零碳中国 绿色投资：以实现碳中和为目标的投资机遇

零碳中国 绿色投资 以实现碳中和为目标的投资机遇 中国投资协会，落基山研究所 专家点评 2030年“碳达峰”的目标与2060年“碳中和”的愿景明确了我国绿色低碳发展的时间表和路线图，将会为绿色低碳的新技术、新产业和新业态的发展提供广阔空间，创造出大量气候友好的投资机会，成为金融与投资机构持续健康发展的新机遇。 ⸺ 李高 生态环境部应对气候变化司司长 “零碳中国”倡议的实施需要联合一批有能力且致力于从事“零碳”产业的企业，协会要善于发现、培育并支持这样的企业。 ⸺ 石定寰 原国务院参事、中国投资协会能源投资专委会专家主席 为实现本世纪中叶的零碳目标，中国需要强有力的政策支持和大量投资，确保在十四五规划期间的行动能够朝着双重目标的方向快速前进。 ⸺ Adair Turner 勋爵 能源转型委员会主席 倡导“零碳中国”要按照“碳达峰”和“碳中和”目标，抓好有典型意义的示范项目，着力推动能源、建筑、交通和工业领域的低碳转型。 ⸺ 孙耀唯中国投资协会能源投资专委会会长 实现碳中和的核心是推进能源转型。能源转型不但要形成共识，更要形成共同的行动。 ⸺ 曾兴球中化集团原总地质师 要实现碳中和，需要从试点做起，先易后难，逐步扩大，要积累经验，探索标准和路径。 ⸺ 李俊峰国家应对气候变化中心首任主任 中国实现新的气候承诺，应深入推进经济电气化发展，这需要电力部门清洁化转型，显著提升效率以及进一步推进难脱碳领域的碳减排。 ⸺ Jules Kortenhorst落基山研究所首席执行官 前言 2020年9月22日，习近平主席在第75届联合国大会上宣布“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。碳中和是指人为二氧化碳这一主要温室气体的排放和吸收达到平衡，使得大气中不再增加新的人为二氧化碳排放。事实上碳中和的国家目标对于经济活动中大多数单个主体而言已经意味着需要实现零碳。为此，在生态环境部应对气候变化司的指导下，中国投资协会牵头并联合多家组织机构共同发起《零碳中国倡议》，旨在探讨2060年碳中和目标下符合中国国情的绿色发展实施路径。 中国碳中和目标的宣示为实现“零碳中国”指明了方向，为生态文明建设、绿色可持续的高质量发展提供了重要内容，更将成为能源革命的强劲推动力。碳中和目标向市场发出了强烈信号，将促使更多长期价值投资者关注零碳发展，树立投资零碳资产、零碳项目和零碳技术的信心。 本报告由中国投资协会能源投资专业委员会和落基山研究所共同编写，梳理了零碳从理念到行动在全球和中国发展的趋势，描绘了零碳中国的发展图景、实施路径、投资场景以及潜在市场规模，识别了再生资源利用、能效、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能、数字化等七大最具潜力的零碳投资领域，并综合考虑每个领域所处发展阶段的特点以及未来在零碳经济中的作用给出了详细的政策和投资建议。 执行摘要 一、中国碳中和目标将推动零碳产业成为长期价值投资的新风向 和目标，不断提高气候行动力度，为零碳成为长期价值投资新标的创造了良好的政策环境，使得越来越多的投资主体跨越技术和商业成熟度在小周期内的不确定性，在零碳发展方向指引下的大周期内寻找新价值投资标的。 零碳正由全球政治共识转化为各国政策目标。2015年达成的《巴黎协定》提出了到本世纪末将全球温升控制在2℃甚至1.5℃以内的愿景，且更进一步提出了全球碳排放应尽快达峰，在本世纪下半叶实现净零碳排放的具体目标。在巴黎协定所制定全球目标体系的推动下，各国不断提高碳减排的行动力度，提出并不断更新碳减排量化目标，努力持续对标零碳的全球长期目标。制定零碳排放目标正成为越来越多国家贡献全球气候、开展应对气候变化行动的核心内容。习近平主席近期提出的“碳达峰”和“碳中和”目标，标志着中国将在碳减排领域发挥更大作用。 二、零碳中国催生七大投资领域，撬动70万亿绿色基础设施投资 在碳中和目标下，中国的零碳能源转型意味着能源供给和消费方式的重大转变，更高质量的经济发展将由总量更低、结构更优化的能源体系来支撑。根据能源转型委员会和落基山研究所研究的零碳情景，中国2050年的终端能源消费总量将在22亿吨标煤左右，较2016年下降27%，一次能源需求总量将从目前的45亿吨标煤下降到2050年的25亿吨标煤，且化石燃料需求降幅超过90%，可再生能源将成为主要能源。 以新能源为代表的零碳产业正迎来加速发展的临界点时刻。历史经验表明，当新的颠覆性技术的市场份额达到3%左右时，资本将开始从传统企业抽离。据彭博新能源财经（BNEF）和国际能源署（IEA）相关统计数据显示，全球电动汽车2019年年销量已经占到乘用车总销售量的2.6%，2020年极有可能超过3%，全球光伏发电量占总发电量的2.7%，风电发电量占比早在2018年就已接近5%。与此同时，越来越多的投资者认识到化石能源行业面临日益增长的资产搁浅风险，重新评估投资组合和优先顺序，正加速撤离化石能源相关领域。12 3 从需求侧看，再生资源利用模式的普及、能效提高以及建筑、交通和工业部门的大规模电气化及氢能等新型能源的利用将重塑资源能源利用乃至整个经济形态。在工业部门，钢铁、塑料等关键材料的利用率和回收率提高、生产能效提升将极大地减少用能需求，而电加热、氢能、生物能源及碳捕集和封存等技术也为重工业领域原料和生产过程的脱碳提供可能性。2050年，交通部门的电气化率将达到74%，路面运输（公路和铁路）将全面电气化，氢能、合成燃料、生物燃料等也将推动航空和船运的脱碳；建筑部门的电气化率将达到75%，终端用能设备的能效大幅提升，先进热泵技术和保温材料将被更广泛利用，以零碳方 碳中和目标推动“零碳”成为中国长期价值投资的新风向。在中国投资者越来越重视长期价值投资的今天，中国政府近十多年来从提出低碳发展到宣布碳中 式为住宅和办公室提供供暖和制冷。此外，可长距离运输的工业废热和生物质也将发挥作用。 从供给侧看，2050年，中国67%的终端能源需求将来自于电，发电量将在当前的水平上翻倍。绝大部分装机来自零碳电力能源，其中光伏和风电将占到总装机量的70%，是2016年的22倍。相应地，电化学储能将由2016年的189MW增长到510GW，年均增长率达26%。氢能将占到中国终端能源需求的12%，年产氢量将从目前的2500万吨/年增加到2050年的8100万吨/年。数字化将在系统层面大大提升能源供给和消费侧的整体效率。 中国零碳能源转型将在七个领域催生巨大的投资市场，包括再生资源利用、能效、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能和数字化。到2050年，这七大领域当年的市场规模将达到近15万亿元，并为中国实现零碳排放贡献累计减排量的80%。此外，中国的零碳转型还将创造大量新增就业机会，仅零碳电力、再生资源利用、氢能等新兴行业将带来的新就增业机会就将高达3000万个以上。与此同时，在2020年到2050年间，将有70万亿元左右的基础设施投资被直接或间接地撬动，包括发电侧大量的光伏和风电装机、容量持续增长的跨区输电通道、数量在千万量级的5G基站建设、物联网相关基础设施、交通领域加氢站和电动车充电站的加速布局，以及高铁、城际铁路的大规模扩展等。根据国家发改委能源研究所的分析，未来30年，中国为实现碳中和目标，仅在能源相关基础设施建设领域的投资规模将达到100万亿元。 三、七大投资领域将催生一系列关键领域的技术创新 程中，需要识别各项技术所处的发展阶段，基于每个阶段的特点和关键任务分析主要突破口、趋势走向和核心驱动，为政策规划、产业发展和投资决策提供针对性建议。 创新技术的发展通常需要经历五个关键阶段，分别是技术萌芽期、期望膨胀期、泡沫破裂期、稳步复苏期和产业成熟期，最终形成核心优势，扩展适用场景，完善配套服务，受主流市场的广泛采用。目前，各项零碳技术创新的市场预期和产业成熟度处在不同阶段。在推动这些技术穿越生命周期走向产业成熟的历 图 3 行业的产品再生和废弃物的能源化利用处于稳步复苏期，投资者的当前要务是抓住技术和商业模式突破口，挖掘能迅速规模化的解决方案。对于高耗能行业的产品再生，应从政策上把握进出口形势对国内外回收产品价格竞争形势的影响，关注由地方资源回收政策目标带来的示范市场机会；从技术上着力解决降级回收问题，保证回收产品仍具有原产品的性能；从商业模式上鼓励原料生产企业、回收企业、废物处理企 •领域1：再生资源利用⸺源头减量的关键驱动力 再生资源利用的碳减排和市场潜力主要集中在三大领域，分别为高耗能行业（钢铁、水泥、铝和塑料）的产品再生，废弃物（秸秆、林业废弃物、生活垃圾和畜禽粪便）的能源化利用，以及电动车动力电池回收用于储能等。未来5到10年是再生资源规模化利用和投资价值变现的井喷期。在三大重点领域中，高耗能 业等上下游价值链整合，通过简化业务流程提升成本竞争力。对于废弃物能源化利用，短期内由于废弃生物质资源来源分散，难以形成规模效应，但从长期看，潜在的土地集约化生产和农林牧场等的大规模承包模式，将显著提升回收效率。电动车动力电池回收用于储能仍处于技术萌芽期，重点仍在于电池一致性方面的技术突破和行业规范的建立。 南方夏热冬冷地区的采暖需求增量，需要政府推动建筑采暖节能标准的先行，投资关注高端新建小区和别墅市场的培育，促进高端化、智能化、舒适型冷暖两联供空气源热泵产品的研发和市场渗透；面对北方农村住宅市场的采暖需求存量，建议政府维持一段时间的补贴，推动专业的安装和服务团队建立，降低用户端成本，并为空气源热泵采暖技术的更新提供反馈。交通电气化的重点是乘用电动汽车渗透率的增长。为实现这一目标，一方面需要克服电动汽车里程和充电焦虑，主要手段包括电池技术的持续进步和新兴充电模式的布局。另一方面，需要形成对燃油汽车的差异化优势，通过智能网联、无人驾驶、人性化服务等创造新增体验，使电动汽车成为新兴热点科技和出行体验的载体。工业电气化的重点是工业过程热的电气化，主要手段包括微波加热、红外加热、电弧加热等新兴技术，发展还处在技术萌芽期，产业发展取决于政府所要求的生产流程改造和高新技术产业发展的推动。 •领域2：能效⸺满足需求的第一能源 以节能服务产业为主的能效领域在政策的强力驱动下，经过高速发展，已形成较为成熟的市场。但在由政策主导向市场主导转变的新时期，能效产业需要新的发展动力。国内目前大部分节能服务公司企业规模以中小型企业为主，行业集中度较低，缺乏提供整体深度节能服务的资质和能力。对工业部门而言，能效提升最主要的潜力来自于余热余压利用、通用设备的能效提升，以及基于数字化技术的流程和系统优化。建筑能效提升目前处于蓬勃发展期，存量的公用建筑单位能耗水平相较民用建筑较高，未来有很大的节能空间，是下一步能效发展增长新动力，并将主要集中在建筑围护结构和供暖制冷系统的能效提升。此外，数字化、智能化等新一代信息技术的应用和快速渗透，也能为传统建筑行业挖掘更深层次的节能潜力。 •领域4：零碳发电技术⸺能源供给侧零碳化的基石 零碳发电技术在2050年将成为主力电源，相关技术当前已经相对成熟，从政策扶持转向市场化驱动，并形成了完整的产业链，与传统化石电源相比逐渐形成竞争优势。经济性对电源的发展潜力扮演决定性因素，随着成本日益降低，风光发电将成为最便宜的电源，行业呈现风光为主、水电与生物质为辅的发展趋势会愈加明显。未来电力市场价格呈现下行趋势，对于各类发电技术及相应供应链来说，成本的持续下降将是发展的主旋律。各类电源降本增效主要有两方面的突破：一方面关注技术的创新，强化产业链的投资升级 •领域3：终端消费电气化⸺高品质能源应用的蓝海 终端能源消费电气化将发生在建筑、交通、工业三个领域。建筑电气化的重点是采暖的电气化，空气源热泵是采暖电气化的主要手段。热泵采暖的发展正处在泡沫破裂期中低谷过后的爬升阶段，产品逐渐成熟，行业标准逐渐规范，市场竞争走向良性。未来，面对 来降低技术成本；另一方面需要通过模式创新，降