当升科技：前瞻布局海外市场，高镍技术行业领先

公司质量回报双提升行动方案

主要内容概述：

• 深耕锂电正极主业：巩固行业龙头地位。
• 强化公司治理：提升规范运作水平。
• 市场信心与投资者回报：采取措施增强市场信心，重视投资者回报。

经营业绩展望：

• 2023年业绩：预计实现归母净利润18.5-20.0亿元，同比下降18.1%-11.5%；扣非净利润19.0-20.0亿元，同比下降18.3%-14.0%。
• 原因分析：受市场需求放缓和竞争加剧影响，公司以去库存为主，导致业绩短期承压。
• 应对措施：管理层和核心骨干员工股权增持计划已启动，有效提振市场信心。

新产品布局与技术创新：

• 高镍技术：在多元高镍、超高镍领域形成全面布局，产品性能行业领先，高压实、长寿命NCMA高镍产品供向国际高端客户；Ni90、Ni93产品成功批量出货欧美知名电池厂商。
• 新材料开发：磷酸（锰）铁锂、钠电正极材料进入大规模生产阶段，钠电正极形成百吨级出货。

海外市场战略：

• 客户结构优化：与AESC、LG新能源等全球龙头动力电池企业建立战略伙伴关系，出口至日本、韩国、欧洲、美国。
• 欧洲市场开拓：作为国内锂电正极企业首个布局欧洲的企业，持续扩大海外业务。
• 产能规划：规划建设三元材料产能20万吨/年、磷酸（锰）铁锂30万吨/年，其中一期项目6万吨/年高镍三元已启动实施。

盈利预测与评级：

• 收入与利润预测：预计2023-25年收入分别增长-25.45%、-5.93%、18.38%，净利润增长-15.73%、-22.70%、25.02%。
• 估值与评级：给予24年16倍PE，目标价46.40元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 技术研发风险：新技术研发可能不达预期。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响业绩。
• 原材料价格波动风险：原材料价格大幅波动可能影响成本控制和盈利能力。