%，净融资额增加了147.91亿元；AA及以下发行量环比上升121.97%，净融资额增加了66.17亿元。 本周高、低评级产业债发行量环比大幅上升，中评级产业债发行量环比有所上升；净融 资额环比大幅上升。具体来看，AAA产业债发行量环比上升85.53%，净融资额增加了821.19亿元；AA+发行量环比上升35.25%，净融资额增加了54.91亿元；AA及以下发行量环比上升1,170.00%，净融资额增加了22.10亿元。 国有企业方面，本周信用债发行量环比大幅上升；净融资额环比大幅上升。具体来看，AAA发行量环比上升82.34%，净融资额增加了1,123.53亿元；AA+发行量环比上升79.35%，净融资额增加了177.11亿元；AA