黑色金属周报（钢材）：等待需求验证 钢价偏弱运行

等待需求验证钢价偏弱运行 2024年3月4日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 等待需求验证钢价偏弱运行 上周国内钢材价格震荡偏弱运行，华东上海螺纹3790元（-50），唐山螺纹3810元（-）；热卷方面，上海热卷3910元，（-20），天津热卷3880元（-10）。 截至2月29日，五大品种钢材整体产量增24.71万吨，五大品种库存厂库环比增17.76吨，社库增104.12万吨。表观需求698.53万吨，环比增111.95万吨。截至3月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3690元，点对点利润99.7元左右，热卷长流程现金含税利润120元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3925元左右，谷电成本在3758左右，华东三线螺纹平电利润-195元左右，谷电利润-28元。 废钢端，截止2月29日，张家港废钢价格2650元/吨，环比持平。基本面来看，节后贸易商逐步恢复营业，数据显示，截至2月29日，89家独立电弧炉企业产能利用率50.5%，环比回升36.7个百分点；255家样本钢厂日耗44.8万吨，环比增9.14万吨，增幅25.6%；其中，132家长流程钢厂日耗24万吨/天，环比增0.1万吨；短流程日耗11.7万吨，环比增8.49万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货32.9万吨；环比增17.8万吨，增幅117.8%。库存方面，255家钢企废钢库存总计568.1万吨，环比下降47.13万吨，降幅7.7%。估值来看，近期铁废价差大幅收缩，铁水成本倒挂，短期废钢价格或仍存在一定程度下调空间。 结论：上周初两会前市场对政策存在期待，空头离场带动黑色系价格低位反弹。但基本面来看，十五后市场等待真实需求验证，建材产量虽处低位，但需求面临较大的收缩风险，主流地区螺纹库存偏高，贸易商表现较为谨慎。从估值来看，盘面已跌破短流程谷电成本，长流程点对点利润在下跌中有所修复，预计产量将逐步恢复，短期驱动不足导致钢价震荡偏弱走势，后期需继续关注真实需求恢复情况，短线主力合约下方关注3660一线支撑。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产量、库存数据 下跌中估值修复点对点利润有所恢复 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； 1月货币数据 2月PMI为49.1% 12月投资数据 12月新开工、施工增速转正 2024年粗钢平衡表，首先从供应上，我们认为产量仍会以市场化运行为主，粗钢产量较去年下降604万吨至10.13亿吨（日均277万吨），生铁产量在8.65亿吨左右，全年铁水日均产量在236万吨，实际消费在0.5%左右，年末库存整体增103万吨，增幅2.7%。 目录 二、供需基本面 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止2月29日，富宝国内89家电炉厂产能利用率50.5%（+36.7）；节后铁废价差迅速收缩，截止3月1日铁废价差-46.7元（-81.5）。 废钢日耗：逐步恢复 废钢库存：库销比持续回落 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量210.29万吨（+18.34），其中，长流程产量190.26万吨（+0.46），短流程产量20.3万吨（+18.15）。 建材成交 热卷本周产量300.29万吨，环比降4.89吨，热卷表需292.42吨，环比增26.6万吨，库存方面，厂库降2.31万吨，社库增10.18万吨，总体库存增7.87万吨。 热卷出口利润情况 截止2月29日，中国FOB出口价格555美金（-5），出口利润3.1美金（-4）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。