螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 13 2024年3月4日 需求恢复尚需验证 螺纹欲扬还需先抑 核心观点及策略  需求端：元宵节后工人返工，3月天气好转，建材市场回升。央行节前降准节后降息，释放流动性，住建部推进落实白名单，缓解企业融资困难，助力节后建材需求。3月需求回升，不过受到房地产疲软影响，需求尚需验证，未来消费将边际回升，幅度成为市场博弈的重点。  供应端：由于生产利润不佳，节后钢厂复产不及预期。进入2月全国高炉开工整体回升，月平均产能利用率为83.73%，环比增加1.08%，但明显弱于去年同期的85.5%。元宵节后电弧炉生产企业集中复产，2月底全国电弧炉开工率为43.73%，产能利用率为35.33%。  未来一个月，建材需求进入旺季时段，供需边际好转。宏观面，央行降息，房地产白名单落地，两会政策预期偏强。3月需求回升，需求尚需验证，供应端，钢厂利润不佳，产量低位反弹。整体上螺纹延续强预期弱现实格局，螺纹欲扬还需先抑，参考区间3650-3850元/吨。  策略建议：波段思路  风险因素：宏观调控，环保限产，下游消费不确定 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责条款 目 录 一、 行情回顾 ............................................................... 3 二、钢材基本面分析 ......................................................... 4 1、严禁新增产能，提高电炉产量 ................................................................................................. 4 2、钢材库存分析 ............................................................................................................................. 5 3、建材消费弱势 .............................................................. 6 4、宏观政策强预期，终端需求现实偏弱 .......................................... 7 三、行情展望 .............................................................. 10 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 2/13 图表目录 图表 1 螺纹钢期货及月差走势 ................................................... 3 图表 2 重点城市现货价格走势 ................................................... 3 图表 3 重点城市库存走势 ....................................................... 4 图表 4 螺纹钢现货地域价差走势 ................................................. 4 图表 5 全国钢厂高炉开工率247家 ............................................... 5 图表 6螺纹钢周度产量 ......................................................... 5 图表 7 华北地区钢厂长流程利润 ................................................. 5 图表 8 华东地区钢厂短流程利润 ................................................. 5 图表 9螺纹钢社会库存 ......................................................... 6 图表 10螺纹钢钢厂库存 ........................................................ 6 图表 11螺纹钢总库存 .......................................................... 6 图表 12 钢材总库存：五大品种 .................................................. 6 图表 13螺纹钢表观消费 ........................................................ 7 图表 14全国建材周均成交量 .................................................... 7 图表 15 房屋新开工、施工面积累计同比 .......................................... 8 图表 16 房屋新开工、施工面积当月同比 .......................................... 8 图表 17商品房销售面积：期房与现房 ............................................ 8 图表 18 全国商品房待售面积 .................................................... 8 图表 19 固定资产投资三大分项累计同比增速 ...................................... 8 图表 20 固定资产投资完成额累计同比增速 ........................................ 8 图表 21 我国汽车产销量增速 .................................................... 9 图表 22 我国家电产量增速 ...................................................... 9 图表 23 我国钢材进口增速 ...................................................... 9 图表 24 我国钢材出口增速 ...................................................... 9 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 3/13 一、 行情回顾 2月钢材市场偏弱运行，钢价大幅调整。节前现货市场休市，终端商品房销售不佳，市场担忧需求疲弱带动钢价下跌，节后钢厂涨价螺纹短暂高开上涨，随后煤焦铁矿先后走弱，钢价重回跌势，下旬煤矿政策干扰，煤焦走强带动钢价，期螺重回3800元/吨一线。宏观面，政策频出，节后央行大幅降息，幅度超出市场预期，以及3月两会召开，政策预期偏强，支撑钢价回升。2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。中国共有8次五年期LPR的下调，一般都在5-15个基点，此次下调25个基点，超出市场预期。房地产方面，白名单融资机制落地，环境企业融资困难。住建部介绍，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目。在这一机制协调下，银行对房地产项目授信已超过1600亿元。进入3月后，钢价宏观上有政策支撑，基本面需求边际好转，终端房地产政策逐步落地，有助于房地产市场恢复，今年终端预期不高，因此终端需求平稳运行，钢价偏弱的风险不大，但是向上的空间同样受到需求的压制。 现货市场，2月建材市场需求延续弱势，成交低位运行，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱，低于往期平均水平。截至2月底，现货全国螺纹均价3983元/吨，较1月底下跌53元/吨。全国建材库存增库加速，社库增幅较大，现货市场节后开启，钢厂逐步复产，根据往年经验，节后一个月需求快速恢复，库存见顶回落。区域价差表现，华东地区相对更弱，南方需求相对更好价格坚挺，上海-北京价差跌90元/吨，广州-上海价差涨100元/吨。 图表 1 螺纹钢期货及月差走势 图表 2 重点城市现货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 0102030405030003200340036003800400042002023-11-242024-01-23元/吨元/吨RB2405-2410螺纹钢2410螺纹钢2405300035004000450050005500600065002021-10-212022-10-212023-10-21元/吨北京上海广州沈阳 螺纹钢月报 敬请参阅最后一页免责声明 4/13 图表 3 重点城市库存走势 图表 4 螺纹钢现货地域价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、严禁新增产能，提高电炉产量 去年12月国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到，严禁新增钢铁产能。推行钢铁、焦化、烧结一体化布局。有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。京津冀及周边地区继续实施“以钢定焦”，炼焦产能与长流程炼钢产能比控制在0.4左右。今年2月七部门联合发文，到2030年，主要再生资源循环利用量达到5.1亿吨，大宗工业固废综合利用率达到62%，电解铝使用可再生能源比例达到30%以上，短流程炼钢比例达到20%以上，合成气一步法制烯烃、乙醇等短流程合成技术实现规模化应用。 节后钢厂复产不及预期，受到利润影响严重。据中钢协数据显示，2024年2