白糖及苹果月报：白糖下跌进行时

—白糖及苹果月报 2024年3月3日 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 2024年3月3日 01白糖 第一部分白糖-内外下挫 01 全球糖供需格局及价格展望 行情回顾：震荡下跌 全球糖供需预期：23/24年度食糖预估由紧平衡转向过剩 ➢ISO上调全球食糖供应缺口至68.9万吨，前值为35万吨，这是ISO对2023/24年度全球食糖平衡表的第二次修订➢2023/24年度全球产量预估从之前1.79887亿吨下调至1.79749亿吨，下调的主要原因是，巴西大幅增产，但是泰国产量的减少部分抵消了巴西的增产，泰国产量减幅略小。预计全球消费量为1.80438亿吨，比上年增加258.1万吨，增长1.45%。 巴西：23/24榨季巴西中南部产量预计4250万吨 数据来源：Unica，招商期货 巴西：关注降雨对24/25甘蔗影响 印度：双周减产的幅度正在快速地收窄 ✓23/24榨季截至2月15日，印度共有507家糖厂在运营，同比下降27家；甘蔗入榨量为22682.7万吨，同比下降940.3万吨，降幅4.15%；产糖量为2236万吨，同比下降52万吨，降幅2%。 印度：关注乙醇政策 ✓印度食品部部长于2月26日发言，23/24没有将更多糖用于乙醇生产的提案✓去年12月，食品部将糖分流制乙醇数量限制在170万吨。✓为了鼓励乙醇生产和确保市场有充分糖，政府积极推广玉米为替代品。 泰国：因出糖率低，估产下调 ✓据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量为6451.4万吨；累计产糖量为659万吨，降幅12.57%，产糖率10.219%，上一季为11%。✓2月20日，泰国确认22/23榨季甘蔗最终收购价1197泰铢/吨，同时批准23/24甘蔗初步收购价定为1420泰铢/吨。 数据来源：Wind，OCSB,招商期货 02 国内白糖供需格局及价格展望 国内糖供应：2023/24中国食糖恢复性增产 国内糖供应：23/24榨季全国工业库存历史低位 ✓截至1月底，2023/24年甜菜糖产区除新疆有5家尚在生产外，其余省（区）均已停机；甘蔗糖厂进入产销旺季。全国共生产食糖586.76万吨，同比增加20万吨。全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加75万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.35个百分点。食糖工业库存275.05万吨，同比减少55万吨。 进口利润亏损维持 ➢2023年我国进口糖397万吨，同比减少24.7%；我国进口糖浆及预混粉等三项合计181.74万吨，同比增加73.71万吨。➢2023年全年进口糖呈缩量递减，但糖浆等多糖源的补充缓解进 口压力。 ➢自2021年下半年以来，内外价差呈现亏损趋势，目前配额外进口利润亏损-1300元/吨左右。 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Wind，招商期货 第二部分苹果-关注新季天气和产量 水果供需：消费品质化、多样化背景下的需求分化 水果供需：中国苹果鲜果产需双降 数据来源：USDA，招商期货 现货：23/24晚富士开称价格处于历史高位 ➢今年本果季新果开秤价较去年显著增加，洛川70#半商品均价4.2元/斤，栖霞80#一二级均价4.1元/斤，静宁纸袋75#均价5.25元/斤，相比去年平均增长0.5元-1元/斤左右，在历年收购价中也处于相对高位，导致本季库存果成本整体偏高。 供给/库存：春节消费超预期，出库良好 ➢截至2023年，全国主产区苹果冷库库存量为892.25万吨，较去年同比增加3.6%，处于近几年中等水平。➢截止2月22日全国冷库存储量668.25万吨，单月出库量为98.26万吨，总体库存率为25.11%。春节销售状况良好 苹果供需：24/25关注新季3月底天气 ➢2023-2024产季晚富士苹果产量较2022-2023产季增加333.66万吨，增幅10.16%。➢3月底关注倒春寒对主产区的影响。 基差价差 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼