碳酸锂月报：情绪持续发酵，关注下游备货

碳酸锂月报 2024/03/01 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：3月1日SMM电池级碳酸锂报价98000-107000元，周内均价涨6.49%，月内涨6.22%。资源端供给预期扰动下，近期期货端行情带动现货报价显著回升。碳酸锂合约月内低开高走，2月内涨8.93%，本周前四天涨幅超15%。2月29日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价119200元。主力合约报价升水实际现货成交价约1万元。 ◆供给：冶炼厂假期前后检修或计划减产，SMM预计2月环减17%。2月29日SMM国内碳酸锂周产量报7595吨，环比上周增7.2%，与节前一周基本持平。节后复工叠加锂价回暖，盐厂产能利用率提升，预计下周供应环比有较大增幅。12月智利碳酸锂出口中国8676吨，环比减少36.2%，1月出口为9818吨，预计国内进口量处近期较低位置。 ◆需求：乘联会统计本月1-25日新能源市场批发25.8万辆，同比下降44%，环比下降46%；今年以来累计批发94万辆，同比增15%。SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少24.8%和9.6%，2月将达年内低值。终端关注汽车厂商价格战对需求带动。 ◆库存：据SMM2月29日数据显示，周度库存报81137吨，环比上周增1218吨（+1.5%），其中上游增975吨，下游和其他环节增243吨。SMM口径库存已达历史峰值，上下游均已复工，锂盐端供给仍宽松，预计一季度累库延续。 ◆成本：2月29日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-1000美元/吨，均价周内涨5.56%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近8.5万元，冶炼利润回到盈亏平衡点上方。西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 ◆观点：锂盐厂挺价意愿高，期现联动。下游优先观望，维持刚需备货。春节后上下游均复产，供大于求格局暂无明显边际变化。短期关注主产区供给节奏及现货实际成交情况，建议谨慎入场，上游可考虑卖出套保或卖出高价看涨期权。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩，维持长期锂价偏弱运行预期。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 3月1日SMM电池级碳酸锂报价98000-107000元，周内均价涨6.49%，月内涨6.22%。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货报价本周显著回升。 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为6200元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差13750元。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 碳酸锂合约月内低开高走，2月内涨8.93%，本周前四天涨幅超15%。2月29日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价119200元。主力合约报价升水实际现货成交价约1万元。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月29日SMM国内碳酸锂周产量报7595吨，环比上周增7.2%，与节前一周基本持平。节后复工叠加锂价回暖，盐厂产能利用率提升，预计下周供应环比较大增幅。 2、1月碳酸锂产量41523吨，环比12月降5.6%。需求端进入淡季，部分冶炼企业检修，产量环减，尤其锂云母减量明显。2月叠加春节，SMM预计环减17%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、1月锂辉石碳酸锂产量16480吨，环比12月微降1.1%。华友钴业、中矿资源、盛新锂能等中资企业津巴布韦锂精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量维持高位。 2、1月锂云母碳酸锂产量11630吨，环比12月减10.7%。低品位一体化锂云母企业成本面临较大压力，产量回调。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、青藏高原严寒季尾声，1月产量环比回升4.9%。同时拉果措等西藏盐湖投产后，盐湖产量预计稳步回升。2、1月回收端碳酸锂产量5875吨，较上月降17.4%。前期亏损严重，库存较高，回收企业节前开工率低，随着锂价企稳有望逐步增加。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2023年12月，中国进口碳酸锂约20336吨，环比增长8.3%，同比增长87.0%，全年国内累计进口碳酸锂158749.4吨，累计同比增长16.6%。锂电需求淡季，12月智利碳酸锂出口中国8676吨，环比减少36.2%，1月出口为9818吨，预计国内进口量处近期较低位置。2、分国别看，12月从智利进口约17244吨，环比增长76%，同比增长88.7%，占国内碳酸锂进口总量的84.8%；从阿根廷进口2916吨，刷新历史高值。未来紫金矿业、西藏珠峰和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计增长。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，2024年1月，新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，环比分别下降32.9%和38.8%，同比分别增长85.3%和78.8%。乘联会统计本月1-25日新能源市场批发25.8万辆，同比下降44%，环比下降46%；今年以来累计批发94万辆，同比增15%。2、国内新能源汽车全年超预期增长，2023全年产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。CleanTechnica统计全球新能源汽车销量接1369万辆，环比2022年增约36%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、据动力电池创新联盟，1月我国动力和其他电池合计产量为65.2GWh,环比下降16.1%，同比增长68.0%。 2、1月，我国动力和其他电池合计销量为57.1GWh，环比下降36.6%，同比增长72.0%。1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。 3、1月，我国动力和其他电池合计出口8.4GWh,环比下降56.9%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM数据，磷酸铁锂1月产量9.7万吨，环比上月小幅增加，系材料厂提前生产2月订单。三元材料产量5月以来变化较小。电池材料整体进入生产淡季，2月节假日影响，SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少24.8%和9.6%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。 2、2023年国内碳酸锂需求主要由磷酸铁锂产量增长带动，预计国内碳酸锂需求同比2022年增长30%。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM 2月29日数据显示，周度库存报81137吨，环比上周增1218吨（+1.5%），其中上游增975吨，下游和其他环节增243吨。SMM口径库存已达历史峰值，上下游均已复工，上游供给仍宽松，预计一季度累库预期延续。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、2月29日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-1000美元/吨，均价周内涨5.56%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近8.5万元，冶炼利润回到盈亏平衡点上方。 2、西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、12月锂精矿进口43.6万吨，同比增41.1%，环比增15.1%，全年累计进口430.6万吨，累计同比增51.6%。2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，非洲锂矿供应增长显著。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层