交通运输行业2024年春运专题报告：2024年春运录得“史上最旺春运”，““亲+旅游”双重需求推升行业景气度

2024年3月5日 交通运输 --2024年春运专题报告 核心观点： 分析师 ⚫2024年 春 运 ：旺 季旅 游 需 求 空 前 强 劲，“ 亲+旅 游 ”双 重驱 动推高行 业 景气 度。2024年 春 运作 为 首 个 不 受 疫 情 影 响 的 春 运 ， 大 量 返 乡亲客 群 的 压 制性 需 求 集 中 释 放， 节 前 预 期 得 到 验 证； 同 时 ，2024年 春 节8天 “ 超 长 ” 假 期进 一 步 催 化 节 中 旅 游 需 求 释 放 ，特 别 是国 内 南 北 生 活 场 景 互 换 的“ 候 鸟 航 线 ”热 度 创 历 史 新 高，上 海-哈 尔 滨 、杭 州-哈 尔 滨 、广 州-哈 尔 滨 、深 圳-哈 尔 滨 、北 京-海 口 、 北 京-三 亚 等 航 线订 票 热 度均 位 居TOP10。 相关研究 ⚫2024年 春 运 ：国 际 线 加 速 修 复 至 疫 后 高 点 ，出 入 境政 策 端利 好效 应显 现。2024年 春 节8天 假 期 ， 主 要 海 外 目 的 地 国 家 及 区 域 平 均 进 出 港 航 班 量 较2019年 恢 复 率 分 别 为 ：韩 国83%、日 本72%、新 加 坡102%、马 来 西 亚77%、印 度尼 西 亚57%、 越 南76%、 泰 国59%、 澳 大 利 亚86%、 欧 洲87%、 美 国22%。 ⚫展 望 后 市 ：3-4月 淡 季 公 商 务 需 求 恢 复 确 定 性 有 望 增 强 ，期 待 五 一 旺 季 旅游 需 求 再 释 放。2024年 春 运 于3月5日 正 式 结 束 ，3-4月 将 进 入 传 统 平 淡 季。我 们 认 为 ，伴 随 宏 观 经 济 进 一 步 复 苏 ，有 望 推 动 公 商 务 出 行 需 求 恢 复 的 确 定 性增 强 。 同 时 可 以 看 到 ，2024年 春 运 作 为 第 一 个 不 受 疫 情 影 响 的 春 运 ， 已 呈 现出 的 返 乡+旅 游 的 旺 盛 出 行 趋 势 ，反 映 了居 民 旅 游需 求 的 上 升 ，因 此我 们 预 计 ，春 运 期 间 旅 游 需 求 的 上 升有 望在 今 年 得 到 延 续 ，展 望 后 续五 一 假 期 ，我 们 持 有相 对 乐 观 的 态 度 ， 五 一假 期 或 将继 续释 放较 为 旺 盛出 行 需 求。 ⚫投 资 建 议 ：继 续 看 好 中 国 国 航（601111.SH）、南 方 航 空（600029.SH）、春 秋 航空（601021.SH）、吉 祥 航 空（603885.SH）、白 云 机 场（600004.SH）等 相 关 标 的的 投 资 机 会 。 ⚫风 险 提 示：国 际 航 线 恢 复及 开 辟不 及 预 期 的 风 险；原 油 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险、人 民 币 汇 率 波 动 的 风 险； 机 场 改 扩 建工 程 建 设 进 度 不 及 预 期 的 风 险 。 目“录 （一）2024年春运民航业加速复苏，呈现量价齐升局面........................................................................................................3（二）“亲+旅游”需求双重催化，旅游需求空前强劲............................................................................................................6（三）国际线加速修复至疫后高点，东南亚免签等政策端刺激催化效应强......................................................................12（四）展望后市：3-4月淡季公商务需求恢复确定性有望增强，期待五一旺季旅游需求再释放.................................15 一、2024年春运：“ 亲+旅游”双重需求催化，民航业恢复超预期 （一）2024年春运民航业加速复苏，呈现量价齐升局面 旅 客 运 输 量 ：截 至2024年 春 运第38天，实 际 民 航 旅 客 量 累 计已达8000.6万 人 次 ，日 均211万 人次 ，较2019年 同 比+15.54%，显 著 高 于 节 前 预 期 水 平 。根 据 节 前 交 通 部 预 测 ，2024年 春 运40天（2024年1月26日-3月5日 ），民 航 旅 客 运 输 量 将 达 到8000万 人 次 ，折 合 日 均200万 人 次 ，较2019年 春 运同 比+9.8%。 实 际 表 现 来 看 ， 根 据 交 通 部 数 据 ， 截 至2024年3月3日 （ 春 运 第38天 ）， 累 计 民 航 旅 客运 输 量已达8000.6万 人 次 ，日 均210.54万 人 次 ，较2019年 春 运 同 比+15.54%；春 节 假 期8天 中 ，累 计民 航 旅 客 运 输 量 达1799.4万 人 次 ， 日 均224.9万 人 次 ， 较2019年 春 运 同 比+18.88%。 资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院 资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院 资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院 资料来源：交通运输部，中国银河证券研究院 航 班 量 ：2024年 春 运 ， 航 班 量 继 续 超 出2019年 同 期 ， 国 际 及 地 区 进 一 步 恢 复 至 疫 后 高 点 。根 据航 班 管 家 平 台 数 据 ， 截 至2024年3月3日 （ 春 运 第38天 ）， 全 国 总 日 均 航 班 量 为15683班 ， 较2019年 同 比+5.58%； 其 中 ， 国 内 日 均 航 班 量 为13870班 ， 较2019年 同 比+13.79%， 国 际 、 地 区 日 均 航 班 量分 别 为1480班 、333班 ， 较2019年 恢 复 率 分 别 为68.96%、64.70%。 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 客 座 率 及 票 价 ： 需 求 端 强 劲 的 驱 动 下 ，2024年 春 节 客 座 率 为88%超2019年 同 期 ， 经 济 舱 平 均 票价 较2019年 同 比+16%超 节 前 预 期 。根 据 航 班 管 家 平 台 数 据 ，2024年 春 节8天 假 期 中 ， 平 均 客 座 率 达到88%，超 过2019年 春 节86.5%；经 济 舱（ 不 含 油 ）平 均 裸 票 价 为1011元 ，较2019年 同 比+16%，超过 节 前 平 台 预 测 的 水 平12%。 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 飞 机 日 利 用 率 ：2024年 春 运 ，全 行 业 飞 机 日 利 用 率 进 一 步 提 升 ，春 节 假 期 宽 体 机 平 均 日 利 用 率 超10小 时 。根 据 航 班 管 家 平 台 数 据 ，截 至2024年3月3日（ 春 运 第38天 ），全 行 业 平 均 总 日 利 用 率 、窄体 机 日 利 用 率 、 宽 体 机 日 利 用 率 、 支 线 机 日 利 用 率 分 别 为8.50小 时/日 、8.60小 时/日 、9.74小 时/日 、4.84小 时/日 。其 中 ，2024年 春 节8天 假 期 ，全 行 业 平 均 总 日 利 用 率 、窄 体 机 日 利 用 率 、宽 体 机 日 利 用率 、 支 线 机 日 利 用 率 分 别 为8.6小 时/日 、8.67小 时/日 、10.02小 时/日 、4.68小 时/日 。 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 （二）“ 亲+旅游”需求双重催化，旅游需求空前强劲 2024年 春 运 ， 伴 随 旅 游 需 求 显 著 释 放 ， 国 内 南 北 生 活 场 景 互 换 的 “ 候 鸟 航 线 ” 热 度 创 历 史 新 高 。根 据 航 班 管 家 平 台 数 据 ，2024年 春 运 预 订 票 热 度 来 看 ，上 海-哈 尔 滨 、杭 州-哈 尔 滨 、广 州-哈 尔 滨 、深圳-哈 尔 滨 、北 京-海 口 、北 京-三 亚 等 南 北 向 国 内 航 线 均 位 居TOP10。热 门 航 点 所 在 省 份 进 出 港 航 班 量来 看 ，2024年 春 运 期 间 ，“ 东 北 三 省 ”黑 龙 江 省 、 吉 林 省 、辽 宁 省 的 进 出 港 航 班 量 较2019年 同 期 分 别同 比 增 长+17%、+46%、12%， 海 南 省 进 出 港 航 班 量 较2019年 同 期 同 比 增 长11%， 航 班 量 均 呈 现 显 著增 长 。 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 2024年 春 运 ，“ 尔 滨 ”及 东 北 三 省 冰 雪 旅 游 热 度 空 前 旺 盛 ，拉 动 航 线 需 求 增 长 。“ 尔 滨”冰 雪 旅 游出 圈 的 主 要 驱 动 因 素 ：1） 哈 尔 滨 具 备 丰 富 优 厚 的 文 旅 资 源 （ 特 别 对 于 南 方 居 民 具 有 独 特 吸 引 力 ）， 是其“ 流 量 ”攀 升 的 基 础 ；2）2023年 开 始 ，黑 龙 江 省&哈 尔 滨 市 政 府 进 一 步 发 力 文 旅 产 业 ，对 于“ 尔 滨 ”冰 雪 旅 游 出 圈 起 到 了 至 关 重 要 的 引 流 作 用 ；3）2024年 初 进 入 冬 季 旅 游 旺 季 ，2023下 半 年 淡 季 压 制 性旅 游 需 求 集 中 释 放 ， 进 一 步 催 化 “ 尔 滨 ” 冰 雪 旅 游 的 热 度 。 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 2024年 春 运 ， 海 南 “ 海 岛 游+离 岛 免 税 购 物 ” 旅 游 场 景 延 续 火 热 ， 拉 动 海 南 航 线 需 求 增 长 。适 逢北 半 球 冬 季 ， 海 南 气 候 温 暖 ，“ 海 岛 游+离 岛 免 税 购 物 ” 场 景 对 北 方 居 民 吸 引 力 增 强 。 根 据 海 口 海 关 数据 ，2024年 春 节 假 期 ，海 南 离 岛 免 税 购 物 金 额 达24.89亿 元 ，购 物 人 次 达29.77万 人 次 ，人 均 消 费 金 额为8361元 。 资料来源：航班管家，中国银河证券研究院 资料来源：海口海关，中国银河证券研究院 资料来源：携程，中国银河证券研究院 2024年 春 运 ，西 安 、重 庆 等 二 线 机 场 业 务 量 显 著 增 长 ，侧 面 印 证 旅 游 需 求 空 前 旺 盛 。根 据 同 程 旅行2024春 节 假 期 旅 行 消 费 报 告 》，2024年 春 节 假 期 ， 西 安 、 重 庆 在TOP10热 门 目 的 地 中 分 别 位 列 第1、 第3， 而 重 庆-深 圳 、 重 庆-广 州 、 重 庆-上 海 等 航 线 也 居TOP10热 门 国 内 航 线 中 。 考 虑 到 二 线 机 场中 转 机 票 相 较 于 一 线 机 场 直 飞 机 票 价 格 更 为 便 宜 ， 这 一 现 象 侧 面 印 证 了 今 年 春 运 旺 季 中 ， 很 大 一 部 分消 费 能 力 并