橡胶周报：低产季利多支撑 橡胶震荡偏强

橡胶周报 低产季利多支撑橡胶震荡偏强 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：受益于东南亚产胶国步入低产季的利多提振，本周国内橡胶期货价格重心再度抬升。其中沪胶期货2405合约自13700元/吨一线稳步上涨至13915元/吨，当周累计涨幅达0.76%。5-9合约月差贴水幅度小幅收敛至110元/吨。标胶期货2405合约则呈现先扬后抑的走势，期价最高上行至12050元/吨，当周累计涨幅达0.26%至11780元/吨。合成胶期货2404合约也呈现先扬后抑的走势，当周期价累计涨幅达0.11%至13205元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从供应端来看，在天然橡胶和20号胶方面，上游面临低产季、低库存。随着泰国产区逐渐临近停割，全球天然橡胶逐渐进入低产季，原料供应偏紧，叠加泰国工厂原料库存处于历史低位，补库需求较强，推动原料价格走高。在合成橡胶方面，丁二烯短期价格偏强运行的核心原因，主要是在目前内外价差下，出口套利窗口的出现。在国际价格坚挺背景下，丁二烯存在出口预期，贸易商挺价意愿强，市场上可流通的低价货源少，此外下游仍有部分刚需采购。成本端丁二烯价格延续偏强态势，对合成橡胶价格形成明显的下方支撑。在偏多因素鼓舞下，预计后市国内橡胶期货维持震荡偏强的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅下跌，基差小幅收敛...........................................41.2期价小幅抬升，月差贴水收敛...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1产胶国供应压力增加国内产区将迎来停割....................................62.22023年我国橡胶进口量同比大幅增长........................................72.3国内轮胎产量大幅增长，行业开工率大幅回升.................................72.4终端国内车市产销量环比回落...............................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存略微增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅下跌，基差小幅收敛 2024年3月1日 当 周 ，以上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （SCRWF） 现 货 报 价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在12200元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 下 跌700元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2405合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 呈 现 小 幅 收 敛 的 态 势 。 截 止2024年3月1日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-715元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价小幅抬升，月差贴水收敛 受益于东南亚产胶国步入低产季的利多提振，本周国内橡胶期货价格重心再度抬升。其中沪胶期货2405合约自13700元/吨一线稳步上涨至13915元/吨，当 周累计涨幅达0.76%。5-9合约月差贴水幅度小幅收敛至110元/吨。标胶期货2405合约则呈现先扬后抑的走势，期价最高上行至12050元/吨，当周累计涨幅达0.26%至11780元/吨。合成胶期货2404合约也呈现先扬后抑的走势，当周期价累计涨幅达0.11%至13205元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1产胶国供应压力增加国内产区处在停割 全 球90%以 上 的 橡 胶 种 植 面 积 和 产 量 均 位 于 东 南 亚 地 区 ， 而 该 区 域 的 主 要气 候 分别 为热 带 雨林 气 候 和 热 带季 风 气 候。 前 者的 气 候 特 征 是全 年 高 温 多 雨，而 后 者的 气 候 特 征 是终 年 高 温，降 水 分旱 雨 两 季。热 带 季风 气 候 主 要 分布 在 中南 半 岛和 菲 律 宾 群 岛北 部。热 带 雨林 气 候 主 要 分布 在 马 来 半 岛南 部 和 马 来 群岛大 部 分。虽 然 今年厄 尔 尼诺 现 象逐 渐 加重，东 南 亚地 区 在 割 胶 初期 受 高 温 干 旱气 候 干扰。不 过 随着 雨 季 到 来，产 胶 国胶 水 产 量 恢 复往 年 正 常，部 分 产胶 国 产出 迎 来正 增 长 。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC） 最 新发 布 的2024年1月 报 告显 示 ，2023年12月天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达125.89万 吨 ， 月 环 比 小 幅 减少4.92万 吨，同 比 小幅 增 加5.5万 吨。其 中2023年12月 泰 国产 胶 量 达49.38万吨 ， 月 环 比 小 幅 增 加0.95万 吨 ， 印 尼 产 胶 量 达26.44万 吨 ， 月 环 比 小 幅 减少0.24万 吨，马 来 西亚 产 胶 量 达2.62万 吨，月 环 比略 微 减 少0.08万 吨，越 南 产胶 量 达17.3万 吨，月 环 比略 微 增 加0.3万 吨，中 国 产胶 量 达5.46万 吨，月 环比 大 幅减 少8.15万 吨，印 度 产胶 量 达11.41万 吨，月 环 比小 幅 增 加1.60万 吨。 2023年1-12月 成 员国 合 计 产 胶 量达1246.2万 吨 ，较 去 年 同 期 的1218.71万 吨，小 幅 增加27.49万 吨，增 幅 达2.26%。其 中2023