黑色系炉料端日度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石日间盘面冲高回落，主力合约上涨0.69%，收于879.5. 【市场逻辑】 2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。宏观层面中期对黑色利多，当前对铁元素总需求的悲观预期后续将得到修正。节后铁水产量持续小幅下降，低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，厂内铁矿库存持续下降，铁矿需求端对价格继续形成压制。但当前成材实际库存压力并不大，累库节奏明显放缓，成材表需已开始回升。旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。钢厂利润空间近期持续被动修复，使得中高品矿溢价走强，球团入炉比例提升。铁水产量回升速度进入3月后预计加快，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。供给方面，外矿本周供应量再度增加，3月有冲量预期。但上周疏港量从底部恢复，港口库存进入3月后有望开启去库模式，铁矿价格有望迎来反弹。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月05日星期二 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 焦煤日间盘面回调，主力合约下跌1.89%收于1740元/吨。 【市场逻辑】 2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。宏观层面中期对黑色利多，当前对焦煤总需求的悲观预期后续将得到修正。节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加，上周坑口库存进一步累库。同时蒙煤通关回升较快，供应端出现阶段性压力，但俄煤年初以来进口量大幅下降，年内外煤进口增量有限，国内主焦供给仍有约束。下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主，上周厂内焦煤库存可用天数下降。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。但上周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。【交易策略】 焦煤阶段性供应压力显现，但主焦的后续供给仍有约束。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望上移。 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面回调，主力合约下跌0.87%收于2326.5元/吨。 【市场逻辑】 焦炭第四轮提降落地，盘面已计价。但焦化企业已开始表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，上周继续小幅下调，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，上周钢厂厂内焦炭库存进一步下降，已处于近年历史同期最低水平，焦炭需求疲弱。焦企当前多出现亏损，开工率继续下降，厂内库存处于高位。上周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，钢厂对炉料端补库将开启，届时焦炭资源将从焦企向钢厂转移，对焦炭价格将形成提振。当前焦炭总库存水平偏低，成本端焦煤价格有望进一步反弹，3月焦炭价格有反弹空间。 【交易策略】 焦企厂内库存开始下降，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，下游补库需求释放，焦炭价格中枢3月有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力03合约跌0.77%收于6330。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6100元/吨，环比变化-20元/吨；宁夏主产区价格报6045元/吨，环比变化5元/吨；云南主产区价格报6270元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6280元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6350元/吨，环比变化0元/吨。 【重要资讯】 1、波罗的海干散货运价指数周一连续第三个交易日上涨，受到海岬型和巴拿马型船运费上涨提振。波罗的海干散货运价指数上涨15点，或1%，至1518点，为1月11日以来最高。 【市场逻辑】 内蒙地区受电力限制，部分厂家降负荷，目前内蒙锰硅厂家生产利润50左右，其他产区生产亏损，上周锰硅产量环比上涨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求低迷，锰硅整体供需偏弱。对于原料端，锰矿价格未继续上涨，化工焦价格有下降预期，锰硅综合成本或将走弱。 【交易策略】 短期锰硅围绕成本波动，建议暂时观望，运行区间6300-6500。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力03合约跌0.24%收于6622。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6500元/吨，日环比变化0，宁夏报6500元/吨，日环比变动0，甘肃报6700元/吨，日环比 黑色系炉料端日度策略 期货研究院 变动0，青海报6650元/吨，日环比变动0。 【重要资讯】 1、Mysteel：宝钢1月22日招标：硅铁700吨，其中梅山钢铁100吨，湛江钢铁300吨，武钢300吨。 【市场逻辑】 钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求明显下降，目前内蒙、青海产区硅铁厂家即期生产利润100-200左右，利润缩窄厂家多转产其他品种，产区减产增多，上周硅铁产量环比继续下降，硅铁供需双弱。兰炭价格走势，硅铁成本或将继续下移。 【交易策略】 短期硅铁低位区间震荡，建议暂时观望，运行区间6600-6800。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止3月5日，青岛港PB粉现货价格报890元/吨，日环比下跌13元/吨，卡粉报986元/吨，日环比下跌14元/吨，杨迪粉报845元/吨，日环比下跌14元/吨。普氏62%Fe指数3月4日报117.8美金，日环比上涨2.3美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格2105元/吨，日环比下跌45元/吨，安泽低硫主焦价格2250元/吨，日环比下降50元/吨。唐山准一级焦价格2470元/吨，日环比持平。二级焦价格2000元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2130元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格2230元/吨，日环比下跌30元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5960元/吨，环比变化10元/吨；宁夏主产区价格报5950元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6210元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6220元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6270元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：最近一期澳巴矿发运量2544.5万吨，环比增加466万吨。其中澳矿发运1836.1万吨，环比增加426万吨，发运至中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西矿发运为708.4万吨，环比增加40万吨。本期外矿发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨。 中国47港铁矿石到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。 二、焦煤焦炭 上周炼焦煤样本产能利用率80.45%，环比上升7.27%。原煤日均产量810.01万吨，环比增加73.17万吨，精煤日均产量413.84万吨，环比增加41.54万吨，焦煤供给压力增加。样本焦化企业上周产能利用率76.37%，环比下降1.01个百分点，焦炭周产量274.4万吨，环比减少3.62万吨。焦炭供应端进一步收缩。 三、铁合金 最近一期全国硅锰周产量211589吨，环比上周0.74%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率56.86%，环比0.74%；日均产量30227吨，环比变化222吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求124679吨，环比-2.07%%。最新一期Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量180300吨，环比变化-4700吨。内蒙地区受电力限制，部分厂家降负荷，目前内蒙锰硅厂家生产利润50左右，其他产区生产亏损，上周锰硅产量环比上涨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求低迷，锰硅整体供需偏弱。对于原料端，锰矿价格未继续上涨，化工焦价格有下降预期，锰硅综合成本或将走弱。 最近一期Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.95%，较上期变化-0.48%；日均产量15257吨，较上期变化-171吨。全国硅铁周度产量10.68万吨，环比-1.11%。五大钢种产量环比小幅下降，对硅铁的需求20704.60吨，环比上周变化-1.29%。最新一期Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量71600吨，较上期变化3800吨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求明显下降，目前内蒙、青海产区硅铁厂家即期生产利润100-200左右，利润缩窄厂家多转产其他品种，产区减产增多，上周硅铁产量环比继续下降，硅铁供需双弱。兰炭价格走势，硅铁成本或将继续下移。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年3月5日，铁矿石期权合约总成交量为411591张，日环比减少182675张，总持仓量595123张，较上一交易日增加17376张。期权成交量认沽认购比为1.63，日环比上升0.27，持仓量认沽认购比为1.65，日环比下降0.05。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 锰硅和硅铁主力合约价差窄幅波动，目前在300左右波动。近期双硅价格走势分化不明显，两者基本面均偏弱，价差波动预计不大。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开