品种策略日报-国债

2023年08月09日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.375 101.290 102.325 101.985 102.350 101.905 99.48 99 前日收盘价 101.385 101.295 102.325 101.950 102.310 101.855 99.54 98.97 涨跌 -0.010 -0.005 0.000 0.035 0.040 0.050 -0.060 0.030 涨跌幅 -0.01% 0.00% 0.00% 0.03% 0.04% 0.05% -0.06% 0.03% 持仓量 46108 13155 102603 30002 168551 59193 14895 11212 成交量 32617 9941 40664 8289 61698 19265 13186 3395 持仓量增减 -2972 238 -4575 1665 -7046 4948 -1262 215 跨期价差 0.085 0.340 0.445 0.480 跨期价差前值 0.090 0.3750 0.4550 0.5700 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约上涨0.04%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9234 2.0255 3.8619 1.609 1.8504 1.3463 1.8048 1.3989 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3610 1.7750 1.4865 1.8188 1.7550 1.8030 1.5 1.8 前值 1.5180 1.7370 1.6271 1.7604 1.7470 1.8110 1.61 1.72 涨跌(bp) -15.7 3.8 -14.06 5.84 0.8 -0.8 -11 8 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.8bp，DR007利率上行5.84bp，GC007利率下行0.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.76 1.77 2.12 2.42 2.61 2.65 2.84 2.99 前日收益率 1.74 1.76 2.12 2.43 2.61 2.65 2.84 2.99 涨跌（bp） 2.49 1.35 0.35 -0.23 -0.32 0.13 -0.66 -0.26 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 83.78 48.86 34.92 33.73 前值(bp) 85.45 49.53 35.92 34.12 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.13bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为83.78bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.74 4.10 4.02 4.20 2.940 2.490 0.012 0.610 前日收益率 4.76 4.16 4.09 4.27 2.990 2.580 0.017 0.625 涨跌（bp） -2.0 -6.0 -7.0 -7.0 -5.0 -9.0 -0.5 -1.5 内外利差（bp） -261.7 -167.6 -137.2 -121.5 -81.7 15.8 211.1 203.8 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行7bp，德国10Y国债收益率下行9bp，日本10Y国债收益率下行1.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月8日以利率招标方式开展了60亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日80亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。2、据海关统计，按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。中国7月出口（以人民币计价）同比降9.2%，前值降8.3%；进口降6.9%，前值降2.6%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。3、人民银行营业管理部召开2023年下半年工作会议，要求持续释放LPR改革效能，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本；落实好“金融16条”，做好保交楼金融支持，持续加大对住房租赁、城市更新领域的金融支持，维护首都房地产市场稳健运行；稳妥推进数字人民币试点。4、国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议指出，要着眼长远，加强北方地区水利等基础设施规划建设，提高水旱灾害防范应对能力。各相关部门要进一步加大支持力度，迅速拨付各类救灾资金，能预拨的提前预拨，提早进行补偿救助。金融机构要加强对受灾地区经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户信贷支持，开通保险理赔绿色通道，能赔快赔、应赔尽赔，最大限度减少洪涝灾害对经济社会发展和人民生活影响。5、继7月重点城市新增商品住宅供应创5年同期新低后，8月供应有所回升。调查显示，28个重点城市8月预计新增商品住宅供应面积1051万平方米，环比上升25%。业内人士认为，在供应放量的情况下叠加政策刺激，或将在一定程度上提升居民购房信心及购买力，在这背景下，8月成交有望止跌企稳，环比持平或微增。 行业信息 1、货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行15.4BP报1.365%，7天期上行3.34BP报1.7464%，14天期上行2.29BP报1.7216%，1月期上行1.22BP报1.8071%。2、美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨2.49个基点报5.456%，2年期美债收益率跌1.5个基点报4.762%，3年期美债收益率跌3.9个基点报4.426%，5年期美债收益率跌5.6个基点报4.117%，10年期美债收益率跌6.7个基点报4.031%，30年期美债收益率跌6.3个基点报4.211%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.1bp至2.644%。央行公开市场操作净回笼20亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外穆迪下调多家银行评级，市场避险情绪升温，美债收益率回落。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。