农产品投研日报

2024年3月7日星期四 一、行情建议 国内方面，本周天气有所回暖，玉米上量明显增加，价格出现回调。进口玉米方面，由于上半年并非巴西玉米的主要出口窗口期，中国对美玉米上半年的采购量也较少，进口玉米在上半年预期缩量。从下游需求来看，节后饲用需求依然维持较为疲弱的态势，深加工玉米消费量仍然维持高位，整体需求变化不大。渠道库存低位的情况下，下游贸易商和终端补库预期的增强支撑盘面上涨。替代品方面，预期5月前进口大麦和进口高粱缩量，国产替代谷物在玉米低价的情况下已逐渐失去替代优势，对玉米 基本面情况： 基本面情况： 【纸浆】 产能利用率：当周中国阔叶浆样本产能利用率为80%，较上周持平。周期内浆企开工恢复高位，下游纸企缓慢消化节前库存入市采买有限，贸易商随行就市报盘持稳，预计下周行业整体开工延续平稳跟进。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸用户刚需散单采买为主，预计短期文化用纸市场窄幅整理为主；生活用纸市场价格维稳，原料纸浆价格近期涨势偏强，依赖现货浆的中小纸企预期成本压力增大，纸价上调决心较大，观望后市涨价执行后落实情况；白卡纸市场观望为主，大部分经销商出货平淡，价格平稳。 分析： 2、国内港口节间累库，海外库存持续去化：截止2024年2月22日，中国纸浆主流港口样本库存量为214.6万吨，较上期上涨29.6万吨，环比上涨16.0%，库存量连续两周期呈现累库的走势；据Europulp数据显示，2023年12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨（11月库存调整）下降至118.4万吨，欧洲库存有所去化；国内贸易商和纸厂为了完成长协接货，12月纸浆总进口量高达323万吨，同比上涨5.73%，1-2月进口量可能有所回落。 综上，基本面：年后到三月为开学前出版印刷旺季，产业开工率提高有利于纸浆需求上升，同时库存已经去化到中位数水平，海外进口量预计有所回落，有利于纸浆价格上行。估值方面：主力合约基差较低，进口利润受外盘报价下降影响有所修复，针阔价差偏低。 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508