A股投资策略周报告：重点关注“两会”后市场机会

策略报告 重点关注“两会”后市场机会 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 “新质生产力”获市场资金重点关注。2023年10月13日至2024年03月01日周度测算收益率，新质生产力指数(8841755.WI)收益率大幅跑赢市场主要指数，并呈现收益稳定上升，由此可见“新质生产力”主题获得了市场资金的持续关注。2023年12月中央经济工作会议指出“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”市场关注点在于“改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业”方面存在的机会。 2月PMI生产经营活动预期指数回升。2月制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1%；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7%；综合PMI产出指数为50.9%，持平上月，总体延续扩张。2月份制造业PMI小幅下行主要因春节假期等季节性因素影响，且历史多数时候2月份PMI环比下行，而2024年2月份制造业PMI环比下行幅度较低。比较乐观的是2月PMI生产经营活动预期指数较1月份回升，出厂价格指数也有较大幅度回升。排除受季节性因素影响，制造业市场预期仍较好。 研究员 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 2024.02.26《流动性预期改善，增强市场稳定性》2024.02.20《风险偏好提升，市场具备韧性》2024.02.05《经济景气回升是稳定市场关键》 重点关注“两会”后市场机会。市场步入“两会”时间，复盘历史十年期市场涨跌幅表现，在“两会”期间市场涨跌不一，上涨概率平均为42%；而“两会”后的十个交易日平均上涨概率为70%。主要原因可能在于“两会”后政策的发力方向更加明确，政策的落实情况明晰后为市场提供了布局方向，并且“两会”后政策全面发力，支撑了市场不同行业配置方向的预期，因此带动市场整体表现好于“两会”期间。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。目前比较清晰的两条主线：(1)高股息红利为代表的中字头板块、央国企、行业龙头、金融、煤炭；(2)以科技创新板块为主，受益于政策及行业主题催化的新质生产力等主题机会。目前两条主线存在一定的“跷跷板”现象。不过总体正向轮动为市场提供了较好的“赚钱效应”。预计后期这两条主线仍然是市场的重点方向。“两会”后相关政策落实，上述方向将迎来再次布局的机会，根据政策及行业催化、历史胜率较高方向。行业关注：建筑材料、建筑装饰、医药生物、TMT等，主题关注：国企改革、新质生产力、中特估、一带一路等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点........................................................1 1.1市场聚焦...................................................11.2市场研判...................................................2 2.市场数据........................................................3 2.1全球指数...................................................32.2国内宽基指数...............................................42.3行业指数...................................................42.4北向资金及行业方向.........................................52.5融资余额及行业方向.........................................62.6市场及行业估值.............................................8 3.事件日历........................................................9 4.风险提示.......................................................10 图目录 图1：新质生产力指数收益率走势(%)..................................1图2：制造业PMI历年2月份环比(%)..................................2图3：2月PMI分项比较(%)..........................................2图4：全球主要指数涨跌幅(2024年02月26日-03月01日)..............4图5：国内指数涨跌幅(2024年02月26日-03月01日)..................4图6：行业指数涨跌幅(2024年02月26日-03月01日)..................5 表目录 表1：历年“两会”市场表现.........................................3表2：北向资金(2024年02月26日-03月01日)........................5表3：北向资金行业变动(2024年02月26日-03月01日)................5表4：融资余额(2024年02月26日-03月01日)........................6表5：行业期间两融净买入额(2024年02月26日-03月01日)............7表6：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..................8表7：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位..........................8表8：事件前瞻.....................................................9 1.策略观点 1.1市场聚焦 “新质生产力”获市场资金重点关注。2023年9月首次提出“新质生产力”后，市场开始关注相关的板块机会。2023年10月13日至2024年03月01日周度测算收益率，万得新质生产力指数(8841755.WI)收益率大幅跑赢市场主要指数，并呈现收益稳定上升，由此可见“新质生产力”主题获得了市场资金的持续关注。2023年12月中央经济工作会议指出“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”围绕发展新质生产力的政策也在不断出台，预计新质生产力方向仍会受益于政策催化。市场关注点在于“改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业”方面存在的机会。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2月PMI生产经营活动预期指数回升。2月制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1%；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7%；综合PMI产出指数为50.9%，持平上月，总体延续扩张。2月份制造业PMI小幅下行主要因春节假期等季节性因素影响，且历史多数时候2月份PMI环比下行，而2024年2月份制造业PMI环比下行幅度较低。比较乐观的是2月PMI生产经营活动预期指数较1月份回升，出厂价格指数也有较大幅度回升。排除受季节性因素影响，制造业市场预期仍较好。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 重点关注“两会”后市场机会。市场步入“两会”时间，复盘历史十年期市场涨跌幅表现，在“两会”期间市 场涨跌不一，上涨概率平均为42%；而“两会”后的十个交易日平均上涨概率为70%。主要原因可能在于“两会”后政策的发力方向更加明确，政策的落实情况明晰后为市场提供了布局方向，并且“两会”后政策全面发力，支撑了市场不同行业配置方向的预期，因此带动市场整体表现好于“两会”期间。 行业及主题配置。近期市场表现强势，市场风险偏好明显提升，包括北向资金在内的多数资金呈现较大幅度的回流，带动2月份市场整体表现较好。市场当前存在几条明显的主线，仍然可能是后期资金关注的重点方向，目前比较清晰的两条主线：(1)高股息红利为代表的中字头板块、央国企、行业龙头、金融、煤炭；(2)以科技创新板块为主，受益于政策及行业主题催化的新质生产力等主题机会。目前两条主线存在一定的“跷跷板”现象。不过总体正向轮动为市场提供了较好的“赚钱效应”。预计后期这两条主线仍然是市场的重点方向。“两会”后相关政策落实，上述方向将迎来再次布局的机会，根据政策及行业催化、历史胜率较高方向。行业关注：建筑材料、建筑装饰、医药生物、TMT等，主题关注：国企改革、新质生产力、中特估、一带一路等。 2．市场数据 2.1全球指数 上周全球主要指数涨跌分化，其中深证成指涨幅居前。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2国内宽基指数 上周国内主要宽基指数均上涨，科创50指数、北证50指数涨幅居前。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3行业指数 上周申万一级行业多数上涨，其中计算机、电子、通信等行业涨幅居前。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4北向资金及行业方向 北向成交净买入总额增加。 行业配置上，总市值占比增加的行业有电子、家用电器、计算机等。 2.5融资余额及行业方向 从融资数据可以看出，融资资金总体流入。 从净买入额看，两融净买入额居前的行业为计算机、电子、机械设备等。 2.6市场及行业估值 主要宽基指数市盈率估值分位较低的有创业板指数、深证成指。市盈率多数处于50%历史分位以下，其中北证50指数市盈率分位数为99.78%，市净率分位数为36.40%。 分行业来看，申万一级行业市盈率估值分位较低的行业有电力设备、国防军工、环保等；市净率较低的行业有房地产、环保、社会服务等。多数行业估值仍低于50%历史分位。 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济复苏不及预期风险。在政策的支撑下，经济复苏良好，政策预期仍会持续发力稳定内需，经济有望持续复苏向好，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济复苏不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。部分行业数据为公开信息整理，且行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。 (5)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对