能化周报：上游支撑强，下游恢复迟

能化周报-2024年3月2日 观点荟萃 ◆原油：OPEC延长减产，短期支撑情绪 ◆汽柴油：主营排产季节性增加，柴强汽弱逐步显现 ◆聚酯：聚酯及下游需求恢复不及预期 ◆甲醇：利多削弱，利空兑现，反弹空之 ◆聚烯烃：能否突破上沿仍看需求导向 OPEC延长减产短期支撑情绪 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：美国PCE物价指数同比增速小幅降低，但也显示通胀韧性；中国制造业PMI连续第五个月低于枯荣线 供给：据路透调查，2月OPEC12产量略微增加9万桶/日，同期出口量环比增加143.6万桶/日 供给：尽管沙特、阿联酋产量各降低2万桶/日，海运出口保持高位，3月沙特船期偏高 供给：伊朗出口随产量降低而减少，但尽管伊拉克产量-3万桶/日，出口量维持高位 供给：利比亚停产事件结束，出口量随产量恢复而增加；尼日利亚产量和出口量增长迅速 供给：俄罗斯3月船期暂时偏低，出口至中国、印度数量减少；伴随天气转好，黑海港口出口量回升 需求：下周检修减少113.41万桶/日，但3月中下旬春检到来后，原油加工量将再次承压 需求：中国3月将到港的原油偏轻偏甜，中国购买轻油的意愿走强 定义：1.轻油:API>=31.2中油:31.2>API>=22.4重油:API<22.4 2.酸油:含硫量>=0.5甜油:含硫量<0.5 需求：气温回升和气象条件改善使得美国飞机起飞数量和航煤需求反弹 需求：自3月31日起，中美双方航空公司共可运营每周100班定期客运航班，国际航线有望进一步修复 原油库存：美国原油小幅累库419.9万桶，ARA原油累库259.8万桶，中国港口库存偏低 下游库存：美国汽油、柴油、航煤去库，燃料油累库，开工率回升0.9%至81.5%，开工率处于历史地位 下游库存：中东轻、重成品油累库，中质成品油去库，总成品油库存处于五年区间下沿 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA成品总油库存增加，库存水平年内首次超过五年均线，汽油、航煤轻微去库，燃料油、柴油累库 下游库存：新加坡轻、中间馏分油累库，残余燃油去库，成品油库存总水平较低 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：日本原油、航煤去库，汽油、柴油累库，总体库存水平变动不大 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 原油油轮运费：红海事件使得运力集中在太平洋-印度洋一线，中国-中东一线运费下降 成品油轮运费:成品油运输需求减弱，运费继续高位回落 资金持仓：Brent净多持仓小幅减少，WTI净多持仓增加，柴油看涨情绪旺略减 02.26-03.01重要新闻汇总 原油： 宏观： 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院1.路透调查：欧佩克9个自愿减产或受配额限制的成员国产量减少2万桶/日，至2143万桶/日。欧佩克月石油产量较1月增加9万桶/日，达到2642万桶/日，因利比亚产量从产量中断中恢复。2.欧佩克消息人士表示，欧佩克将考虑将自愿减产协议延长至第二季度，从而为市场提供额外支持。其中两位消息人士称，减产协议有可能会持续到今年年底。2.市场消息：俄罗斯考虑自3月22日起解除去年冬季颁布的柴油出口禁令。3.迪拜商业交易所（DME）数据显示：阿曼原油4月份官方定价为每桶80.85美元，较3月份的每桶78.75美元上涨2.10美元。4.印度政府将从3月1日起将原油暴利税从每吨3300卢比提高至每吨4600卢比，柴油暴利税从每升1.50卢比降至零。5.海油田Sverdrup4月石油装货量料将达到79.3万桶/日，创历史新高。6.苏丹部分油田生产停滞，导致苏丹的石油产量由冲突爆发前的4.7万桶/日下降到2万桶/日。7.美国至2月23日当周API原油库存842.8万桶，预期180万桶，前值716.8万桶。美国至2月23日当周API库欣原油库存182.5万桶，前值66.8万桶。美国至2月23日当周API精炼油库存-52.3万桶，预期-180万桶，前值-290.8万桶。 1.美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2021年3月以来最小增幅；美国1月核心PCE物价指数月率录得0.4%，创2023年2月以来最大增幅。2.美国至2月24日当周初请失业金人数前值20.2万人，预期21万人，公布值21.5万人。3.美国房产经纪协会（NAR）1月成屋签约销售指数意外下降4.9%至74.3，降幅为5个月来最大。美国1月成屋签约销售指数月率前值5.7%，预期1%，公布值-4.9%。4.美联储威廉姆斯重申：今年晚些时候可能会进行降息。5.美国2月谘商会消费者信心指数106.7，预期115，前值114.8。美国2月里奇蒙德联储制造业指数-5，预期-9，前值-15。6.3月1日讯，美国避免部分政府停摆的临时拨款法案在参议院获得足够票数通过；投票仍在继续。6.法国2月CPI月率录得0.8%，为2023年8月以来新高。7.国家统计局：2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。8.据财新：2月财新中国制造业PMI微升至50.9，连续四个月扩张。财新中国制造业PMI自2021年下半年以来首次连续四个月高于荣枯线。 主营排产季节性增加柴强汽弱逐步显现 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 主营炼厂开工率：主营3月计划提负，少汽多柴 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工周度提负，炼厂开工率本周维持77.03%。3月检修但提负。 中石油中石化3月的原油加工量+4.9万吨/日，汽油产量-1.49万吨/日，柴油产量+3.09万吨/日，航煤+0.1万吨/日。多柴少汽，整体油品端的收率下降。 独立炼厂开工：炼厂利润不佳，独立炼厂持续降负 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率62.75%，较上周降负0.86% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为54.33%，较上周降负0.46% 利润：炼厂利润显著下降，独立炼厂产量回落，但主营排产较高 成交：本周柴油产销过百，汽弱柴强呈现 柴油需求：混凝土发运企稳回升，货运表现尚可，关注三月终端需求恢复情况 柴油需求：工程项目节后复工率好于去年，但大面积复工仍需等待；新项目较少仍以存量为主 柴油需求：房地产成交节后季节性反弹 汽油需求：春运结束，今年跨区域人员流动量累计达到79亿人次，汽油补库行情尾声 汽油需求：春节后城市出行恢复情况尚可 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 库存：柴油炼厂去库、社库累库，短期仍以库存转移为主，关注旺季后去库表现 聚酯及下游需求恢复不及预期 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 与节前比，聚酯三品种周度均收跌，其中TA收跌0.4%；EG收跌1.7%；PF收跌0.5%。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比下降聚酯工厂原料库存下滑 ➢本周PTA国内库存环比下降1.95至13.33天。截至2月28日，TA仓单数量为57033张。 PTA净加工费周度环比下降 ➢截至2月29日，PTA现货净加工周均为157元/吨，环比下降55元/吨，处于历史同期中性偏低位置。PXN周度平均为353美元/吨，环比持平。 美国二甲苯价格相对亚洲持续走强 PTA周度基差和月差均走弱 ➢盘面主力基差周平均为-5，环比走弱8。5-9价差周度平均为786，周度环比走弱7。 EG港口库存环比小幅上升 ➢截止2月29日，华东主港地区MEG港口库存总量76.69万吨，较上一统计周期减少1.51万吨，降幅1.93%。本周主港发货尚可且到货相对缓慢下，库存仍有去化。 ➢详细来看：张家港34.8万吨，太仓13万吨，宁波8.4万吨，江阴及常州10.7万吨，上海及常熟9.79万吨。 ➢预计3月7日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.17万吨，环比上周增加2.21万吨，涨17.05%。 煤制EG现金流稳定 EG基差和月差均走弱 ➢EG主力基差周度均值为-4，周度环比走走弱18。5-9月差周均为55，环比走弱2。 短纤基差走强盘面利润均走弱 ➢短纤主力基差周度平均为19元/吨，环比走强37元/吨；盘面利润周度平均-145元/吨，环比走弱50元/吨。 聚酯综合利润环比小幅改善 上游开工高位稳定聚酯及下游开工快速回升 本周国内PX周均开工率86.2%，环比提升0.5个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率82.6%，环比上升0.6个百分点。 本周四国内聚酯负荷86.6%，环比提升3个百分点。 截至2月23日，国内主要织造生产基地综合开工率63%，较上周开工提升27个百分点。江浙地区印染综合开机率恢复至72%，环比提升33个百分点。 聚酯累库放缓 利多削弱利空兑现反弹空之 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：港口价格仍受支撑，但近端基差已开始小幅收敛 ➢基差与月差：2月末港口逼仓，周内近端基差大幅抬升至最高05+200/220，港口价格上行至2750元/吨左右，后半周基差小幅收窄至05+185/195；4月下旬纸货基差（05+65）跟涨一般，仍明显弱于近端。月差方面，截止3.1，MA5-9= 59（-1），周内随单边而最高行至76左右。基差率先见顶回落+单边未有效突破，短期月差高点已出。根据利多削弱、利空累积/基差收敛情况，寻反套机会。 ➢内地与港口：本周港口价格及基差状态相当于提前打出金三银四水平，而内地受供应压力和排库至于而跟涨较为乏力，两地套利窗口随价差拉开而打开。待3月后进口量反弹补充港口、内地检修量开始抬升后，两地局势或有所改变。 数 据 来 源;卓 创交 易 所 行 情 数 据恒 力 期 货 研 究 院 甲醇价格结构：内地与港口走势劈叉，套利窗口趋于打开 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：3-4月内地计划检修陆续开始，将缓解供应压力 内地库存压力有所缓解、待发订单抬升 ➢截止2.28，内地生产企业样本库存为58.28万吨（-1.74）、待发订单35.74万吨（+7.17）。节后降库过程中，下游逐步返市，待发订单开始恢复。同时，由于港口可流通性偏紧+高价，内地-港口套利窗口打开，在运输逐渐恢复中，部分内地货源流向港口，将有助于内地排库。 甲醇外盘/进口：伊朗地区甲醇负荷回升中，将支撑3-4月进口基本量 外盘装置： ➢中东：伊朗zpc另一条线（165）2.25重启、FPC（100）2.27临停、Kaveh（165）2月下旬重启中，伊朗地区甲醇负荷回升中。关注其余伊朗装置动态，若还有重启，伊朗货源将支撑3-4月进口基本量。 ➢东南亚：马油大装置（175）检修计划待定。 ➢美洲：2月中上旬起，YCI和Celanes装置计划检修开始。2-4月南北美均有检修计划，关注二季度美洲甲醇减量。 部分甲醇外盘检修记录 港口库存：本周总库存下降，但预计3月进口反弹+沿海烯烃停车，后市库存难降 港口库存：华东可流通量偏紧，仍支撑港口基差维持一定高度 甲醇下游：南京诚志烯烃停车，利空甲醇，增加未来累库概率 ➢截止本周四，MTO开工率85.66%（-0.94%）。常州富德烯烃仍在停车中；新增南京诚志60万