农产品投研日报

2024年3月5日星期二 一、行情建议 风险点：资金博弈，下游消费。 今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2440元/吨，较上一交易日下跌22元/吨，跌幅0.89%。 分析： 阿根廷大豆本周优良率略有下降，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所，截至2月28日当周，阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率为30%，较前一周降低1%。从天气预报看，未来两周阿根廷大豆主产区的降雨量有所减少，北部地区预期继续存在阵雨天气，同时气温较为温和，有利于大豆生长，但南部地区相对较为干燥，或对大豆结荚带来影响，观察后续天气情况。 美豆方面，在低价巴豆的挤占下，美豆出口需求显得惨淡，本周美豆出口销售量有所增加但仍显疲弱。根据USDA出口销售报告，截止2月22日当周，美国2023/2024市场年度大豆出口销售净增15.97万吨，较之前一周有所增加，但较前四周均值下滑30%，符合预期。其中，对中国大陆出口销售净增15.48万吨。另外，需要注意当前美豆庞大的净空单规模，使其容易在利多刺激下受到空头回补的影响。 国内方面，由于2-3月大豆到港量下滑，港口大豆库存预计减少，生猪拖累下豆粕消费仍无明显起色。近期由于节后下游刚需补库，油厂豆粕库存明显去化，对内盘形成一定支撑。4月后进口巴豆将集中到港，届时国内大豆将逐步累库，后期预期豆粕供应将呈现中性偏宽松格局。 现货： 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5950元/吨；华南地区报价5950元/吨；江浙沪地区报价6050元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5350元/吨，华南地区报价5350元/吨，江浙沪地区报价5350元/吨，华北地区报价5350元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 外盘报价：据悉，Eldorado宣布3月份桉木浆价格。其中，亚洲地区的销售价格上调30美元/吨，欧洲和北美的销售价格上调80美元/吨。 产能利用率：当周中国阔叶浆样本产能利用率为80%，较上周持平。周期内浆企开工恢复高位，下游纸企缓慢消化节前库存入市采买有限，贸易商随行就市报盘持稳，预计下周行业整体开工延续平稳跟进。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸用户刚需散单采买为主，预计短期文化用纸市场窄幅整理为主；生活用纸市场价格维稳，原料纸浆价格近期涨势偏强，依赖现货浆的中小纸企预期成本压力增大，纸价上调决心较大，观望后市涨价执行后落实情况；白卡纸市场观望为主，大部分经销商出货平淡，价格平稳。 分析： 1、外盘阔叶浆价格上涨：2月27日，Suzano宣布2024年3月份北美和欧洲市场桉木浆报价涨价80美元/吨，亚洲市场涨价30美元/吨。预计3月我国阔叶浆进口价格将在650-680美元，折合盘面5300-5500元。通常而言，我国针阔价差一般为800元左右，同时尚有一定的进口利润倒挂，故阔叶浆外盘报价的上涨对于针叶浆期货盘面有较强的支撑作用。 2、国内港口节间累库，海外库存持续去化：截止2024年2月22日，中国纸浆主流港口样本库存量为214.6万吨，较上期上涨29.6万吨，环比上涨16.0%，库存量连续两周期呈现累库的走势；据Europulp数据显示，2023年12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存 总量由11月末的120.4万吨（11月库存调整）下降至118.4万吨，欧洲库存有所去化；国内贸易商和纸厂为了完成长协接货，12月纸浆总进口量高达323万吨，同比上涨5.73%，1-2月进口量可能有所回落。 3、节后开机复产，纸浆需求所有提振：节前部分用户补库订单支撑，工厂整体排单情况尚可，出版季临近，工厂提价意愿增；节后原纸厂家预期陆续开机复产，增加对纸浆需求量。另外，国内基本迎来春季短期出游季，旅游人数增加，对生活纸需求量增长，进一步支撑原纸对纸浆市场需求。 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 4、豆粕 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508