铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责条款 2024年3月5日 供需或有改善 铁矿跌势减缓 核心观点及策略 要点  需求端：2月全国高炉复产不及预期，铁水产量不佳。由于钢企利润的明显改善，3月高炉复产数量将会增多，铁水产量将有明显的增量。  供应端：2月份全球铁矿石发运环比下降，总发运量为11416万吨，月环比减少836万吨，同比去年同期减少542万吨，近三年同期偏高位置。根据往期发运规律，3月份全球发运预计环比回升。  未来一个月，铁矿石供需或均有回升，宽松局面继续维持。需求端，钢厂利润修复，复产动力增强，不过终端需求偏弱，对价格的压制依然偏强。供给端，海外发运预计平稳回升，到港量逐步增加，库存或继续增加。钢材预计3月中旬将进入去库阶段，需求回升，市场信心将有所改善，对价格有一定支撑。铁矿石或由跌势转为震荡，策略上建议单边调整为波段思路，参考区间840-940元/吨。  策略建议：波段思路  风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/13 目录 一、 行情回顾 ........................................................... 4 二、基本面分析 ............................................................. 5 1、2月铁水产量回升不及预期 ...................................................................................................... 5 2、供给：海外铁矿石发运稳定 ..................................................................................................... 6 3、铁矿石港口库存 ............................................................ 8 4、钢厂库存情况 .............................................................. 9 5、国内矿山生产情况 ......................................................... 10 6、海运费情况 ............................................................... 10 三、行情展望 .............................................................. 11 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/13 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势 ..................................................... 4 图表2铁矿石基差走势 ......................................................... 4 图表3铁矿石现货价格 ......................................................... 5 图表4PB粉：即期合约：现货落地利润（日） ..................................... 5 图表5唐山高炉检修数量 ....................................................... 6 图表6唐山钢厂高炉开工率 ..................................................... 6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量 ............................................. 6 图表8铁矿石45港口日均疏港量 ................................................ 6 图表9铁矿石:澳洲和巴西发货量 ................................................ 7 图表10巴西铁矿石发运量 ...................................................... 7 图表11澳洲铁矿石公司发运量 .................................................. 7 图表12澳洲铁矿石发运总量 .................................................... 7 图表13铁矿石到港量北方6港 .................................................. 7 图表14港口库存45港：贸易矿 ................................................. 7 图表15铁矿石45港总库存 ..................................................... 8 图表16日均疏港量:铁矿石 ..................................................... 8 图表17港口库存45港：铁矿类型 ............................................... 8 图表18 45港：在港船舶数总计 ................................................. 8 图表19钢厂铁矿石库存 ........................................................ 9 图表20钢厂铁矿:总日耗 ....................................................... 9 图表21日均生铁产量:全国:当周值 .............................................. 9 图表22全国电炉运行情况 ...................................................... 9 图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比 ......................................... 10 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数 ........................................... 10 图表25国内矿山铁矿石产量 ................................................... 10 图表26河北矿山铁矿石产量 ................................................... 10 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型) ..................................... 11 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型) ................................... 11 铁矿石月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/13 一、 行情回顾 2月铁矿石期货大幅走弱，重心下移，月初期价最高980元/吨下跌最低至870元/吨附近。首先春节前后海外发运偏强，到港维持偏高水平，前八周，四大矿山共计发全球15222.2万吨，累计同比增加133.5万吨或0.88%。其次需求端铁水产量不及预期，3月1日日均铁水产量为 222.86万吨，同比减少11.50万吨，今年1-2月日均铁水222.52万吨，而去年同期为226.74万吨。供强需弱，港口库存快速累积，打压市场情绪，截至3月1日45港库存量为13892.68万吨，虽低于去年同期水平，但累库幅度处于较高水平。海外矿山有减产信息，2月15日，中信泰富矿业公司在官网发布公告称其Sino Iron 磁铁矿项目Cape Preston精粉产量将下调年度生产目标，由2023年2100万吨降至2024年1400万吨，同比减少700万吨。2月20日Kumba铁矿石公司2023年年度业绩报告指出，其2024-2026年间全年生产指导目标降低至3500-3700万吨，2023年Kumba全年铁矿石产量为3571.5万吨。宏观面，国内偏暖海外偏冷，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。住建部推进建立融资协调机制，落实“白名单”，帮助解决企业融资难题。海外美联储降息预期减弱，1月31日FOMC会议对降息立场依旧偏鹰，降息窗口后移，拉低市场情绪。 2月铁矿石现货市场偏弱运行，大幅下跌，远期价格弱于港口现货，2月底，普氏铁矿石价格指数62青岛港117.1美元/吨，环比下跌14.7美元/吨或11.2%，青岛港PB粉价格911元/吨，环比下跌91元/吨或9.1%，青岛港超特粉790元/吨，环比下跌95元/吨或10.7%。期现方面，5月基差明显收窄，PB粉-05合约基差为96，月环比-24，幅度为-20%，进口利润方面，PB粉等品种即期进口利润小幅走扩。 图表1螺纹期货及基差走势 图表2铁矿石基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -20002004003000400050002022年6月2022年12月2023年6月2023年12月期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢现期差(活跃):螺纹钢-10001002000100020002022年6月2022年12月2023年6月2023年12月期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石现期差(活跃):铁矿石