品种策略日报-国债

2023年07月27日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.340 101.195 102.160 101.820 102.070 101.545 99.1 98.64 前日收盘价 101.285 101.170 102.010 101.710 101.850 101.390 98.65 98.23 涨跌 0.055 0.025 0.150 0.110 0.220 0.155 0.450 0.410 涨跌幅 0.05% 0.02% 0.15% 0.11% 0.22% 0.15% 0.46% 0.42% 持仓量 55821 2714 114087 9309 207184 21025 19828 5058 成交量 37077 1230 56295 5210 76509 10391 16906 1762 持仓量增减 -438 186 -1031 1611 -1566 1719 194 337 跨期价差 0.145 0.340 0.525 0.460 跨期价差前值 0.115 0.3000 0.4600 0.4200 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.22%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1052 2.0508 1.4638 1.5065 2.6719 1.5144 -0.9768 0.483 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.4590 1.8530 1.5714 2.1249 1.9280 2.1990 1.56 2.15 前值 1.5160 1.8430 1.6285 2.1549 2.0030 2.2450 1.64 2.15 涨跌(bp) -5.7 1 -5.71 -3 -7.5 -4.6 -8 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1bp，DR007利率下行3bp，GC007利率下行4.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.89 1.77 2.14 2.45 2.63 2.65 2.86 3.00 前日收益率 1.82 1.76 2.15 2.45 2.64 2.66 2.86 3.00 涨跌（bp） 6.23 1.15 -1.5 -0.22 -1.01 -1.36 -0.24 -0.48 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 85.74 49.51 36.23 34.98 前值(bp) 87.90 49.02 38.88 34.10 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.36bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为85.74bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.82 4.09 3.86 3.94 3.080 2.430 -0.038 0.466 前日收益率 4.85 4.15 3.91 3.95 3.070 2.430 -0.036 0.461 涨跌（bp） -3.0 -6.0 -5.0 -1.0 1.0 0.0 -0.2 0.5 内外利差（bp） -268.4 -164.0 -121.4 -94.4 -94.4 21.6 217.4 218.0 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月26日以利率招标方式开展了1040亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日250亿元逆回购到期，因此单日净投放790亿元。本周以来，央行逐日加大逆回购投放力度。2、国家发改委负责同志持续召开民营企业座谈会。国家发改委党组成员、副主任李春临与货拉拉、美克美家等民营企业座谈交流，并在赴新疆、福建等地调研时与华孚色纺、运盛纺织、赛客医疗、海辰储能等民营企业召开座谈会，听取企业对当前宏观经济形势的感受、看法和判断，所处行业及企业自身发展面临的困难问题和相关政策建议。3、就存量房利率调整，据对六大国有银行、全国性股份制银行，以及包括广州银行、广州农商行、南粤银行等地方法人银行在内的10多家广东地区主流银行调查，目前部分银行已就存量房利率调整开展调研和需求收集。根据调查所得，目前广州主流商业银行尚未有降低存量房贷利率的跟进举措，但部分银行已经对情况进行了摸底调查。4、福建省财政厅称，要有效防范化解地方债务风险。强化底线思维，加强分析研判，坚决防范偿债风险；指导有关地区做好隐性债务风险化解试点申报和评审工作，积极争取财政部化债额度支持；完善债务风险防控机制，加强统计监测和评估预警，督促各地细化化债方案，稳妥化解隐性债务存量，坚决遏制增量。5、美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能；美联储没有决定每隔一次会议加息。今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。鲍威尔相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀；美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退。预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行5.89BP报1.4547%，7天期下行1.36BP报1.8435%，14天期上行4.78BP报2.0393%，1月期报2.1%。2、美债收益率多数收跌，3月期美债收益率持平报5.435%，2年期美债收益率跌2.9个基点报4.862%，3年期美债收益率跌4.4个基点报4.492%，5年期美债收益率跌5.6个基点报4.12%，10年期美债收益率跌2.1个基点报3.872%，30年期美债收益率涨0.6个基点报3.940%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行2bp至2.64%。央行公开市场操作净投放790亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳。中央政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时调整优化房地产政策。随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升。海外美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高，美联储主席表示未来加息仍将取决于数据，今年不会降息，此前IMF也调升今年全球经济增长预期，美债收益率小幅回落。总体上，在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率以上行为主，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。