品种策略日报-国债

2024年03月07日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.510 101.606 103.150 103.140 104.195 104.190 107.28 107.24 前日收盘价 101.480 101.586 102.995 103.025 103.960 103.960 106.66 106.64 涨跌 0.030 0.020 0.155 0.115 0.235 0.230 0.620 0.600 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.15% 0.11% 0.23% 0.22% 0.58% 0.56% 持仓量 57843 2304 111510 5800 173245 8494 55919 6396 成交量 28747 1500 42308 1876 86189 5593 44121 3633 持仓量增减 696 331 3445 385 3356 289 556 333 跨期价差 -0.096 0.010 0.005 0.040 跨期价差前值 -0.106 -0.0300 0.0000 0.0200 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.23%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3242 2.3734 2.2981 2.3088 2.2374 2.2719 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7130 1.8220 1.8456 2.0148 1.9710 2.0440 1.85 2.05 前值 1.7190 1.8550 1.8596 2.0315 2.0080 2.0520 1.86 2.04 涨跌(bp) -0.6 -3.3 -1.4 -1.67 -3.7 -0.8 -1 1 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.3bp，DR007利率下行1.67bp，GC007利率下行0.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.71 1.76 2.04 2.20 2.31 2.28 2.42 2.45 前日收益率 1.68 1.77 2.06 2.23 2.34 2.34 2.45 2.48 涨跌（bp） 2.99 -0.9 -2.43 -3.55 -3.35 -5.57 -3.26 -3.4 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 54.82 26.77 28.05 16.60 前值(bp) 57.27 27.69 29.58 14.43 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行5.57bp至2.28%，长短期（10-2）国债收益率利差为54.82bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.55 4.12 4.11 4.24 2.870 2.370 0.175 0.714 前日收益率 4.54 4.13 4.13 4.27 2.880 2.380 0.176 0.725 涨跌（bp） 1.0 -1.0 -2.0 -3.0 -1.0 -1.0 -0.1 -1.1 内外利差（bp） -251.1 -192.2 -183.0 -179.4 -83.1 -9.0 186.4 156.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行1.1bp。 宏观消息 1、央行昨日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有3240亿元逆回购到期，因此单日净回笼3140亿元。2、央行行长潘功胜表示，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。货币政策调控将更加注重平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，着力提振信心、稳定预期、稳定物价。目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间。将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量。3、国家发改委主任郑栅洁表示，今年5%左右的经济增长目标，是奋力一跳能够实现的目标。超长期特别国债将重点支持科技创新、城乡融合发展、区域协调发展、粮食能源安全、人口高质量发展等领域建设。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”，设备更新将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。4、商务部部长王文涛表示，今年促消费要做两方面重点工作，一是推动汽车、家电、家装厨卫等消费品以旧换新，二是提振服务消费。今年1-2月份进出口有望延续去年10月份以来的增长趋势，3月份可能会有一些回落，但总体趋势在向上走。将加大支持力度巩固外贸外资基本盘，并从多方面发力培育外贸新动能。5、美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息。鲍威尔表示，降息取决于经济发展方向，对通胀降至2%目标有一定信心。他还表示，预计将对拟议中的美国版巴塞尔协议III规则进行广泛的、实质性的修改，以满足银行业反馈的需求。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.97BP报1.7134%，7天期下行2.73BP报1.8351%，14天期上行0.47BP报1.9857%，1月期报2.05%。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.4个基点报4.566%，3年期美债收益率跌0.4个基点报4.333%，5年期美债收益率跌2.6个基点报4.121%，10年期美债收益率跌4.6个基点报4.107%，30年期美债收益率跌5.5个基点报4.24%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行4bp至2.29%。央行净回笼3140亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。央行行长表示整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准的空间，带动10年期国债收益率再创新低。政府工作报告提出今年GDP预期目标增长5%左右，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元，预计超长债券供给压力将加大，稳定经济发展。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8%，连续16个月收缩，服务业PMI也有所放缓，就业、价格指数回落，美联储主席重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息，美债收益率走低。央行将继续维持市场资金面合理充裕，预计国债期货价格仍强，但受超长特别国债发行影响，长端债券供给加大，关注跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。